每逢過年過節(jié)，起源于清乾隆年間的川劇，都會在四川十里八鄉(xiāng)的廟堂之上搭起戲臺進行表演，這其中尤以“變臉”最被外界所熟知;對于整個A股市場來說，上市公司一年一度的年報“大考”正在如火如荼的上演，這其中作為傳統(tǒng)“折子戲”的“業(yè)績變臉”亦成為其中的“經(jīng)典”。

　　盎司君通過梳理近段公司財報時發(fā)現(xiàn)，隨著年終業(yè)績預(yù)告進入高峰期，業(yè)績突然“變臉”戲碼開始頻頻上演;統(tǒng)計顯示，目前已有包括沃森生物、智慧農(nóng)業(yè)、共達電聲等等在內(nèi)的多家公司發(fā)布下修業(yè)績預(yù)告。

　　各個公司“變臉”的因素均不甚相同，部分公司確因為遇到一些不可控因素影響了業(yè)績。但還有不少公司的“變臉”中包含了粉飾業(yè)績、操縱股價、忽悠股民等各式套路，有的布滿陷阱、有的暗藏“殺機”，更甚者持續(xù)遭到交易所的詢問。

　　沃森生物：對賭失敗，三年兩“變臉”的“偽白馬”

　　2017年，沃森生物的利好消息頻出，各種疫苗研制進展順利的消息不絕于耳，沃森生物已然被包裝成了白馬股的形象。11月2日，沃森生物便早早發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017年凈利潤為3000萬元-5100萬元;此后，沃森的股價持續(xù)走高，更是在2017年11月21日創(chuàng)新高。

　　但僅僅過了兩個月的2018年1月13日，沃森生物緊急發(fā)布公告，大幅下調(diào)2017年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計虧損5.34億元-5.39億元。

　　值得注意的是，這是沃森生物在三年內(nèi)第二次業(yè)績變臉;第一次是沃森生物在2015年業(yè)績披露中，公司先預(yù)計虧損4.55億元-4.6億元，隨后修正業(yè)績預(yù)告，稱虧損3.89億元，而最終年報實際虧損超8億元。

　　此次沃森生物大幅下調(diào)業(yè)績預(yù)期的主要原因是所謂的“對賭失敗”;沃森堅稱，公司業(yè)績大幅下滑的主要原因系承擔(dān)河北大安制藥賠付責(zé)任所致，雖然該公司早已被甩賣。但彼時，公司簽有“對賭協(xié)議”。

　　據(jù)悉，河北大安承諾在2017年、2018年、2019年血漿采集規(guī)模應(yīng)不低于150噸、200噸、250噸，并從2017年度開始計算，如因血漿采集量未能達到協(xié)議約定的相應(yīng)最低承諾值而導(dǎo)致杜江濤先生向博暉創(chuàng)新賠付河北大安股權(quán)的情形，沃森生物將承擔(dān)相應(yīng)的賠付責(zé)任。

　　大安制藥2017年已實現(xiàn)的血漿采集量為91.13噸，未能達到上述協(xié)議約定的年度142.5噸的最低承諾值，經(jīng)杜江濤先生與博暉創(chuàng)新就履行上述協(xié)議約定的賠付事項達成一致，由杜江濤先生先行賠付29.72%的河北大安股權(quán)補償博暉創(chuàng)新。

　　此次沃森生物業(yè)績“變臉”并不是無跡可尋;博暉創(chuàng)新2017年10月20日對外發(fā)布的2017年三季度報告中稱，根據(jù)截至報告期河北大安實際采漿狀況，預(yù)計本年度采漿量達到承諾量的可能性較低，存在發(fā)生以河北大安制藥股權(quán)進行賠付的可能，從而導(dǎo)致公司需要計提部分商譽減值。但是，沃森生物11月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告仍然表示會有盈利，此舉涉嫌披露虛假信息。

　　智慧農(nóng)業(yè)：天馬行空式“忽悠”扭虧，被現(xiàn)實“打臉”

　　作為農(nóng)機類上市企業(yè)的智慧農(nóng)業(yè)，受行業(yè)整體環(huán)境出現(xiàn)下降等影響，近兩年公司主營的各式柴油機經(jīng)營壓力持續(xù)，2016全年公司已出現(xiàn)了過億元的虧損。

　　近來，上市公司后院起火;因控股股東“東銀系”資金鏈告急，旗下上市公司智慧農(nóng)業(yè)的2億股被大股東質(zhì)押，用于9億元債務(wù)擔(dān)保;彼時，隨著大股東債務(wù)逾期股份遭凍結(jié)，甚至第一大股東控股權(quán)都有可能被變更。

　　就是在這種大背景下，智慧農(nóng)業(yè)三季報依然“宣稱”公司年底“扭虧為盈”;但僅僅過了幾個月，公司開始自己“打臉”;1月15日晚間，智慧農(nóng)業(yè)發(fā)布了公司2017年全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2017年凈利虧損2.1億元-2.7億元。

　　和此前公司在三季報中的預(yù)測內(nèi)容相比，可謂差別極大;公司業(yè)績扭虧為盈不但未能實現(xiàn)，反而虧損額由6300萬擴大至2億多，虧損面積擴大近三倍。

　　彼在三季報時，智慧農(nóng)業(yè)表示公司“爭取”今年扭虧為盈，但通過梳理此前的公告發(fā)現(xiàn)，公司對于如何扭虧，當(dāng)時其并未給出具體措施。

　　而對于本次業(yè)績調(diào)降，公司解釋稱“原計劃以合適的價格向控股股東或第三方處置持有的煤炭資產(chǎn)，同時為盤活資金公司計劃處置部分閑置資產(chǎn)，但資產(chǎn)處置未能按預(yù)計進度實施?！?/p>

　　顯然，智慧農(nóng)業(yè)表面的解釋是想賣的“資產(chǎn)”并未出手，但實際的原因是公司主營發(fā)生了嚴(yán)重變化，從三季報就可以看出，其13.5億的總收入，未能覆蓋掉14.5億的公司成本;而從近兩年看，公司業(yè)績?nèi)栽诔掷m(xù)下滑之中。

　　對此，智慧農(nóng)業(yè)亦表示“受農(nóng)機行業(yè)整體環(huán)境影響，2017年公司經(jīng)營壓力持續(xù);針對目前的經(jīng)營態(tài)勢，公司管理層已制訂措施以改善公司經(jīng)營狀況，相關(guān)舉措正在逐步推動實施中，尚未能即時體現(xiàn)在公司業(yè)績上”。

　　毫無疑問，這是“忽悠式”扭虧的典型代表，沒有任何思路的天馬行空，最終只會是無源之水無本之木。除此之外，特別要指出的是，智慧農(nóng)業(yè)算上今年;目前來看，公司已經(jīng)第二年虧損，被*ST將是大概率事件。

　　共達電聲：轉(zhuǎn)型不成“蝕把米”，賠了夫人又折兵

　　1月16日晚間，共達電聲發(fā)布下修業(yè)季預(yù)告的公告，公司曾在2017年三季報中預(yù)期2017年凈利潤變動區(qū)間為720.32萬元至1260.57萬元，此次修正為虧損1.2億元
-1.8億元。

　　此次共達電聲大幅下調(diào)業(yè)績預(yù)期，主要原因是收購西安曲江春天融和影視文化有限公司股權(quán)帶來的全額計提減值準(zhǔn)備。

　　2015年，共達電聲出資6000萬元與其它合伙人共同投資設(shè)立有限合伙企業(yè);隨后，出資款用于購買春天融和公司65.41%股權(quán);但因春天融和經(jīng)營情況發(fā)生重大變化，上述6000萬元投資收回可能性極低，因此對可供出售金融資產(chǎn)全額計提減值。

　　西安曲江春天融和影視文化有限公司于2016 年 8 月 26日向朝陽銀行借款人民幣 5000 萬元，借款期限為2016 年 8 月 26
日——2017 年 8 月 25
日，由共達電聲提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。由于春天融和已不能在銀行續(xù)貸并且無法拆借到其他資金用于償還貸款，公司代春天融和償還人民幣本息共計5,127.255萬元，上述代償款項收回可能性極低，根據(jù)謹慎性原則，全額計提壞賬準(zhǔn)備。

　　春天融和是一家影視公司，曾參與制作發(fā)行過《北平無戰(zhàn)事》等電視連續(xù)劇，《黃金時代》《老炮兒》等電影。根據(jù)公開資料顯示，黃渤為該公司第四大股東。

　　共達電聲2016年5月準(zhǔn)備收購春天融和100%股權(quán)，但是因為業(yè)績補償?shù)葐栴}被監(jiān)管部門問詢，后又因上市公司在影視行業(yè)并購重組趨嚴(yán)，2016年10月，共達電聲選擇撤回并調(diào)整重組方案，放棄對春天融合的收購。但是，因為共達電聲此前擬收購春天融和時為了表達誠意，同春天融和簽署了連帶責(zé)任擔(dān)保，才導(dǎo)致了此次的全額計提減值準(zhǔn)備帶來的業(yè)績預(yù)虧。

　　根據(jù)共達電聲的2017年的半年報顯示，2017年上半年共達電聲的營業(yè)收入全部來自于電子元件，春天融和已然成為了共達電聲的“累贅”?？梢源_定的是共達電聲轉(zhuǎn)型失敗，這失敗的代價可不小。

　　業(yè)績“變臉”監(jiān)管從嚴(yán)，“小散們”如何應(yīng)對

　　面對A股上市公司的頻頻“變臉”，監(jiān)管機構(gòu)早已開始行動;2018年年初，上交所發(fā)布了新修訂的業(yè)績預(yù)告，本次修訂突出了對業(yè)績變更的監(jiān)管;具體情況是，新增了重要內(nèi)容提示部分，重點突出披露業(yè)績變動的方向、變動金額、變動區(qū)間以及非經(jīng)常損益的影響情況等。

　　2017年9月，深交所亦表示，對業(yè)績大幅修正的公司予以高度關(guān)注，特別是修正后業(yè)績變臉的公司，要求公司詳細披露業(yè)績預(yù)計變更的原因。

　　除此之外，針對典型案例，監(jiān)管機構(gòu)亦增加了問詢;16日下午，深交所便通過《問詢函》要求沃森生物結(jié)合交易作價合理性、對賭條款合理性、會計處理方式等說明以上交易對當(dāng)年公司業(yè)績的影響等一系列問題。

　　值得注意的是，對于深交所要求18日前問詢等問題，截止盎司君完稿時，沃森生物仍未正面回應(yīng)，只是通過兩個疫苗獲得臨床試驗批件的公告，進行利好“對沖”業(yè)績“變臉”所帶來的負面影響。

　　實際上，對于某些上市公司年底業(yè)績突然“變臉”，投資者要盡量回避掉對這類公司的投資;同時，對部分正在被證監(jiān)會立案調(diào)查和問詢的公司，無論是財務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面都存在極大的問題和不確定性。

　　一旦出現(xiàn)這樣的“黑天鵝”其影響不容忽視;尤其是，根據(jù)歷史經(jīng)驗，年底市場有喜歡炒ST股的沖動，因此，特別要提醒“小散們”謹防“假冒”不要參與，對有問題的公司堅決回避。