11月25日，2016年第五屆中國上市公司領袖峰會在成都舉行，同時，萬眾期待已久的“2016上市公司口碑榜”也正式揭曉。入選該榜的135家企業涵蓋了制造業、零售業與金融、互聯網等領域，經過大數據分析、權威學術機構建模精篩以及百家投資機構票選，從滬深兩市2830家參評企業中脫穎而出。

　　值得注意的是，新興文化行業中也有一家企業出現在了這份榜單中——互動娛樂企業三七互娛以其穩健且高速增長的業績和在文娛行業內突出的核心競爭力，榮獲“上市公司最具成長價值獎”。

三七互娛高級副總裁楊軍論壇發言

　　本屆上市公司領袖峰會以“聚焦供給側，創新資本路”為主題，如何優化投資結構，更好地迎接供給側改革帶來的新一波紅利，是本場峰會上企業們最為關注的課題。文娛企業面對今年的供給側改革大環境，在資本優化與創新過程中積累了哪些策略經驗與前瞻性思考?在峰會的圓桌論壇上，三七互娛高級副總裁楊軍為到場企業嘉賓分享了許多心得。

　　追求協同效應，以資本迅速補足短板

　　此次峰會的座上賓都是進過層層篩選的A股上市公司“優等生”，投資并購策略在A股企業中永遠是歷久彌新的話題。三七互娛高級副總裁楊軍表示：“我們的投資講求協同效應。三七互娛是以游戲內容的經營起家的，現在作為一家互動娛樂企業，在影視、動漫等領域衍生了更多的業務擴張需求。面對這些需求，公司內部的游戲研運團隊分身乏術，所以我們會通過外部的投資來形成協同補足。”

　　三七互娛的投資協同邏輯，與供給側結構性改革“三去一降一補”的內涵中“以投資補短板”的思路不謀而合，與當前大環境的氛圍十分契合。2015年初，三七互娛整體由游戲公司轉型為互動娛樂企業，此后在不斷夯實內部游戲業務線的基礎上，積極尋覓泛娛樂產業生態中的投資良機，以快速補足其在泛娛樂生態中游戲領域之外的業務短板。不到兩年時間，三七互娛已通過投資并購打造了一個圍繞IP核心運轉，業務覆蓋影視、動漫、游戲以及VR技術的完整泛娛樂王國。

　　轉型升級速度之快，得益于其雄厚資本的支撐，也與其投資策略發揮的協同效應密不可分。

　　跨境并購開路，以當地資源應對當地壁壘

　　近年以來，也有越來越多的中國公司將投資眼光聚焦海外，掀起了一輪跨境并購潮。今年7月底巨人網絡44億美元收購以色列游戲公司，也再度引起國內游戲企業對跨境并購的關注。對此，楊軍一語道破游戲企業跨境并購潮的驅動因素：“2016年全球游戲市場總產值大概1000億美金，中國約占200億美金，這也意味著海外仍有4/5的市場可以挖掘。”

　　“在揚帆海外的探索中，有不少因為文化差異和地域歧視而觸礁擱淺的案例，多年下來行業也在思考如何突破國外游戲市場的進入壁壘。”從游戲行業的角度出發，楊軍梳理出國內公司跨境并購的意義所在，“除了直接在海外開設子公司的思路，還可以考慮投資并購海外公司、團隊的策略。用資本在境外投出一個個橋頭堡，為公司后續在當地的業務擴張開路護航。”

　　海外市場是一個籠統的概念，各個國家、地區的經濟、政治、文化形態千差萬別，國內企業直接在當地辦子公司開展業務，難免遭遇“水土不服”。而跨境并購則充分體現了因地制宜的擴張思路。“(跨境并購)除了可以吸收國外優質的IP資源和優秀的人才，更能以所投的境外企業作為進軍海外的橋頭堡，用當地的團隊經驗和團隊人脈等資源應對當地市場的進入壁壘。從海外收購潮的出現也可以看出許多企業與我們在進軍海外的思路上頗為相似。”楊軍說道。

　　降低試錯成本，用并購節約寶貴的時間

　　根據近年國內游戲企業出海的經驗，東南亞市場對中國游戲的接受度最高，而三七互娛也在東南亞游戲發行市場拔得頭籌，于臺灣、馬來西亞推出的《永恒紀元》《六龍御天》等產品在長期穩居當地App
Store與Google
Play排行榜前三名。總結這些地區的市場共性，楊軍提道：“亞洲地區對于中國文化更容易接受，比如三國、武俠題材的游戲在臺港澳、東南亞以及日本、韓國等地區很容易走出去。”

　　但是，歐美市場與中國文化差異相對較大，并且由于游戲產業起步較早，已形成較為完善的產業生態閉環，來自中國的文化娛樂產品較難進入歐美市場。“比如孫悟空，美國人很難想象中國為什么崇拜猴子。”針對“難啃”的歐美市場蛋糕，三七互娛推出了策略類游戲以及重操作的硬核游戲等定制化的內容。

　　地區定制化產品一經推出，接下來面臨的將是可長可短的試錯的過程。楊軍也坦言：“依靠中國企業自身開辟海外市場，可能會有試錯成本，不僅僅是時間成本，還有資金的成本。時間是企業發展最寶貴的資源，所以我們會在海外物色優秀的游戲團隊直接并購，用資金成本來節約時間成本。”

　　今年3月，三七互娛投資了加拿大VR游戲研發團隊Archiact，此舉也印證了此次VR布局背后更深一層的戰略意義——Archiact的優勢除了過硬的VR游戲研發實力，更有他們在硅谷的人脈以及對歐美玩家喜好的獨到了解，這些都將成為三七互娛的指路明燈，幫助他們在開辟北美市場的征途中少走彎路，節約寶貴的時間成本。

　　楊軍更強調，跨境并購要避免跨行業。“海外并購中，跨文化是避免不了的，此時應該盡量避免跨行業并購。在同樣行業里邊，企業在后續的管理、整合方面會更加容易。”目前，三七互娛的海外資本布局側重于游戲行業，囊收了《拳皇》開發商日本SNK、《驚天動地》研發商韓國ESTSOFT、VR游戲研發商Archiact等等，從其最擅長的游戲領域切入海外泛娛樂市場。

　　“聚焦供給側，創新資本路”是本屆上市公司領袖峰會的主題。主張“降成本、補短板”的供給側改革將推動第三產業占比進一步上升。以供給側改革為契機，文化產業將迎來新一輪消費升級。

　　在這一節點上，三七互娛以投資補足短板、以跨境并購降低出海時間成本的打法十分契合供給側改革的大環境氛圍。以點窺面，從三七互娛一家企業近來的一系列投資動作中，也不難看出國內大文娛產業正在努力加快成長的步伐，為供給側改革帶來的下一次的風口起飛積蓄勢能。