早在一月前的3月10日，還未掛牌的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會召集行業(yè)專家和機(jī)構(gòu)研討《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范(初稿)》。
這被業(yè)內(nèi)稱為“最嚴(yán)互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露制度”，更有媒體在標(biāo)題中稱“P2P至此‘全裸’出鏡”。
然而，轟轟烈烈的媒體報(bào)道過后，網(wǎng)易科技卻發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)，很少有人把這個(gè)《規(guī)范》當(dāng)回事。
這，究竟是怎么回事?
讓互聯(lián)網(wǎng)金融平臺充分披露信息，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，這件事在目前看來些遙遠(yuǎn)。
早在一月前，3月10日，還未掛牌的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會召集行業(yè)專家和機(jī)構(gòu)研討《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范(初稿)》(以下簡稱“《規(guī)范》”)。
開會的當(dāng)天，便有自媒體拿到并發(fā)布了全文。這份《規(guī)范》頗受關(guān)注，其中關(guān)于P2P平臺的信息披露內(nèi)容關(guān)注度尤其高。去年12月發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》(征求意見稿)將P2P定義為“信息中介”，如果按照這個(gè)定位，充分的信息披露將是未來P2P監(jiān)管的核心。同時(shí)，該規(guī)范的起草機(jī)構(gòu)也很權(quán)威。中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會是按照2015年7月18日頒布的互聯(lián)網(wǎng)金融“基本法”《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》的要求，由中國人民銀行會同有關(guān)部門組建的。它起草的《規(guī)范》將來可能成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而逐漸上升為法律。
《規(guī)范》針對個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了單獨(dú)要求。被業(yè)內(nèi)稱為“最嚴(yán)互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露制度”，更有媒體在標(biāo)題中稱“P2P至此‘全裸’出鏡”。
然而，轟轟烈烈的媒體報(bào)道過后，網(wǎng)易科技卻發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)，很少有人把這個(gè)《規(guī)范》當(dāng)回事。
平臺的聲音：太苛刻
仔細(xì)梳理這份《規(guī)范》的內(nèi)容，其核心是要求互聯(lián)網(wǎng)金融平臺公布公司基本信息、平臺運(yùn)營信息、項(xiàng)目基本信息等三大類信息。這份規(guī)范所指的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺主要是個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(P2P)、互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)三大類。
站在旁觀者的角度，綜觀其要求披露的信息內(nèi)容，都是投資人在將錢投入一個(gè)平臺時(shí)希望了解的信息。如果這些信息能夠真實(shí)充分披露，能夠大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
然而，多家P2P平臺向網(wǎng)易科技表示，這些規(guī)定如果真能落到實(shí)處，是非常好的。問題就在于，落地太難。幾年來一直對P2P平臺的數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測的行業(yè)媒體網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼也持同樣看法。
首先，有些要求公開的信息能否真正公開，是個(gè)問題。
易通貸成立于2011年，是現(xiàn)有的P2P平臺當(dāng)中成立較早的一家，也是在業(yè)內(nèi)首個(gè)提出信息披露制度的P2P企業(yè)。易通貸CEO康文告訴網(wǎng)易科技，易通貸最早對平臺上的項(xiàng)目信息公開非常細(xì)致透明，對借款人的聯(lián)系方式等公開非常詳細(xì)，可是后來卻遇到了問題。很多投資人跑到發(fā)布借款標(biāo)的的企業(yè)去考察，企業(yè)都接待不過來。而且他們發(fā)現(xiàn)，這樣做會使得一些優(yōu)質(zhì)的借款企業(yè)不愿意到平臺上來借款。“有時(shí)越是優(yōu)質(zhì)的借款企業(yè)，越不愿意讓別人知道自己借錢了，因?yàn)樗麄兌枷Ｍ麆e人認(rèn)為自己企業(yè)實(shí)力很強(qiáng)。借款對企業(yè)來說其實(shí)是很平常的事，可是有時(shí)不了解情況的人會由此認(rèn)為企業(yè)實(shí)力有問題，從而帶來負(fù)面影響。”康文總結(jié)，信息公開有時(shí)和P2P平臺自身的業(yè)務(wù)擴(kuò)張是有矛盾之處的。因此，作為P2P平臺來說，應(yīng)該公開哪些信息、對誰公開、公開到什么程度，也是在不斷摸索當(dāng)中。
盈燦咨詢首席執(zhí)行官、網(wǎng)貸之家首席研究官馬駿告訴網(wǎng)易科技，對P2P平臺的數(shù)據(jù)監(jiān)測，平臺的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是比較核心的，但是這些平臺一般都不會公布。“在中國，一般上市公司或者金融機(jī)構(gòu)才要求進(jìn)行信息披露，一般的P2P企業(yè)既不是上市公司，也不算金融機(jī)構(gòu)，在法律上沒有披露自身經(jīng)營狀況的強(qiáng)制規(guī)定。”他說。
其次，即使是公布的信息，標(biāo)準(zhǔn)是否統(tǒng)一、真假也是個(gè)問題。多家P2P平臺都向網(wǎng)易科技提到，比如關(guān)于“逾期率”的計(jì)算就非常典型，各家計(jì)算方法五花八門。首先關(guān)于“逾期”的定義就不同，逾期多長時(shí)間才算作“逾期”，30天、60天、90天、180天、甚至一年的都有。此外，很多平臺逾期率的分母為有史以來的累積放貸額。P2P公司只要不斷擴(kuò)大放貸規(guī)模，把分母做大，就能讓逾期率看起來很低。馬駿向網(wǎng)易科技指出，讓P2P平臺公開信息不難，難的是公開之后如何交叉驗(yàn)證這些信息。這還需要其他相關(guān)方，比如第三方支付平臺、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等也公開相關(guān)信息，這些信息之間才能相互驗(yàn)證真假，這是一個(gè)系統(tǒng)工程。
實(shí)際上，P2P平臺的信息披露狀況并不樂觀。金融搜索平臺融360在春節(jié)前夕所做的一項(xiàng)針對P2P融資方信息披露的實(shí)際投資調(diào)研顯示，目前P2P對融資方信息披露普遍不完整，甚至個(gè)別平臺不向投資人提供借款合同(或協(xié)議)。
一位P2P平臺高管甚至稱沒太關(guān)注上述《規(guī)范》。看過之后，他稱：“太苛刻，還有很長的路要走。”
投資人的聲音：不關(guān)心項(xiàng)目信息
當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的信息披露不夠真實(shí)充分，從邏輯上來講，最著急、呼聲最強(qiáng)烈的應(yīng)該是投資人。可是出乎意料的是，投資人早已順應(yīng)現(xiàn)實(shí)，調(diào)整了投資思路。
當(dāng)網(wǎng)易科技將這份初稿全文給P2P資深投資人羿飛看時(shí)，出乎意料地，他只掃了幾眼，說：“如果公開是挺好的，可是怎么保證是真的呢?”
羿飛告訴網(wǎng)易科技，他從2009年開始投資P2P平臺，最初也是認(rèn)認(rèn)真真看平臺上借款標(biāo)的詳細(xì)信息，可是后來發(fā)現(xiàn)根本沒用，因?yàn)檫@些信息未必是真的，即使是真的也無法判斷借款人的信用。他舉了個(gè)例子，比如網(wǎng)站上顯示借款方是個(gè)教師或者公務(wù)員，借的錢也不多，預(yù)想中這樣的人應(yīng)該不會不還錢，早期他投了很多這樣的借款標(biāo)的。“可是最后發(fā)現(xiàn)，照樣不還。根本判斷不出來誰能還，誰不能還。”羿飛擺著手說，“分析啥都沒用，到最后我們?nèi)锪餍械耐顿Y方法就是‘看相’。就是看借款人是不是長得忠厚可靠，完全憑感覺。”
羿飛向網(wǎng)易科技回憶，一開始P2P平臺還很少。在他的印象中，P2P平臺的飛速發(fā)展，是從紅嶺創(chuàng)投開創(chuàng)了擔(dān)保模式開始的。紅嶺創(chuàng)投成立于2009年3月，其開創(chuàng)了平臺擔(dān)保本息墊付的模式，這樣風(fēng)險(xiǎn)就由每個(gè)借款人轉(zhuǎn)移到平臺整體壞賬率上來，之后陸續(xù)成立的上千家P2P網(wǎng)站大都采用了此類模式。這也就是后來所謂的“剛性兌付”，目前大約90%以上的平臺都承諾剛性兌付。對投資人來說，這種方式的好處在于，再也不用一個(gè)個(gè)地去判斷每個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谥袊?dāng)下的環(huán)境下，這基本是個(gè)不可能完成的任務(wù)，只要平臺不倒，資金就是安全的。
因此，羿飛告訴網(wǎng)易科技，現(xiàn)在P2P平臺的投資邏輯不是投項(xiàng)目，而是投平臺。他現(xiàn)在投資P2P平臺，是基于平臺公開的數(shù)據(jù)，核心思想是分析平臺的現(xiàn)金流，只要平臺不倒就行。他分析的數(shù)據(jù)包括：借款標(biāo)的的平均利率、月成交量、平均借款周期、月活躍投資人、人均投資額、人均借款額、交易額增長率，再綜合品牌認(rèn)知、風(fēng)控保障、服務(wù)品質(zhì)，一共十項(xiàng)指標(biāo)。他對這些指標(biāo)進(jìn)行打分排名，最后得出應(yīng)該投哪家平臺。他認(rèn)為，用這些更為客觀的數(shù)據(jù)分析得出的結(jié)論才是更加可靠的。
羿飛的投資邏輯，目前看來還是經(jīng)受住了實(shí)踐的考驗(yàn)。羿飛把自己總結(jié)的網(wǎng)貸平臺的排名榜單放到網(wǎng)上和網(wǎng)友分享，受到了非常多的認(rèn)可。現(xiàn)在“羿飛網(wǎng)貸評級”每月月初推出一次。他告訴網(wǎng)易科技，他自己的投資也獲得了相當(dāng)豐厚的回報(bào)。
最大問題在哪?沒有強(qiáng)制力!
中國政法大學(xué)金融法研究中心主任劉少軍看完《規(guī)范》全文之后，認(rèn)為這個(gè)《規(guī)范》最大的麻煩就是：誰來保真?他向網(wǎng)易科技表示：“這個(gè)規(guī)范只是要求披露哪些信息，可是并沒有說明誰來監(jiān)督檢查，如果不遵照規(guī)范，有什么樣的處罰措施。這只是一個(gè)宣示性的東西，而不是一個(gè)真正意義上可實(shí)施的規(guī)范。”
他擔(dān)心，一旦這樣的規(guī)范公布，將帶來與預(yù)期完全相反的效應(yīng)。很可能有平臺打著互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的旗號公布虛假信息，同時(shí)對外宣稱是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會要求進(jìn)行信息披露，給別人造成“權(quán)威”的假象，后果更麻煩。
劉少軍建議，雖然這是中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會起草的一份規(guī)范，有行業(yè)自律的性質(zhì)，很難有法律方面的強(qiáng)制力。但是，這并不意味著行業(yè)協(xié)會的自律公約就沒有任何強(qiáng)制力可言，因?yàn)檫€可以利用合同的強(qiáng)制力。比如要求凡是進(jìn)入?yún)f(xié)會的會員，應(yīng)該符合哪些要求、披露哪些信息。他舉例，比如起源于“梧桐樹協(xié)議”的紐約證券交易所，逐步發(fā)展起了嚴(yán)格的交易規(guī)則，這些最初都是民間組織。因此，他認(rèn)為中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會在信息披露方面還可以發(fā)揮更大的作用。
易通貸CEO康文認(rèn)為，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會擬定的自律規(guī)范對整個(gè)行業(yè)都非常重要，因?yàn)檫@會逐漸形成全行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。他希望未來整個(gè)行業(yè)的信息披露能夠統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，這樣各個(gè)平臺的數(shù)據(jù)才有對話的基礎(chǔ)。他認(rèn)為，“哪怕最初要求公開的只是兩項(xiàng)或者四項(xiàng)信息，但是這些信息都是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)、大家都公開，這樣才能慢慢形成行業(yè)共識。”
