據(jù)《華爾街日報》網(wǎng)絡(luò)版報道，Uber最近以10億美元出售中國業(yè)務(wù)，并獲得滴滴出行約20%股份，被廣泛解讀為為上市進行的準備工作。

　　實際情況確實如此。Uber首席執(zhí)行官特拉維斯·卡蘭尼克(Travis
Kalanick)曾表示，公司每年在中國虧損10億美元，擺脫這筆巨額虧損提高了上市的可能性。但這一觀點掩蓋了Uber未來18個月上市的主要動機：營收增速大幅放慢的可能性。

　　在增速大幅放緩前上市對Uber更有利。如果上市時機選擇得好，Uber會讓股市投資者認為它值得入手——即使估值高于最近一輪融資時的680億美元。

　　Uber上市面臨挑戰(zhàn)的原因不僅僅是其估值已經(jīng)相當高。認為Uber增速已經(jīng)或?qū)⒑芸旆啪徥怯性虻摹?/p>

　　首先，Uber打車服務(wù)在美國市場接近飽和。市場研究公司eMarketer
5月份預(yù)測，使用打車服務(wù)的美國用戶增速將由2017年的13.3%(預(yù)期)收窄至2018年的7.2%。

　　當然，現(xiàn)有用戶可能經(jīng)常使用打車服務(wù)，但僅靠這不足以支撐Uber目前的估值。

　　美國調(diào)查機構(gòu)皮尤最近一項研究顯示，15%美國人曾使用過Uber或Lyft打車服務(wù)，表明兩家公司還有相當大的增長空間。但同一項研究還發(fā)現(xiàn)，Uber核心打車服務(wù)只對很小一部分美國人有吸引力：高收入的城市年青人，他們只需步行不遠距離就可以乘坐公交、出租車，或使用Zipcar等拼車服務(wù)。

　　迄今為止，Uber營收和利潤高速增長的原因是，它首先占領(lǐng)了該領(lǐng)域投入小、回報大的市場。要維持當前的增速，Uber需要進入城郊和二線城市，這些市場人口稀少，可供選擇的交通工具種類不多，這意味著其人均營收或業(yè)務(wù)量將小于人口稠密的大城市。

　　紐約大學斯特恩商學院教授亞倫·桑德拉拉揚(Arun Sundararajan)估計，約半數(shù)美國人生活在人口密度不足以支持打車服務(wù)的地區(qū)。

　　與此同時，Uber還將面臨競爭對手和司機越來越大的壓力，利潤率會受到影響。桑德拉拉揚表示，“從長期來看，打車服務(wù)是一個大眾化市場，有足夠市場空間，可以容納多家公司。”

　　傳統(tǒng)觀點認為打車服務(wù)是一個贏者通吃的市場，但美國國內(nèi)和國際市場出現(xiàn)眾多打車服務(wù)表明，這一領(lǐng)域的進入門檻更多的是資金而非技術(shù)。

　　海外市場回報低

　　Uber增長的第二個途徑是海外市場，它在72個國家和地區(qū)的逾400個城市開展業(yè)務(wù)。Uber已經(jīng)放棄中國市場，但一名知情人士透露，Uber將把中國市場的資源——其中包括150名工程師，調(diào)配到包括拉美和東南亞在內(nèi)的其他市場。

　　上述知情人士還表示，中國占到Uber業(yè)務(wù)量的約40%，但只占到其營收的15%。這表明了Uber以及Facebook等公司面臨的一大問題：非發(fā)達經(jīng)濟體市場盈利能力很低。

　　Uber表示，今年上半年業(yè)務(wù)量為10億單，自2009年3月以來的業(yè)務(wù)總量達到20億單。雖然業(yè)務(wù)量的增長主要是在非美國市場，但營收幾乎沒有增長，利潤甚至出現(xiàn)縮水。

　　除載客外，Uber還在考慮推出送貨服務(wù)。但在這方面，Uber似乎也沒有什么優(yōu)勢，面臨亞馬遜等巨無霸級的競爭對手。

　　此外，還有技術(shù)。Uber最大的愿望無疑是利用自動駕駛汽車取代司機，但這可能還需要相當長一段時間。

　　卡蘭尼克曾表示Uber將“盡可能推遲”上市時間，但沒有披露可能的上市時間。知情人士透露，Uber有價值130億美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，這意味著它不需要通過上市為目前業(yè)務(wù)融資。

　　但投資者——其中部分是董事，促使Uber把中國業(yè)務(wù)出售給滴滴出行。這些投資者明白，Uber應(yīng)當在營收增長停滯前上市。

　　值得指出的是，上市只是一段征程的開始，而非結(jié)束。例如Facebook
2012年上市時估值達到1040億美元，但此后3個月，市值縮水了約一半。目前，F(xiàn)acebook市值超過3500億美元。