若博動(dòng)醫(yī)療成功IPO，投資界“王者”高瓴資本在醫(yī)療科技再獲一員大將……
2月11日，上海博動(dòng)醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：博動(dòng)醫(yī)療）遞表港交所，計(jì)劃在主板上市。摩根士丹利、中金公司為其聯(lián)席保薦人。
據(jù)悉，博動(dòng)醫(yī)療此次IPO募集資金將用于核心產(chǎn)品（即QFR系列產(chǎn)品）的持續(xù)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化；將被分配予IVUS及OCT導(dǎo)管的持續(xù)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化；將被分配予為管線中其他在研產(chǎn)品的的持續(xù)研發(fā)及未來(lái)商業(yè)化提供資金將；分配予潛在戰(zhàn)略收購(gòu)、投資、授權(quán)引進(jìn)或合作；將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
事實(shí)上，在此次赴港IPO之前，博動(dòng)醫(yī)療先后經(jīng)歷過(guò)4輪融資，其中投資者分別包括高瓴創(chuàng)投、飛利浦、高盛中國(guó)、博裕資本、領(lǐng)道資本、博行資本、上海科技創(chuàng)業(yè)投資（集團(tuán)）等。
公開(kāi)資料顯示：博動(dòng)醫(yī)療成立于2015年9月，從事心血管精準(zhǔn)診斷領(lǐng)域。產(chǎn)品方面，博動(dòng)醫(yī)療開(kāi)發(fā)了基于冠脈造影的QFR（無(wú)導(dǎo)絲FFR系統(tǒng)）系統(tǒng)。該產(chǎn)品是首款在中國(guó)獲批的基于影像的FFR評(píng)估醫(yī)療器械。
值得注意的是，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，博動(dòng)醫(yī)療是世界上首家且目前唯一一家獲得批準(zhǔn)將基于所有主要冠脈介入評(píng)估手段(即冠脈造影(CAG)、血管內(nèi)超聲(IVUS)及光學(xué)相干斷層成像(OCT)以及無(wú)創(chuàng)計(jì)算機(jī)斷層掃描血管造影(CTA)檢測(cè))的影像和生理學(xué)產(chǎn)品商業(yè)化的解決方案提供商。
營(yíng)收增長(zhǎng)508％，但凈虧損擴(kuò)大26倍
據(jù)招股書(shū)顯示：2020年，博動(dòng)醫(yī)療收入、毛利及全年虧損分別達(dá)到3251.3萬(wàn)元、2941.2萬(wàn)元及93.4萬(wàn)元，毛利率為90.5%。2021年前九個(gè)月，博動(dòng)醫(yī)療的收入、毛利及期內(nèi)虧損分別為5006.5萬(wàn)元、 4461.8萬(wàn)元及2.04億元，毛利率為89.1%。
此外，招股書(shū)顯示，由于博動(dòng)醫(yī)療2021年前九個(gè)月成本支出的大幅增加，導(dǎo)致其期內(nèi)虧損擴(kuò)大。其中，銷(xiāo)售成本由上一年同期的115.2萬(wàn)元增至544.7萬(wàn)元，同比增幅達(dá)到372.83%；行政開(kāi)支由去年同期的361.3萬(wàn)元增至1.62億元，同比增幅達(dá)4387.68%。研發(fā)成本方面為2481萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)133.31%。
談及虧損原因，博動(dòng)醫(yī)療在招股書(shū)中表示：公司絕大多數(shù)經(jīng)營(yíng)虧損乃因研發(fā)項(xiàng)目，銷(xiāo)售及分銷(xiāo)產(chǎn)生的成本以及與博動(dòng)醫(yī)療運(yùn)營(yíng)有關(guān)的行政開(kāi)支所致。博動(dòng)醫(yī)療還表示，其可能于可預(yù)見(jiàn)未來(lái)繼續(xù)產(chǎn)生虧損，且隨著博動(dòng)醫(yī)療擴(kuò)大在研產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、尋求其監(jiān)管批準(zhǔn)以及產(chǎn)品商業(yè)化，虧損可能會(huì)增加。
產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保，有望提升復(fù)購(gòu)率及銷(xiāo)量
不過(guò)，招股書(shū)中也提到了博動(dòng)醫(yī)療一些向好的方面。
招股書(shū)顯示，相較于傳統(tǒng)有導(dǎo)絲的FFR系統(tǒng)而言，其適用于狹窄范圍在30%至90%之間的病變，使用范圍更廣，且其在僅需一分鐘的評(píng)估時(shí)間也存在巨大優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，QFR也可在可在經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療（PCI）手術(shù)過(guò)程中使用，使用范圍更加廣泛多樣化。
另一方面，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)有的導(dǎo)絲FFR檢測(cè)的耗材開(kāi)支區(qū)間為9000-1.7萬(wàn)元，而博動(dòng)醫(yī)療旗下的QFR則0耗材成本，檢測(cè)費(fèi)用區(qū)間也僅為2900-4200元，在使用時(shí)大大減少消費(fèi)者的身體負(fù)擔(dān)和金錢(qián)負(fù)擔(dān)。而其耗材成本及使用成本較低的優(yōu)勢(shì)，在其開(kāi)拓下沉市場(chǎng)時(shí)，也有不可忽視的優(yōu)勢(shì)。
招股書(shū)還顯示，博動(dòng)醫(yī)療已經(jīng)與飛利浦、上海交通大學(xué)、國(guó)家心血管病中心、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外醫(yī)院、國(guó)家放射與治療臨床醫(yī)學(xué)研究中心、復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院等諸多專業(yè)單位及機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，加快推動(dòng)QFR系列中國(guó)原創(chuàng)技術(shù)在各級(jí)醫(yī)院應(yīng)用的同時(shí)，在一定程度上促進(jìn)QFR系列的普及。
值得關(guān)注的是，截至最后實(shí)際可行日期，QFR系列產(chǎn)品已納入廣東省2021年乙類醫(yī)保目錄。同時(shí)，博動(dòng)醫(yī)療QFR系列技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目已獲得十一個(gè)省份或直轄市納入物價(jià)批準(zhǔn)，也就是說(shuō)，QFR系列產(chǎn)品在未來(lái)兩到三年內(nèi)，將被納入多個(gè)省份的公共醫(yī)保目錄。
對(duì)此，博動(dòng)醫(yī)療同樣發(fā)表了自己的看法：“納入公共醫(yī)保目錄將有助于提高醫(yī)院的復(fù)購(gòu)率及提升患者的接受度，從而帶來(lái)醫(yī)療設(shè)備的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。”
不過(guò)，就目前的銷(xiāo)售成績(jī)來(lái)看，IT鮮聞?wù)J為想要提高銷(xiāo)量，QFR還有一段很長(zhǎng)的路要走。招股書(shū)顯示，博動(dòng)醫(yī)療2020年銷(xiāo)售設(shè)備收入為2993萬(wàn)元，2021年前九個(gè)月銷(xiāo)售設(shè)備收入為4460萬(wàn)元。以博動(dòng)醫(yī)療QFR系統(tǒng)價(jià)格190萬(wàn)元至490萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間進(jìn)行換算，2020年及2021年前九個(gè)月，QFR的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)分別為6-15臺(tái)及9-23臺(tái)。
現(xiàn)今，博動(dòng)醫(yī)療已自主開(kāi)發(fā)含有11款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品的綜合協(xié)同性產(chǎn)品組合，其中五款已于中國(guó)或歐盟或同時(shí)于兩地取得商業(yè)化批準(zhǔn)，四款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品于中國(guó)進(jìn)入優(yōu)先審評(píng)及加速審批程序。
此外，從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，作為目前CAD（冠狀動(dòng)脈硬化性疾病）的主要治療模式之一，中國(guó)及全球PCI（經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈治療）手術(shù)數(shù)量均在快速增長(zhǎng)。在中國(guó)，自2016年至2020年，PCI手術(shù)量以9.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，于2025年及2030年，預(yù)期將分別達(dá)到1,960.9千例及3,200.6千例，2020年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.1%，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.3%。
因此，在速途網(wǎng)看來(lái)，對(duì)博動(dòng)醫(yī)療來(lái)說(shuō)，如何在市場(chǎng)需求增大的背景下，抓住機(jī)遇擴(kuò)大銷(xiāo)量也成為其IPO后的首要任務(wù)。畢竟，處于虧損狀態(tài)的博動(dòng)醫(yī)療，必須為投資者交上一張滿意的答卷。
