美東時(shí)間本月25日，群核科技正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1招股說明書，計(jì)劃以“KOOL”為證券代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。據(jù)悉，群核科技在招股書中暫定募資規(guī)模為1億美元，實(shí)際募資規(guī)模則將高于這一數(shù)字，摩根士丹利、摩根大通和中金擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，中信建投和富途則為副承銷商。
作為3D云設(shè)計(jì)軟件平臺和SaaS服務(wù)提供商“酷家樂”母公司，群核科技旗下還包括COOHOM、Modelo、美間等品牌，主要輔助企業(yè)和設(shè)計(jì)師進(jìn)行以秒為單位的高清晰度的3D效果圖渲染。
如果群核科技成功上市，將成為“3D云設(shè)計(jì)第一股”，繼續(xù)服務(wù)并且推動(dòng)泛家居企業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程。
不過，速途網(wǎng)也注意到，對于眾多SaaS服務(wù)方案商而言，群核科技的“第一股”主要來源于其賽道的細(xì)分，至于其上市之路是否一路平坦，仍然要面對發(fā)展模式、盈利模式等SaaS平臺所必然面對的“共性問題”。
以SaaS化，連通家裝數(shù)字化
與絕大多數(shù)云服務(wù)廠商相同，群核科技同樣將“技術(shù)和創(chuàng)新”視為其業(yè)務(wù)的核心，利用基于云的解決方案，面向家居家裝、公裝、房產(chǎn)等領(lǐng)域，為企業(yè)和設(shè)計(jì)師打造三大解決方案：公裝解決方案、別墅小型建筑解決方案、裝配式裝修解決方案，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化。
在“酷家樂”官網(wǎng)，速途網(wǎng)發(fā)現(xiàn)其主要以“3D設(shè)計(jì)工具”“行業(yè)設(shè)計(jì)方案”“設(shè)計(jì)成長輔導(dǎo)”等多個(gè)板塊，主要面向家裝場景，提供在線的3D設(shè)計(jì)工具，同時(shí)提供專業(yè)的設(shè)計(jì)模板，以及設(shè)計(jì)專家的開放課程。從工具、到方案變現(xiàn)、再到設(shè)計(jì)人才培養(yǎng)，打造成為整體家裝設(shè)計(jì)生態(tài)。
通過3D云平臺，酷家樂把之前對于家居復(fù)雜的設(shè)計(jì)簡單化、模塊化，同時(shí)基于混合云基礎(chǔ)架構(gòu)和廣泛的AI功能，帶來了更快渲染速度，讓裝修公司可以在前期通過模塊化的定制，為客戶出一些簡易效果圖，也可以讓用戶DIY家居設(shè)計(jì)。
根據(jù)房天下的數(shù)據(jù)顯示，酷家樂覆蓋了90%以上的中國最近五年新房戶型結(jié)構(gòu)圖，擁有超過8000萬商品素材模型。此外，COOHOM，即國際版“酷家樂”，目前已服務(wù)超過全球200多個(gè)國家和地區(qū)。招股書顯示，2021年第一季度，群核科技的注冊登錄月活用戶為150萬；3月，群核科技月度活躍訪問用戶數(shù)為3100萬。
B+D盈利未來可期，C端盈利存疑
速途網(wǎng)在招股書中還發(fā)現(xiàn)，群核科技近兩年以來，一直處于虧損狀態(tài)。2019年~2020年，以及2021年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.82億元、3.53億元以及1億元；凈虧損分別為2.60億元、2.97億元、1.17億元。截至2020年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.47億元。
因此，群核科技能否順利上市，亦或是上市后能否保持股價(jià)長期穩(wěn)定增長，很大程度上還要取決于其未來的盈利能力。
群核科技在介紹中表示，其主要用戶覆蓋“B+D+C”全鏈條，分別為家居家裝企業(yè)、設(shè)計(jì)師以及裝修用戶。在速途網(wǎng)看來，其在B+D端營收或?qū)⒊蔀槠湮磥碇饕獱I收來源，而C端用戶則更多為平臺貢獻(xiàn)流量。
面向B端市場，群核科技主要通過為家裝領(lǐng)域從業(yè)公司提供成熟的戶型設(shè)計(jì)方案以及3D設(shè)計(jì)、展示工具，以及為家居生產(chǎn)企業(yè)拓展新銷售渠道方面提供了大量的服務(wù)。招股書顯示，截至今年3月31日，群核科技擁有20806個(gè)企業(yè)客戶，相較去年同期增長69%。
根據(jù)中國裝飾行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，我國家裝行業(yè)的市場規(guī)模持續(xù)增長，年復(fù)合增長率CAGR達(dá)到8.46%，2019年我國家裝行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到2.74萬億元。雖然2020年受疫情影響，市場規(guī)模同比下降4.74%，但隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，2021年家裝行業(yè)市場將迎來補(bǔ)償性反彈。
其中，互聯(lián)網(wǎng)家裝規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，2020年互聯(lián)網(wǎng)家裝年度活躍用戶規(guī)模達(dá)3156萬人，同比增長15.6%，市場規(guī)模達(dá)4050.7億元，并預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)模有望達(dá)8880億元。
因此，以“住”的場景為業(yè)務(wù)重心，面向B端市場將成為群核科技營收重要的增長引擎。
在酷家樂官網(wǎng)，速途網(wǎng)看到群核科技大家居行業(yè)合作伙伴，主要集中于家居的生產(chǎn)制造企業(yè)。由于酷家樂的3D家居設(shè)計(jì)工具，大多將家居進(jìn)行模塊化，形成素材庫，因此無論是家居企業(yè)、設(shè)計(jì)從業(yè)者、用戶，多優(yōu)先從素材庫選擇家居產(chǎn)品。因此，這些與平臺合作的家居企業(yè)，更有可能獲得平臺的優(yōu)先建模以及算法推薦，在流量獲取上可謂近水樓臺。
2020年4月，秉承從家居到全空間的新戰(zhàn)略，基于前期公裝數(shù)據(jù)、用戶沉淀和工具部署，酷家樂正式踏入公裝板塊，并重點(diǎn)關(guān)注餐飲、零售、辦公空間等公裝場景，打開了B端生態(tài)的新局面。
而隨著家裝市場，尤其是互聯(lián)網(wǎng)家裝市場規(guī)模的快速擴(kuò)大，因此行業(yè)中將涌現(xiàn)越來越多的家裝設(shè)計(jì)從業(yè)者，同時(shí)對于設(shè)計(jì)工具的需求也將隨之提升。因此，作為3D設(shè)計(jì)云平臺的群核科技，通過為設(shè)計(jì)者提供工具，同樣擁有一定的增長潛能。
同時(shí)，平臺上的相關(guān)設(shè)計(jì)課程，也成為了設(shè)計(jì)人才培養(yǎng)的重要途徑，也為未來持續(xù)培養(yǎng)付費(fèi)用戶奠定基礎(chǔ)。在2020年和2021年第一季度，群核科技分別為超過24萬名和8.9萬名付費(fèi)個(gè)人客戶提供服務(wù)。
不過，由于C端市場的長尾、低頻等特性，群核科技在消費(fèi)者能夠取得營收的增長潛力則有限。
一方面，非設(shè)計(jì)相關(guān)人員，對于家裝工具類軟件的需求更為低頻，往往僅限于家庭裝修的部分時(shí)間點(diǎn)，整體留存率并不高。
另一方面，C端用戶對于家裝需求更加長尾，單個(gè)平臺很難全面滿足需求。同時(shí)招股書數(shù)據(jù)顯示，群核科技銷售開支成為僅次于研發(fā)支出的第二大項(xiàng)目。2019年-2020年以及2021年一季度，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1.92億元、2.71億元以及0.99億元；銷售費(fèi)用分別為1.97億元、2.19億元以及0.71億元。作為專業(yè)設(shè)計(jì)相關(guān)的平臺，想要在流量成本愈發(fā)高漲的今天，在公域流量收獲穩(wěn)定客群，對于仍然處在虧損狀況之下的群核科技，很可能得不償失。
因此，在速途網(wǎng)看來，相比于C端市場，行業(yè)以及用戶需求更為密集的B+D端市場，才是群核科技營收增長所在。其盈利模式將主要集中于設(shè)計(jì)師軟件服務(wù)付費(fèi)、家裝企業(yè)設(shè)計(jì)營銷解決方案定制、以及家裝生產(chǎn)企業(yè)的渠道分傭。招股書顯示，2019年、2020年和2021年第一季度，群核科技的毛利率分別為69%、68%和66%，較高的毛利率隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，或?qū)橛於ɑA(chǔ)。
不過，群核科技除了面對賽道中諸如三維家，打扮家、三度空間等同樣主打家裝SaaS的企業(yè)外，還要面對已擁有成熟設(shè)計(jì)、采購、結(jié)算體系的傳統(tǒng)家裝公司對于市場的爭奪，其盈利之路仍然面臨挑戰(zhàn)。至于群核科技能否成功上市并走向盈利，在瞬息萬變的家裝市場格局下，仍存有變數(shù)。
