速途網(wǎng)6月14日消息（報(bào)道 李雪萌）6月12日，長(zhǎng)城影視發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買樂(lè)意傳媒、韓偉及顧長(zhǎng)衛(wèi)等7名自然人股東持有的首映時(shí)代100%股權(quán)，同時(shí)購(gòu)買鮑春雷、童黎明、孫志華等12名自然人股東持有的德納影視100%股權(quán)。其中，首映時(shí)代交易價(jià)格為13.5億元，德納影業(yè)交易價(jià)格為5.45億元。

　　消息一出，立刻引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。據(jù)了解，這已經(jīng)不是長(zhǎng)城影視第一次公布對(duì)首映時(shí)代的并購(gòu)重組方案了。而向來(lái)以資本運(yùn)作著稱的長(zhǎng)城影視為何會(huì)對(duì)首映時(shí)代青睞有加呢?

　　長(zhǎng)城影視資本運(yùn)作頻繁，停牌、收購(gòu)頂風(fēng)作案引證監(jiān)會(huì)關(guān)注

　　長(zhǎng)城影視與首映時(shí)代之間的淵源，要從去年6月開(kāi)始說(shuō)起了。

　　去年6月15日，長(zhǎng)城影視因擬披露重大事項(xiàng)停牌。四個(gè)月后，長(zhǎng)城影視發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌進(jìn)展公告，披露長(zhǎng)城影視擬收購(gòu)美國(guó)影視后期視覺(jué)特效制作公司 TIPPETT STUDIO INC80%(簡(jiǎn)稱 “蒂皮特 “)股權(quán)以及北京首映時(shí)代文化傳媒有限責(zé)任公司 100%股權(quán)并募集配套資金。一周后又在這個(gè)重組方案中加入了新三板公司浙江德納影業(yè)。

　　之后長(zhǎng)城影視連發(fā)十幾條公告對(duì)收購(gòu)細(xì)則做以明晰。同時(shí)因美國(guó)特效公司 “蒂皮特 ”因海外收購(gòu)程序帶來(lái)的時(shí)間等問(wèn)題，放棄對(duì)“蒂皮特”的收購(gòu)。幾個(gè)月內(nèi)頻繁的資本動(dòng)作引來(lái)證監(jiān)會(huì)關(guān)注。原因是兩家標(biāo)的公司均存在“估值較高的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　截至2016年10月31日，德納影業(yè)凈資產(chǎn)賬面值為5311.88萬(wàn)元，相關(guān)評(píng)估工作尚未完成，預(yù)估值為54575.16 萬(wàn)元，增值率為927.42%;首映時(shí)代凈資產(chǎn)賬面值為4201.58萬(wàn)元，相關(guān)評(píng)估工作尚未完成，預(yù)估值為135563.67萬(wàn)元，增值率高達(dá)3126.49%。

　　一方面，涉及明星IP的交易是近兩年證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)，另一方面，幾樁交易案的高倍溢價(jià)也讓證監(jiān)會(huì)有所質(zhì)疑。所以去年12月長(zhǎng)城影視的并購(gòu)案并未順利通過(guò)，在擱置近半年之后，長(zhǎng)城影視再度提出相同的并購(gòu)計(jì)劃，可見(jiàn)其對(duì)于首映時(shí)代勢(shì)在必得的決心。

　　30倍溢價(jià)收購(gòu)首映時(shí)代，是看中了公司潛力還是金馬影后的個(gè)人商業(yè)價(jià)值?

　　長(zhǎng)城影視收購(gòu)案之前，首映時(shí)代這家公司在業(yè)內(nèi)并沒(méi)有什么名氣，盈利能力也很一般。

　　根據(jù)企查查的企業(yè)公開(kāi)信息顯示，首映時(shí)代的前身是豐聲樂(lè)動(dòng)(北京)文化發(fā)展有限公司，制作的影視作品并不多，除了《我的團(tuán)長(zhǎng)我的團(tuán)》之外，其余幾部作品知名度都不高。

　　另外，根據(jù)首映時(shí)代未經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表顯示，2014年度、2015年度、2016年1月至10月，首映時(shí)代營(yíng)業(yè)收入分別為189.47萬(wàn)元、835.49萬(wàn)元、5538萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為18.76萬(wàn)元、368.23萬(wàn)元、3238.76萬(wàn)元。也就是說(shuō)，13.5億的收購(gòu)價(jià)格溢價(jià)高達(dá)30倍，而證監(jiān)會(huì)的基本溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是在13—15倍左右。

　　所以此次收購(gòu)必然會(huì)受到證監(jiān)會(huì)的密切關(guān)注。那么長(zhǎng)城影視為何明知風(fēng)險(xiǎn)巨大卻依然選擇頂風(fēng)作案呢?首映時(shí)代對(duì)長(zhǎng)城影視來(lái)講又有什么樣的吸引力呢?

　　相信大量報(bào)道已經(jīng)將首映時(shí)代背后的明星資本扒的很透徹了。在股東信息中，顧長(zhǎng)衛(wèi)與蔣雯麗夫婦持股比例約為20.5%;蔣雯麗外甥女，新晉金馬影后馬思純持股4.66%，其母親蔣文娟，也是蔣雯麗的經(jīng)紀(jì)人，持股1.4%;顧長(zhǎng)衛(wèi)堂兄顧長(zhǎng)寧持股7%。首映時(shí)代在某種意義上來(lái)說(shuō)其實(shí)是蔣雯麗夫婦的家族產(chǎn)業(yè)。

　　而明星IP向來(lái)為資本市場(chǎng)所看中。在首映時(shí)代的財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看出，2016年首映時(shí)代的凈利潤(rùn)翻了將近10倍，這其中，馬思純的個(gè)人商業(yè)價(jià)值的作用十分重要。

　　對(duì)于馬思純來(lái)說(shuō)，2016年是事業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其主演的電影《盜墓筆記》票房破十億，另一部《七月與安生》則直接將她送上了金馬影后的寶座，作品與人氣的積累也讓公司迎來(lái)利潤(rùn)的爆發(fā)。對(duì)于首映時(shí)代來(lái)說(shuō)，馬思純無(wú)疑是最大的賣點(diǎn)。

　　資本與明星IP的博弈，究竟誰(shuí)占了便宜?

　　在長(zhǎng)城影視與首映時(shí)代的交易案中，表面上看是長(zhǎng)城影視對(duì)于明星IP的急切渴求，實(shí)際在此之前，首映時(shí)代曾因明星資本的突擊進(jìn)入而頗受質(zhì)疑。

　　據(jù)了解，首映時(shí)代并非顧長(zhǎng)衛(wèi)家族創(chuàng)立，而是由張杰、張劍二人在2010年10月份成立的。2016年3月，首映時(shí)代原股東張杰和張劍將其所持有的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給韓偉，同時(shí)韓偉與樂(lè)意傳媒、喜悅傳媒、顧長(zhǎng)衛(wèi)、顧長(zhǎng)寧、蔣雯麗、張魯一、馬思純、蔣文娟等向首映時(shí)代進(jìn)行增資，共計(jì)增資950萬(wàn)元。彼時(shí)距離長(zhǎng)城影視停牌不足3個(gè)月，更為巧合的是，作為股東之一的樂(lè)意傳媒成立僅僅5天。三者在時(shí)間上的相近讓很多人質(zhì)疑蔣雯麗家族是希望通過(guò)股權(quán)綁定資本的突擊入股。

　　近年來(lái)，擁有明星IP的企業(yè)似乎備受資本市場(chǎng)青睞。

　　2016年3月，唐德影視發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)影視明星范冰冰及其母親張傳美參股的愛(ài)美神51%的股權(quán)。此時(shí)愛(ài)美神影視成立不到一年，注冊(cè)資本也只有300萬(wàn)，就是這樣一個(gè)空殼公司，唐德影視公告卻稱其估值不低于7億元，市場(chǎng)推算其最終估值或達(dá)8.5億元以上;去年6月，暴風(fēng)科技則宣布擬出資10.8億元收購(gòu)江蘇稻草熊影業(yè)60%股權(quán)，稻草熊影業(yè)的股東包括影視明星吳奇隆、劉詩(shī)詩(shī)以及趙麗穎。不過(guò)在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，這兩宗收購(gòu)計(jì)劃并未取得成功，但后者稻草熊影業(yè)在今年2月以176萬(wàn)元的價(jià)格將15%的股權(quán)拋售給阿里影業(yè)，此時(shí)稻草熊影業(yè)的估值僅為1173萬(wàn)元。

　　由此可以看出，明星IP的影視公司估值虛高的現(xiàn)象在行業(yè)內(nèi)不在少數(shù)。而在資本與明星IP的博弈中，兩者只不過(guò)各取所需而已。明星具有強(qiáng)大的吸金能力，一旦資本介入明星IP，那么明星個(gè)人收入的很大一部分轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖耄@收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，利潤(rùn)在資本市場(chǎng)上又可以立即被市盈率放大很多倍，最終，A股股民將成為這一泡沫的買單者。另一方面，資本抬高明星企業(yè)的價(jià)值，讓明星手中的股權(quán)資本直接翻倍，身價(jià)倍增。

　　不過(guò)，企業(yè)瘋狂競(jìng)逐IP的延續(xù)必然會(huì)導(dǎo)致IP亂象的出現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)也不會(huì)對(duì)此置之不理。包括此次長(zhǎng)城影視對(duì)于首映時(shí)代的收購(gòu)案，也很有可能因?yàn)楦咭鐑r(jià)再度失敗。