“風水輪流轉(zhuǎn)，現(xiàn)在到中國!”——這是硅谷創(chuàng)投圈近期最明顯的感受之一，在美國資本市場寒潮未退時，尋求中國資本力量、到中國融資和加強中國企業(yè)合作，成為了一些硅谷創(chuàng)業(yè)項目過冬的最好選擇之一。
當然，中國資本也沒閑著，國內(nèi)上市公司為代表的“資本組團出海”的趨勢日漸明顯，尤其是全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)圣地硅谷，更是成為眾多中國資本海外布局的主戰(zhàn)場。
甚至在硅谷，開始流行一種“中國資本大航海時代”的說法，而且從一些投融資對接平臺的數(shù)據(jù)情況來看，這種“中國資本大航海時代”并非虛張聲勢，中國資本確實把真金白銀砸下硅谷，給正遭遇寒潮的硅谷創(chuàng)業(yè)圈送去溫暖。
F50就是硅谷創(chuàng)投對接平臺和創(chuàng)投基金的代表之一，其創(chuàng)始人上周看到記者《硅谷VC談投資：美國資本遇冷，到中國吸金成新趨勢》后，向記者發(fā)表了另一角度的看法。
F50的合伙人David
Cao告訴記者，數(shù)據(jù)方面，他們觀察到的是，在2015年中資企業(yè)海外投資創(chuàng)下了歷史記錄。598起投資的總金額達到了1123億美元;而2016年第一季度剛剛過去，中資企業(yè)海外交易金額就已經(jīng)超過了700億美元，這對于硅谷創(chuàng)投圈來說前所未有。
不過，David也提醒記者，這并不意味著：中國資本通過給錢就能占領(lǐng)硅谷。
“雖然中國資本和中國企業(yè)在海外展開投資并購的熱情高漲，但在談判以及后期管理方面，卻’土豪有余，后勁不足’——在磨合方面存在問題。”
David認為這種“土豪有余，后勁不足”或許與海外投資中缺乏項目發(fā)掘能力、中美資本契合度低、缺乏文化認同以及無法充分合作等有著直接的關(guān)系，但David也強調(diào)，這不是一個“無法解決”的問題。
于是，記者特邀David，就中國資本出海的問題，以及可能最優(yōu)的模式，談了他的看法和建議。
以下為硅谷投融資對接平臺以及創(chuàng)投基金F50合伙人David觀點節(jié)選：
中資出海：理想與現(xiàn)實反差巨大
投資主體方面，分析2016年第一季度跨境投資的“井噴”之勢，不難看出，在第一季度進行跨境投資的主要是體量大于100億美金的超大型公司。而硅谷創(chuàng)投界普遍認為，第二、第三季度則開始會有大量資產(chǎn)在10億至50億美金之間的中型上市公司參與進來。
對于國內(nèi)上市公司參與跨境投資的驅(qū)動力，我認為主要有三個方面。
首先是產(chǎn)品創(chuàng)新的外包和采購。即企業(yè)在海外尋求新的產(chǎn)品，提高企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新度，從而更好地在國內(nèi)開拓市場。
其次是出于全球擴張的考慮，通過投資國外企業(yè)幫助實現(xiàn)全球擴張的目的。四月底業(yè)界盛傳華為計劃以20億美金收購微軟手機的戰(zhàn)略布局就是華為全球擴張的冰山一角。倘若收購成功，華為在占有市場的同時也將利用微軟-諾基亞的全球與美國渠道資源，更好地搶占利潤空間。
第三點是資產(chǎn)多元化。為分散風險進行全球資產(chǎn)配置，利用各國經(jīng)濟周期、投資市場、金融環(huán)境等方面的差異，將資產(chǎn)配置于不同領(lǐng)域。
毫無疑問，在今年剩下的時間內(nèi)，內(nèi)地企業(yè)海外投資的意愿還將持續(xù)走強——《國際商業(yè)調(diào)查報告》在四月中旬發(fā)布的調(diào)查也顯示，國內(nèi)企業(yè)在接下來的一年時間內(nèi)的投資預期比前一季度分別增長8個和10個百分點。然而，中資迫切出海的結(jié)果又是怎樣的呢?
事實上，越來越多的業(yè)內(nèi)人士感受到，在逐漸升溫的資本出海潮中，大多數(shù)公司都處于只說不練的尷尬境地。
在聲稱要進行海外投資的企業(yè)中，僅有約10%的公司真正付諸了行動，而最后完成交易的僅有1%-2%。上述成功者即便達成了交易，出資企業(yè)也常常無法達到預期的投資目標。這種理想與現(xiàn)實的巨大反差，成為目前中國資本出海的最大的囧境。
中資出海存在三大誤區(qū)
之所以出現(xiàn)上述“只說不練”的觀望僵局，主要是因為迫切出海的中國資本常常存在著三個方面的誤區(qū)。
首先，找不到合適的項目。初到硅谷的中國資本本地資源積累不多，本來就面臨著項目獲取渠道不足的問題。與此同時，中國資本還對未來投資的項目普遍存在著不切實際的期待值。出于功利的考慮，中國企業(yè)希望自己所投資的企業(yè)可以快速獲得中國市場的認可，在中國上市或者并入中國上市公司，這就使得能夠符合他們預期的項目少之又少。
第二，中國資本之間競爭激烈。即便企業(yè)能夠找到小有名氣又前景良好的目標進行合作，投資時所面臨的激烈競爭也會使美夢落空。相比起兩年前的陌生與疏離，2015年以來，美國企業(yè)對于中國資本的接受度正逐步上升，隨之而來的中國資本之間的競爭也愈發(fā)激烈。好的項目往往會受到“眾星捧月”一般的待遇，“無腦土豪”顯然已經(jīng)不能受到青睞，中國資本與外國企業(yè)之間的契合度越發(fā)成為熱門公司篩選投資人的重要標準。
以虛擬現(xiàn)實技術(shù)公司Voke為例，2016年3月，Voke獲得了1250萬美元的A輪投資，而此前加入投資方陣而參與面試的中國企業(yè)就有十多家。
當然，也要注意的是，目前很多中國企業(yè)由于缺乏對于所投行業(yè)的理解，導致資本智能度較低，與企業(yè)的相關(guān)度和契合度也都較為不足;同時，由于中企對于股份持有額度的欲望太強，也使對方企業(yè)感覺到過多的壓力，這些都成為他們投不進想投公司的主要原因。
第三，投進后無法合作。即便投資成功，中美跨境投資還會存在后續(xù)的合作難題。由于中美企業(yè)文化存在較大差異，對于引進產(chǎn)品、投資人以及擴大中國市場等中國企業(yè)的雄心壯志，美國企業(yè)的CEO等高層往往會存在不同意見，這也導致了合作過程中產(chǎn)生的價值觀差異和道路規(guī)劃的不同。
四種模式進行跨境投資 需循序漸進
應該肯定的是，中國資本出海正從小眾發(fā)展為目前被美國主流公司所接受。而在投資模式方面，按照資本的介入度以及投資難度，中國上市公司的跨境風險投資可以參照采取四種模式。
第一種模式可以被稱為學習模式，適用于剛剛進入美國創(chuàng)業(yè)界試水的中國企業(yè)，既有利于了解新興產(chǎn)品和新興行業(yè)的發(fā)展趨勢，也有利于企業(yè)為未來合作開辟市場進行前期布局。在這一模式下，中國企業(yè)可以采取“小額參股”的模式，以5%以下的參股方式或者以行業(yè)基金的有限合伙人(LP)的身份投資孵化器平臺等方式，加深對于行業(yè)的理解。
第二種模式是授權(quán)模式，在對于公司和產(chǎn)品有了更為深刻的理解之后，中企可以轉(zhuǎn)入授權(quán)模式，以10%到15%的股份確保拿到產(chǎn)品和渠道在中國市場的優(yōu)先授權(quán)。
第三種模式是戰(zhàn)略合作，當中國投資方和美國企業(yè)加深理解，在財務回報上也產(chǎn)生期望時，可以轉(zhuǎn)型為戰(zhàn)略合作模式，這一模式也有利于企業(yè)的進一步擴張。在這一模式之中，企業(yè)可以采取持股20%到30%，或在中國設立獨家合資企業(yè)等方式進行合作。
而第四種模式是整合模式，指中方持股40%以上，與美國企業(yè)合并財務以及業(yè)務管理深度合作，并在董事會有足夠的席位。
此外，比股份提升更重要的是，這四種模式實際上是循序漸進，逐漸增強文化認同的過程。
在中國公司對于市場缺乏了解，買方投資以及自我管理和消化能力都不夠強的情況下，應該先采取學習模式，通過小額參股的方式避免文化整合的問題。“一口吃個胖子”顯然不適用于跨境投資。
接著，在對于產(chǎn)品和市場有了清晰定位，管理消化能力也都匹配的階段，才可以考慮爭取產(chǎn)品和渠道的授權(quán)。而當中國企業(yè)的基本框架能夠完全融合美國公司時才可以考慮持有20%以上的股份，進行戰(zhàn)略合作。
文化融合是最大門檻
從學習模式到授權(quán)模式再到戰(zhàn)略合作，雖然目前中資出海面臨著找項目、同行競爭以及后續(xù)合作等的種種難題，但這些都是經(jīng)歷一段時間后能夠逐步解決的問題。
隨著美國本土公司對中資接受度的提升，今年，中國出海將進入到一個全新的階段——在中資出海的種種困難中，最大的困難是文化的認同感。
實際上，由于美國創(chuàng)業(yè)者對于中國文化不熟悉，因此很難認同，對此，歷史經(jīng)驗證明主要有兩種解決之道，一種是日本企業(yè)采用的占領(lǐng)模式，還有一種是猶太人采用的全盤融合的模式。
前車之鑒可以參照日本企業(yè)。21世紀初，日本公司在美國采取“占領(lǐng)模式”，購買洛克菲勒大廈在內(nèi)的大量美國公司并設立大量日企在美國的子公司，風光一時無兩。然而，現(xiàn)在日本企業(yè)在美國的影響力急劇萎縮，遠不如印度、猶太等和美國文化融合得毫無痕跡的企業(yè)。
所以中國企業(yè)進入美國的最佳方式應該注重文化融合，即中方通過資本的方式與美國創(chuàng)業(yè)者進行“聯(lián)姻”，在中國市場進行變現(xiàn)。
當優(yōu)秀的美國本土企業(yè)難以認同中國企業(yè)文化，剛剛出海的中國企業(yè)可以通過學習和授權(quán)模式確保美國創(chuàng)業(yè)者聚焦于創(chuàng)新而中國投資者著力于中國市場的變現(xiàn)，雙方各司其職，循序漸進，達成雙贏。目前看來，這也是真正達到中國資本建立全球影響力的最優(yōu)化方法以及時代的必然趨勢。
