[摘要]對百度來說，私有化愛奇藝可大幅改善百度運營利潤表現、令旗下資產價值得到提升。
百度昨日宣布，其董事會收到來自百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇非約束性提議，在愛奇藝估值28億美元基礎上，收購百度持有的愛奇藝80.5%的全部已發(fā)行股份。
百度表示，基于該非約束性提議，雙方將在完成交易后簽訂業(yè)務合作協議，加強戰(zhàn)略合作。
這是百度與攜程達成戰(zhàn)略合作，攜程控股去哪兒后，百度在資本層面上最重要的動作。消息一出，百度股價大漲一度超過8%。
百度私有化愛奇藝背后，更多的是百度在盤活旗下資源，未來百度不一定會回歸A股，但可能會拆分旗下業(yè)務陸續(xù)回歸。百度旗下非搜索的重要資產如糯米等也可能會啟動融資。
私有化愛奇藝對百度有幾重利好：如大幅改善百度運營利潤表現、旗下資產價值得到提升。
剝離愛奇藝資產將改善百度運營利潤率
百度運營利潤表現
財報顯示，百度2015年第三季度運營利潤為25.12億元(約3.952億美元)，同比下滑35.9%;百度2015年第三季度運營利潤率僅14%，而2014年同期是29%，2013年同期是38%。
可以看出，百度過去兩年的運營利潤率處于穩(wěn)定的下降趨勢。
一直以來百度業(yè)務分為搜索業(yè)務和非搜索業(yè)務，搜索業(yè)務是高利潤的賺錢業(yè)務，非搜索業(yè)務多半是燒錢業(yè)務。非搜索業(yè)務中燒錢的又主要分3塊，分別是在線旅游、在線視頻和O2O。
去哪兒虧損驚人
自2014年第三季度到2015年第二季度，去哪兒一共燒錢達27.6億元。而攜程控股去哪兒之前，百度持有去哪兒超過51%的股份，去哪兒業(yè)績很大程度上拖累了百度財報表現。
優(yōu)酷土豆燒錢勢頭不容樂觀
雖然不清楚愛奇藝的運營數據，但愛奇藝與優(yōu)酷土豆、騰訊視頻并列為國內三大視頻網站。
優(yōu)酷土豆在前三個季度分別虧損2960萬美元、5130萬美元、8310萬美元，即在過去1年時間，優(yōu)酷土豆的總虧損規(guī)模達到2.19億美元。而自優(yōu)酷土豆成立以來，其就沒有盈利過。
即便愛奇藝虧損僅優(yōu)酷土豆的一半，過去1年虧損也超1億美元。而一旦意向達成愛奇藝相關內容成本支出將被剔除出百度財務報表，加之去哪兒被剝離，將明顯有利于百度利潤增長。
據騰訊科技估算，剝離去哪兒和愛奇藝財報數據后，百度運營利潤率可提升至25%以上。
愛奇藝資產價值可獲大幅提升
相比優(yōu)酷土豆，愛奇藝的資本運作動作并不復雜。
資料顯示，2011年8月及12月，百度耗資4500萬美元認購奇藝B輪優(yōu)先股，并于2012年11月3日，收購原愛奇藝第二大股東普羅維登斯所持股份，成為其單一最大股東。
2013年，百度斥資3.7億美元收購PPS，實現PPS與愛奇藝的合并，之后在自制劇，產品建設，獨播等很多領域動作頻繁。
2014年11月19日，百度曾以開放心態(tài)為愛奇藝引入小米投資，同時追加對愛奇藝的3億美元投資，加強視頻生態(tài)布局。
當時，百度、小米、愛奇藝和順為資本聯合宣布，小米以18億元人民幣(約3億美元)戰(zhàn)略入股愛奇藝。愛奇藝CEO龔宇承認小米是愛奇藝的第二大股東。
以此計算，小米最多持股愛奇藝10%的股份，其持有的股份在過去1年多時間并未實現增值。從另一層面也說明，李彥宏和龔宇以28億美元私有化愛奇藝的價格并不算高。
當前，愛奇藝瞄準的是戰(zhàn)略新興板。此番李彥宏和龔宇相對低價的私有化是為愛奇藝引入更多戰(zhàn)略投資者留下利潤空間，再增強愛奇藝的現金流和造血能力，加快其上市的節(jié)奏。
根據官方說法，2015年12月1日愛奇藝VIP會員數已正式突破1000萬，這距愛奇藝6月16日宣布VIP會員數突破500萬大關不到半年。
2015年，愛奇藝推出《盜墓筆記》會員全集搶先看和《蜀山戰(zhàn)紀》會員獨享模式，其中自制網劇《盜墓筆記》為愛奇藝帶來了200萬的付費用戶。
2016年愛奇藝預計將投放20部自制大劇，這將給愛奇藝帶來更多流量和收入。
對于此次收購意向的披露，有業(yè)內人士指出，這將有助于百度與愛奇藝進一步增強戰(zhàn)略合作，并將為愛奇藝引入更多戰(zhàn)略投資者，增強其現金流和造血能力，加快其上市的節(jié)奏。
一位投資行業(yè)人士指出，愛奇藝在國內可歸為文化影視行業(yè)，與百度放在同一張美國上市公司報表里會估值互損(百度市盈率29，萬達院線130)。
上述人士認為，愛奇藝回國內上市=文化影視+互聯網=高估值，還能支持百度厘清業(yè)務。當然，風險在于其以外資或外資控股的身份登陸A股可能會存在實質性障礙，需進一步解決。
百度糯米等非搜索資產也將開放
實際上，不僅僅是愛奇藝有沖刺戰(zhàn)略新興板的計劃，百度旗下其他資產也會有大的動作。
目前百度外賣正進行3到5億美元融資，預計2016年第一季度完成。百度音樂、百度文學、百度糯米、百度外賣、91桌面、作業(yè)邦、百度醫(yī)療、百度影業(yè)等8家公司都打算回國上市。
知情人士透露，盡管李彥宏表態(tài)3年要投入200億做百度糯米，百度補貼百度糯米力度很大，數據上升很快，但百度并不打算只是自身力量投入百度糯米，百度糯米也可能進行融資。
上述人士稱，“美團點評估值超180億美元，這給了百度糯米很好的參照系，百度糯米之前沒進行融資，是還想跑一段時間的數據，等量上來后百度糯米可能就會有類似的動作。”
實際上，百度正在逐漸變成集團公司，旗下有眾多相對獨立的小公司。早前，在2015年12月，百度音樂業(yè)務已與太合音樂集團合并，合并后，百度音樂的品牌和服務將保持不變。
這些也可以歸納為百度在啟動“航母計劃”，對投資者開放百度優(yōu)質資產。當然，百度這一系列改變既是向市場釋放出大批投資機會，對內激發(fā)創(chuàng)業(yè)熱情，也是對資本市場的無奈之舉。
自百度大力投資O2O以來，美國投資人對百度的股票評價體系都發(fā)生了很大改變，百度股價在過去1年內大幅下滑，相比A股市場，百度在美股市場的價值存在很大程度的被低估。
李彥宏曾無奈的表示，將來百度O2O業(yè)務營收將超越搜索營收，美國投資者意識不到這一點。“百度股票會因為投資者看不到這樣的機會而受到懲罰。”
分析人士指出，百度也想回歸A股，但作為市值超500億美元的公司，百度體量使得其短時間內很難整體回歸A股，穩(wěn)妥方式是通過拆分業(yè)務，將旗下資產轉移到國內資本市場。
