聯(lián)想控股的半年報是外界等著要看的成績單，對于很多人而言，觀察聯(lián)想控股意味著是在品讀中國經(jīng)濟走勢的一個典型切面。聯(lián)想控股“戰(zhàn)略投資+財務(wù)投資”雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式，投資范圍覆蓋企業(yè)之眾、涵蓋行業(yè)之多，可以說是看懂聯(lián)想控股，就讀懂了一半中國經(jīng)濟。

　　從數(shù)據(jù)上來看，聯(lián)想控股2016年上半年營業(yè)收入1349.84億人民幣，較去年同期下降5%業(yè)績微降，但從具體數(shù)據(jù)上來看，卻不乏亮點，戰(zhàn)略投資中金融服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)與食品、化工與新能源板塊與去年同期相比,營業(yè)收入均實現(xiàn)了超過30%的正向增長。而這些數(shù)據(jù)背后，顯示2015年全年業(yè)績發(fā)布會上，朱立南提出的戰(zhàn)略聚焦消費與服務(wù)已經(jīng)迅速落地，聯(lián)想控股自身的投資結(jié)構(gòu)也正不斷優(yōu)化。

　　從更宏觀的角度來看，聯(lián)想控股投資結(jié)構(gòu)上的變化可以說是企業(yè)層面的一種供給側(cè)改革，這樣的實踐能否為其他企業(yè)提供范本，實現(xiàn)低水平供需平衡到高水平供需平衡的躍升企業(yè)的抓手又在何處，都有待進一步觀察。非常現(xiàn)實的則是，那些出國買馬桶蓋、電飯煲的消費者，會看到企業(yè)的作為而回頭嗎?

　　更好的產(chǎn)品贏回中產(chǎn)階級

　　從聯(lián)想控股半年報的數(shù)據(jù)可以看到，在中國中產(chǎn)階級消費產(chǎn)品供給嚴重不足的領(lǐng)域，聯(lián)想控股明顯加快了動作。像農(nóng)業(yè)和食品板塊，直接聯(lián)系著中產(chǎn)階級的餐桌，市場潛力巨大。但因為投資回報周期較長，雖然外界一直非常關(guān)注，卻很少有公進行深耕精作。半年報的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)與食品板塊實現(xiàn)收入12.25億元，同比增長33%，利潤實現(xiàn)全面扭虧為盈。佳沃鑫榮懋整合后，業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋到水果、茶葉、葡萄酒和主糧四大領(lǐng)域，實現(xiàn)扭虧為盈，盈利5000萬。以產(chǎn)品的角度來看，佳沃藍莓今年增產(chǎn)30%，再創(chuàng)新高，平均售價提高15%，遠領(lǐng)先行業(yè)平均水準，更好的產(chǎn)品顯然已經(jīng)帶來更多的需求。

　　為尋找培育好產(chǎn)品，聯(lián)想控股也加快了海外并購的速度。今年4月聯(lián)想控股宣布新增控股投資KB Food，持有澳大利亞最大海鮮食材供應(yīng)商KB Seafoods
100%的股份。KB
Seafoods是澳大利亞海鮮食品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，為澳主流超市和餐飲企業(yè)提供超過6500種的海鮮及附屬產(chǎn)品，龍蝦等高端產(chǎn)品更是出口到整個東亞地區(qū)。聯(lián)想控股入主之后，未來有望打造“全球資源+中國消費”的商業(yè)模式，KB
Food的龍蝦可能很快將被推送到中國中產(chǎn)階級的餐桌。

　　為中國中產(chǎn)階級供給更優(yōu)秀的產(chǎn)品，當然也包括更為優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)。在這方面，拜博口腔應(yīng)該是聯(lián)想控股現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊的典型企業(yè)，半年報顯示，拜博口腔，營業(yè)收入由4.10億增至5.73億，門店數(shù)量、門店面積、醫(yī)生數(shù)量均在快速增長中，雖然投入較大但在度過業(yè)務(wù)爬坡期后，業(yè)績有望快速增長。

　　事實上在供給優(yōu)質(zhì)服務(wù)和產(chǎn)品上，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊的神州租車則更具有典型意義。半年報顯示神州租車營業(yè)收入29.68億元，同比增長28.69%，繼續(xù)保持在中國租車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。而擁抱互聯(lián)網(wǎng)和汽車行業(yè)新技術(shù)，通過創(chuàng)新把握中國中產(chǎn)階級出行需求的升級，則是神州租車成功的關(guān)鍵。7月22日，神州租車持股7.42%的神州優(yōu)車集團，已成功登陸新三板，市值超過400億元，成為全球?qū)＼嚿鲜械谝还伞?/p>

　　更優(yōu)的服務(wù)擁抱中小企業(yè)

　　觀察聯(lián)想控股聚焦消費服務(wù)的戰(zhàn)略，我們會發(fā)現(xiàn)其落地執(zhí)行不僅僅是針對個人消費者，其重點服務(wù)對象還包括數(shù)量眾多的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。其中最為典型的就是聯(lián)想的金融板塊。從半年報我們可以看到，聯(lián)想控股金融業(yè)務(wù)板上半年實現(xiàn)收入5.55億，同比增長32%。其中2012年成立的正奇金融實現(xiàn)收入4.52億，已經(jīng)從主要為安徽省內(nèi)中小企業(yè)服務(wù)的類金融控股公司發(fā)展成為在國內(nèi)具有一定影響力的中小企業(yè)融資服務(wù)提供者。去年11月成立的君創(chuàng)租賃也實現(xiàn)收入1.03億元，其業(yè)務(wù)也是解決中小企業(yè)的融資需求，業(yè)務(wù)更聚焦在圍繞醫(yī)療、環(huán)保、清潔能源等領(lǐng)域的企業(yè)。而同屬聯(lián)想金融板塊的翼龍貸、拉卡拉，其業(yè)務(wù)同樣與中小企業(yè)聯(lián)系緊密。整體而言，觀察聯(lián)想控股的金融板塊，其取得的多項金融牌照已經(jīng)開始發(fā)揮作用，隨著其供給金融服務(wù)能力不斷增強，未來無論在盈利還是體量上，都有望打造出聯(lián)想控股的另一大支柱業(yè)務(wù)。

　　當然，說到服務(wù)企業(yè)的金融需求，自然也要提及聯(lián)想控股的財務(wù)投資板塊。包括聯(lián)想之星、君聯(lián)資本、弘毅投資在內(nèi)的聯(lián)想系基金，在管資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)接近1000億元，能夠在企業(yè)全生命周期把握投資機會。從財報數(shù)據(jù)上來看，聯(lián)想控股的財務(wù)投資板塊凈利潤同比呈現(xiàn)出大幅下滑的狀態(tài)，歸母凈利潤同比下滑68%，由21.29億回落到6.89億元。雖然數(shù)據(jù)有些難看，但卻并不需要過度擔(dān)心。目前境內(nèi)基金退出的主渠道依然是以IPO為主。而2016年上半年中國內(nèi)地A股IPO數(shù)量和融資金額同比均出現(xiàn)了大幅下滑，A股市場完成了61宗IPO交易，融資總額288億元人民幣，較2015年同期分別下滑了67%和80%。香港H股市場，今年上半年40家內(nèi)地企業(yè)完成IPO，融資金額為435億港元，IPO數(shù)量和金額同比下降22%和66%。而從近期IPO節(jié)奏的走勢來看，A股和H股的融資功能都開始有所恢復(fù)，在進入到正常節(jié)奏之后，退出渠道也會相應(yīng)打開。從投資布局范圍來看，聯(lián)想之星重點布局的TMT、智慧機器和醫(yī)療健康，君聯(lián)資本漲到布局的TMT、現(xiàn)代服務(wù)、醫(yī)療健康、文化體育，弘毅投資關(guān)注的國企改制、民企成長和跨境并購，都具備巨大的潛力，聯(lián)想系基金的業(yè)績也一直在行業(yè)領(lǐng)先位置，在資本市場環(huán)境轉(zhuǎn)好退出渠道全面打開后，聯(lián)想控股財務(wù)板塊的凈利潤也將恢復(fù)。

　　更深的改變讓傳統(tǒng)變革

　　事實上，外界關(guān)注聯(lián)想控股自身資本結(jié)構(gòu)變化最為重點的還是在外界認為偏于傳統(tǒng)的IT行業(yè)。從數(shù)據(jù)上來看，IT板塊lenovo仍在調(diào)整中，盈利提升，但營業(yè)收入較去年同期下降7%。雖然在個人電腦領(lǐng)域，聯(lián)想集團的市場份額持續(xù)增長，但外界關(guān)注的焦點顯然在消費潛力更加巨大的智能設(shè)備上。在今年6月聯(lián)想集團宣布推出了具有現(xiàn)實增強功能的新型智能手機，能否贏得認同還需要市場去判斷。

　　除了IT行業(yè)之外，屬于傳統(tǒng)行業(yè)，聯(lián)想控股資產(chǎn)配置較重的化工與能源材料板塊也是一個關(guān)注焦點，從數(shù)據(jù)上看該板塊實現(xiàn)收入25.68億元，同比增長283%，可以說讓外界頗感驚喜。聯(lián)想控股持股98.26%的聯(lián)泓集團生產(chǎn)的聚丙烯新品迅速成為該產(chǎn)品國內(nèi)最大的供應(yīng)商，業(yè)績扭虧為盈。

　　而傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，自然也要提到房地產(chǎn)板塊，雖然半年報營業(yè)收入實現(xiàn)了3%的正向成長，但在行業(yè)景氣度提升的大背景下，顯然還需要更多的變革。

　　對于聯(lián)想控股而言，被外界認為拍安于傳統(tǒng)領(lǐng)域的IT、房地產(chǎn)板塊顯然還需要更大的更深的改變。而借由中國經(jīng)濟供給側(cè)改革的氛圍，聯(lián)想控股能否在未來實現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，則顯然是一盤更大的棋。而這盤棋越是下的好，聯(lián)想控股的股價就會越好。

　　來源：新華社