作者：薛芳

來源：騰訊科技

編者按：

近三十年，中國創投行業經歷了從0到1的歷程。熊曉鴿最早拉開了風險投資在中國發展的序幕，隨后，中國互聯網新經濟企業的誕生、成長、壯大，與風險投資商有著莫大的關系。

伴隨著中國第一波互聯網企業的上市，2005年，熊曉鴿、閻炎、沈南鵬和徐新開始引領中國創投圈；2009年，張磊、靳海淘、趙令歡浮出水面，成為中國創投圈的新貴；2012年，移動互聯網到來，張穎、劉芹、符績勛們脫穎而出；2014年前后，全民創業潮來臨，張震、曹毅、劉二海們的出走，掀起了創投圈的創業熱潮；與此同時，徐小平、雷軍、蔡文勝們則掀起了“全民創業”的浪潮。

現在，中國基金業協會備案的基金已經超過了兩萬家，而中國的互聯網公司從早些年復制國外的商業模式，已蛻變成中國獨有的創新模式。這些成長背后，一是創業者的勤奮和努力，二是風險投資的助推，缺一不可。《深網》推出中國創投三十年投資人系列報道，回顧這水大魚大、激情燃燒的三十年。

“剛離開新東方那會兒，雖然有了大筆的錢，有一天走在國貿附近的人行道上，看著身邊快速行走的年輕人，突然想大哭一場。每個人都有自己全情投入的事情，而我好像除了錢什么都沒有。”多年過去，徐小平一直忘不了這種失落。

那時徐小平已經50歲了，他進入了人生的低潮期。為了對抗這種挫敗感，徐小平進入了一個新的未知領域，成為一名天使投資人。徐小平成為天使投資人的故事始于2006年，他是個學徒。

吳曉波《激蕩十年，水大魚大》一書中，列出了2009年-2018年產業迭代創新時期的四位投資人代表，IDG中國的熊曉鴿、紅杉資本的沈南鵬、真格資金許小平和高領資本的張磊。徐小平在投資圈博得盛名，成為一個符號性的存在。

這頗有些時勢造英雄的意味，早年新東方的工作使得徐小平了解留學生這個群體，因此，徐小平投資生涯一拉開序幕，斯坦福便成為起點。2013年和2014年兩個上市案，百倍回報的榮光皆是斯坦福的中國留學生帶來的。

感性和激情成為“徐小平老師”在投資圈最大的標簽，某種意義上，徐小平身上流動著大部分中國創業者相同的原始的血液，對成功和財富的饑渴感，徐小平感知并挖掘著——他們內心的火苗、他們看到的所有可能的創業機遇、他們改變命運階層躍動的沖動。

從BAT到TMD，徐小平一邊學習著各種不同的方法論，一邊擴大了投資的圈層——從早年只投斯坦福的學生、到海龜圈、再到本土的各色創業者。

從未停止過對任何新機會的嘗試和探索，一不小心成為網紅投資家的徐小平是中國創投圈最忠誠的學徒。而擴大的創業者圈層和區塊鏈領域的投資，也給他帶來了巨大的爭議。

投出比新東方牛的公司

徐小平1978年考入中央音樂學院，學習理論音樂；畢業后去北大當了4年老師，期間，他認識了俞敏洪和王強；1987年，徐小平出國在加拿大薩斯喀徹溫攻讀碩士也是西洋音樂。

1995年，新東方的創始人俞敏洪和徐小平在加拿大重聚，當時的徐小平正處于失業狀態。當時徐小平在國外過得不好，他讀完音樂碩士就失業了，想再讀個博士競爭的又全是中國人。

徐小平在加拿大打過各種各樣的零工，他給移民局做過咨詢，給臺灣餐廳洗過盤子，給披薩店送過外賣。那時候的俞敏洪，已經創立了新東方3年，身價千萬。

1996年1月9日，徐小平跟著俞敏洪回到了中國，加入新東方。隨后不久，身在美國的王強也加入了歸國創業的行列。2005年9月7日，新東方上市，徐小平成為了僅次于俞敏洪的中國第二富老師，身價飆升到至少40億。

徐小平因為與俞敏洪管理理念不合，離開了奮斗12年的新東方。他曾坦陳，俞敏洪是他心里的一座山。

無獨有偶，《創業家》的一篇文章里，談到了徐小平的心結。徐小平創立真格基金，隱約有種想證明自己不比俞敏洪差的情結，他想通過做投資，投出比新東方更牛的公司。

徐小平跨入投資領域的那一年，淘寶成為亞洲最大的購物網站，谷歌進入中國。

失落的徐小平得找點事情做。那時候，天使投資是個新鮮玩意。根據清科集團旗下私募通統計，2005年中國活躍的股權投資機構僅約500家左右。徐小平坦陳，有兩個人點燃了他的創投事業的第一把火。

第一個是曾擔任新東方教育在線CEO的錢永強，用20萬人民幣投了空中網。2004年空中網上市,錢永強的20萬獲得了百倍回報，這使得徐小平“撕心裂肺”、“羨慕嫉妒恨”、那會兒他有句玩笑式的口頭禪——“這**的,賺太多錢了。”

第二個是新東方合作學校的行政人員洪根強，2006年，洪根強告訴徐小平，他要做中國的 Facebook，需要100萬。僅憑洪根強一句，“我是杭州人，阿里巴巴在杭州”，徐小平就投了。這筆投資可以視為徐小平在天資投資領域的試水。

徐老師不懂但他投了

做天使投資的人，大多比拼的都是對未來的洞見，徐小平顯然走的是另外一條路徑，他看的是人，人對了事就對了，是其一貫堅持的邏輯。

剛開始跨入投資領域，徐小平把目光投向了斯坦福大學，在那里，他尋找需要天使資金的創業者。黃磚紅瓦、有著好幾公里人工椰林的斯坦福大學，而其商學院是美國創業氛圍最為濃厚的商學院。

坊間也曾流傳這樣一個說法：斯坦福MBA畢業的時候，只有10%的人寫簡歷找工作，剩下90% 的人都在寫BP（BusinessPlan）找資金創業。哈佛MBA則顛倒過來，90%的人寫簡歷找工作，10%的人寫BP找創業資金。

2005年，徐小平去斯坦福尋找投資機會，當時的郭去疾在斯坦福讀MBA。2006年，徐小平成為郭去疾蘭亭集勢第一個投資人。而后郭去疾又把自己斯坦福的師弟陳歐介紹給了徐小平。

在《創業資本圈》的欄目里，創業工場的麥剛坦陳，陳歐告訴他一句話，“徐老師他什么都不懂，但他投了我。你什么都懂，所以你沒投我。”這種陰差陽錯使得麥剛和陳歐之間就錯過了。徐小平也承認，他確實不懂，但他還是投了。

多年后，徐小平在一次公開演講中指出，名校就是替一般人完成了過濾、篩選和萃取集成的過程。起初的這幾筆投資奠定了徐小平投資的風格。

這些都使得徐小平在斯坦福的中國留學生中聲名鵲起，坊間有一個流傳的說法是郭去疾陳歐之后，斯坦福的中國留學生如果歸國創業，回來第一個找的就是徐小平。這是硬幣的A面。

那么硬幣的B面是什么？徐小平的投資基本沒有套路可言。天使投資人薛蠻子總結過徐小平的投資風格，“創業者來找徐小平，就是如果你能把徐老師給講哭，不論主動和被動的，多半會投，如果是主動的情感流露，那一定會投。”

徐小平說真格的投資哲學是“判斷人而非判斷模式”。當在真格基金內部意見相左，他選擇以個人名義投資，如果項目能夠獲得第二輪投資，再轉到真格名下，如果投資失敗，則自掏腰包。

夢想是不可審計的

徐小平認為，在天使投資階段，往往是只有一個夢，而夢想是沒有數據的，夢想是不可審計的。

相對于其他投資人的理性，感性成為投資人徐小平最大的標簽，這種感性使得進入投資圈的徐小平頗有點公牛闖入瓷器店的感覺。毋庸置疑，情懷是天使投資人徐小平打的最大的一張牌。

這使得他以精明、理性著稱的天使投資人圈子里，面目異常清晰。

2012年，徐小平在硅谷碰到兩個老外，他們有一個創業項目叫創業方舟，在離舊金山十幾公里的公海上做一個船，讓來自全球各地的創業者們在船上創業，船上有麥當勞、電影院、舞廳，創業者成功了就坐直升飛機到硅谷去。

徐小平綜合評估了這個項目，知道很難賺錢。但是他和王強還是投了。徐小平說，這個項目他之所以投，就是想點燃創業者的浪漫想象，讓全球志同道合的創業者們聚在一起，溝通、聯誼、交朋友。

創業方舟后來還是沉了。徐小平投資中的感性可窺一斑。

曾任職歐洲最大私募股權基金CVC Capital Partners的光點資本合伙人符正告訴《深網》，徐小平用一套不是打法的打法，在投資圈站穩腳跟。

符正在2016年創立了光點資本，他的困惑是在投資的時候他總要告訴別人他是誰。光點資本專注于消費、教育、文娛領域的私募股權基金，管理的資金來自政府引導基金、母基金、大型央企和上市公司。

如何迅速的在創投圈打開局面，符正研究了很多案例后，發現真格基金是一個獨特的存在。用吳曉波的話在《二十年二十人》的訪談中話來說，“徐小平是一個奇葩。”

一度，徐小平的投資邏輯被坊間簡化為“徐氏三投”，所謂“徐氏三投”即能忽悠(要會說)、長得比較體面(一定要帥或者美)、名校畢業(當然最好是海龜)的。

徐小平在接受“王峰十問”時，坦陳，真格基金的早期他確實比較偏愛留學生。

而至于坊間簡單粗暴的“徐氏三投”，徐小平否定了這個說法。徐小平給出了他自己認可的版本， “徐氏三投”——即看創業者的學習能力、工作能力、領導能力。

擴大了的投資版圖

無論哪個版本的“徐氏三投”，個人的感知和判斷都占了極大的比重。5年的個人投資生涯，徐小平在留學生中建立了強大的影響力。

眾所周知，做天使投資后，每年徐小平都要花一個月左右的時間在美國東西海岸做巡回演講，在哈佛、MIT、斯坦福、伯克利……他鼓勵中國留學生和在美華人回國找他創業。

這些在留學生中形成了非常好的口碑效應。而這種影響力，對天使投資人來說，就是一種生產力。

2011年12月，真格基金進行了第二期3000萬美元的募資，徐小平稱之為真格2.0時代。此前，真格基金已經投資了國內80家創業公司。3000萬一半來自徐小平、王強、俞敏洪為主的原始合伙人，一半來自好友沈南鵬的紅杉資本。

當真格基金從個人天使投資蛻變成機構化的天使投資機構時候，初期，徐小平還延續著過往個人投資的風格，只投海龜。但慢慢的，徐小平就擴大了他的創業者圈子，從斯坦福創業者到海龜創業者，再到本土創業者。

這種變化或許跟徐小平參加的一個組織相關，青年天使會。這是一個2013年成立的組織，成員有薛蠻子、李開復、徐小平、雷軍、蔡文勝等。這些人他們的投資履歷使得徐小平茅塞頓開。

徐小平在i黑馬的活動上分享，“蔡文勝沒上過斯坦福，他喜歡投“草根”創業者，成功率非常高。再看雷軍，武大不是中國最頂尖的學校，金山也不是中國最頂尖的公司。但是‘雷軍系’，他們的創投命中率確是中國最高的。”

在徐小平看來，斯坦福、蔡文勝、雷軍這三者之間的共同點是，他們都創建了選擇與培育創業者的獨特標準。”“精英”一詞的傳統定義正在被顛覆，在“創業家”群體面前土崩瓦解。

“以馬云、雷軍這些人為代表，他們沒有留過學，但是他們在長期和eBay、微軟、亞馬遜搏斗的過程中，已經完成了國際化的過程，他們創業成名之前已經是具有了國際競爭力的‘精英’了。”徐小平闡述。

這種對“精英”認知的變化擴大了徐小平的投資版圖。

“因為我是做留學咨詢在新東方起家的人，所以我和留學生之間當然有一種天然的資源。但隨著中國本土創業者的崛起，留學生和本土創業者在真格被投CEO中是一半一半。”徐小平在接受王峰采訪時闡述。

創投圈“第一網紅”

那么在本土的創業者中間，徐小平又是如何擴大他的口碑效應的？

徐小平選擇了一些孵化器機構，比如牛文文的黑馬學院，他常常參加黑馬學院的活動，去和學員做一些創業分享；他給《新京報》的“尋找中國創客節目”站臺，去分享過往的創業經歷……

徐小平的投資有四不投：不投單打獨斗的人；不投沒有胸懷的人；不投沒有資源的人；不投沒有魅力的人。在這四條規則里，徐小平本人最看重的是第四條。他投資了馬佳佳，王凱歆。

馬佳佳，2008年以云南省高考語文狀元的身份考入中國傳媒大學，一畢業馬佳佳就在大學門口開了成人用品實體店，2013年，以女嘉賓身份參加江蘇衛視《非誠勿擾》；2014年受邀到萬科演講剖析互聯網如何影響房地產，成為話題人物。

2015年的創投極客論壇上，徐小平講述了他投資馬佳佳的整個過程，吃了一段飯，30萬拿了一點，整個過程中，徐小平始終沒有問馬佳佳在賣什么東西。且整個基金內部，是完全反對他投資了馬佳佳的。

“我還是堅持投他，為什么？我告訴大家我投他了，而且我以此為驕傲。別人對馬佳佳的指責，你看你什么都沒有，暴得大名。我反過來問大家，你什么都有，為什么你不出名？為什么市場不知道你？”徐小平闡述。

現在馬佳佳已泯然眾人，但徐小平投資的任性卻伴隨著“話題女王”馬佳佳被一些創業者記住了。徐小平的感性再一次被放大。

后來，徐小平又投了王凱歆。這位生于1998年的少女，高中休學創業，建立了針對青少年學生的垂直電商平臺神奇百貨。2016年1月，王凱歆的神奇百貨獲得由經緯中國領投，真格基金與創新谷跟投的千萬級別A輪融資。

此后，王凱歆和神奇百貨一炮而紅。

2016年7月，神奇百貨被曝出數據造假、閃電搬家、非法辭退員工等。3個月后，神奇百貨官網關閉。從馬佳佳和王凱歆，是2015年和2016年的話題人物，在這兩個投資項目上，可以窺見徐小平對他們的投資帶來了廣泛的話題效應。

對此，徐小平顯然并不排斥，一度，他稱自己是創投圈“第一網紅”。此外，徐小平和他的真格基金還投資了小紅書，邏輯思維和papi醬、VIPKID等。

誰成就了徐小平

衡量一個天使投資人是否優秀的標準都是看他，是否投出了獨角獸。

蘭亭集勢上市，徐小平投資郭去疾的10萬美元，變成了4000萬美金；再后來聚美優品上市，徐小平前后總計投給聚美38萬美元，IPO前，徐小平持有聚美8.8%的股份，徐小平把近3億美元收入囊中。

這兩個項目的上市不僅僅給徐小平帶來了巨大的收益，也帶來了巨大的聲譽。郭去疾也好，陳歐也罷，他們都是海龜，這些年，海龜是歸國創業的“高成功率”人群。

徐小平的成功僅僅是因為押寶易成功人群嗎？他真的不懂生意嗎？其實也未必，只是這一切被他投資風格中那無比強大的感性光環給罩住了。

2014年，剛剛從英國劍橋畢業的楊剛（化名）回到北京后，第一時間就聯系上了徐小平。90后的楊剛有一個創業項目，這個項目是把國內大學生申請國外大學的數據收集起來，做留學申請學校推薦。

他見到了徐小平，兩個人聊的也挺好的，但是徐小平告訴楊剛，“你的項目對學生很有用，但作為生意，掙不了錢”。受到打擊的楊剛并沒有放棄，長著一張娃娃臉的楊剛，假裝成高中生，去了二十多個留學機構，發現賺錢很難。

“就算全中國的留學生都用你的平臺，還是沒有錢賺，因為他們會DIY，再說留學的市場在萎縮，更多的付費人群其實是那些沒有辦法DIY的人。”徐小平如此說，楊剛放棄了這個看起來僅僅是爽的創業，他換了一個跟生意相關的賽道。

現在的楊剛說到這些，盡管徐小平沒有投他，但他非常感謝徐小平。在徐小平這里，他完成了最初的跟生意有關的啟蒙。

這里有一個不得不交代的背景是，從真格成立的2011年到全民VC的2014年，中國的投資機構翻了幾番。

根據清科集團旗下私募通統計，截止至2010年底，中國市場中的投資機構激增至了2500多家。而截至2014年底，中國股權投資市場活躍的投資機構已經超過8,000家。

如何在一堆投資機構里，面目清晰的浮現出來，被創業者記住，這個跟品牌營銷相關。在營銷方面，徐小平是個高手。

當年在新東方時，管品牌的徐小平，新東方三駕馬車的創始人營銷，今天看來依然有著極高的性價比。徐小平喜歡將他關于營銷的方法論分享給創業者，陳歐著名的“我為自己代言”，就是受到了他的影響。

爭議徐小平

擴大的創業者群體，再加上真格的投資成績單。非同一般的關注度，使得徐老師聲名鵲起。于是，就出現了一個能造風口的徐小平，2018年年初，區塊鏈的風口跟徐小平有著一定的關系。

2018年春節，加密數字貨幣和區塊鏈的熱潮迎面而來，最先引爆的是VC圈，先是徐小平“不要外傳”擁抱區塊鏈革命的言論刷爆朋友圈，紅杉，IDG這些投資機構頻頻出現在白皮書中。

區塊鏈的大熱。一夜間，恐懼、貪婪、興奮、好奇混合成一種焦慮的空氣。人人都在談論區塊鏈，連大媽都在打聽如何買幣。

幾乎又是一夜間，區塊鏈格局初定，誕生了首席經濟學家，幣圈沈南鵬，面包公司的管理者搖身一變就成了區塊鏈轉型專家……徐小平，薛蠻子，蔡文勝都被迅速封神。

區塊鏈風口里的徐小平，用薛蠻子的話來說，很亢奮。

有人詼諧地把2018年的投資圈分成兩撥，對區塊鏈不感興趣的被稱為古典投資人，他們普遍對區塊鏈嗤之以鼻。在古典投資人的眼中，區塊鏈領域現在進入的這些投資人，都是在傳統領域相對來說不那么成功的投資人。

毋庸置疑，這是一群在尋找更大成功的人，他們都在尋找著下一個BAT。

毋庸置疑，進入區塊鏈領域給徐小平帶來了巨大的爭議，區塊鏈領域是一個梟雄和騙子隨時可以互換角色的行業。

當下的徐小平，已經不再為區塊鏈搖旗吶喊。

一度，在創業者圈子里形成了一種說法，天使輪拿徐小平的錢或者真格的錢，會有一個比較好的PR效果。在全民VC的當下，一個優質的投資項目從早期FA開始，都是幾家投資機構在搶。

有人拿了徐小平的錢，但是也有人拒絕了徐小平和真格的錢，創業者理由也很簡單，拿跟自己氣質接近的錢。一位創業者告訴《深網》作者，他去過兩次徐小平銀泰的家，但最后他拒絕了徐小平。

在他眼中，“如果拿了那個知名投資人的錢，會有一個很好的PR效果，但他所在的領域在中國才剛起步，一時的PR宣傳效果固然重要，但最終能夠勝出的，更需要背后的投資人對行業有足夠的理解才能陪伴公司走的更遠。”

當然這種拒絕的背后是創業者的可以選擇的資本增多，對于一些實力很強的創業公司來說，在天使輪的時候，他們根本不介意基金對外的背書能力，他們更看重雙方的契合度。

這僅僅是個案，經過全民創業潮的洗禮后，優質的創業者都不差錢。徐小平在創投圈奮戰的這十多年，感性也罷，毀譽參半也罷，這些都不影響他已經成為中國創投圈一個符號式的存在。