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“北京冬奧會完美收官，安踏科技助力中國隊拿下9金4銀2銅！創造歷史，包攬中國冠亞季軍比賽裝備……”
在北京冬奧會最后一枚金牌決出后，云鋒有魚發現安踏官方發了一條這樣的微博。作為此屆冬奧會的服裝合作伙伴，安踏在贊助商的賽場上出盡了風頭。
圖片來源：安踏官微
2022北京冬奧會中，安踏不僅為15個大賽項中的12支中國國家隊打造比賽準備，安踏旗下斐樂、迪桑特、薩洛蒙等多個品牌也為瑞典、美國、德國、荷蘭、日本等多個國家的運動員提供支持。
安踏贊助的代表隊共取得37金26銀20銅的成績；形成鮮明對比的是，耐克和阿迪達斯兩家國際品牌贊助的代表隊加起來也只有6金5銀3銅。
押寶谷愛凌、武大靖等體育明星，更是讓安踏在冬奧期間曝光不斷上升。除了贊助賽場上的運動員，冬奧會工作人員工作服、開閉幕式演出服、運動員領獎服安踏也沒有放棄。
圖片來源：安踏官微
云鋒有魚發現,除了在冬奧賽場上收割流量，在資本市場，安踏亦是寵兒。作為中國體育產業老大，安踏的股價從不足10元最高上漲至190多元；目前，總市值已超過了2500億人民幣。我們可以和同屬消費行業的“吃”“穿”對比一下——A股服裝行業第一股雅戈爾市值剛剛超過300億人民幣；食品行業老大雙匯發展的營收是安踏的兩倍，但是1000億的市值還不到安踏的一半。
資本市場的認可來自于業務的成長和擴張。
云鋒有魚整理了歷年來的數據發現,安踏在2017年到2020年的營業收入分別為166.92億、241.00億、339.28億、355.12億，數據保持了穩定的增長。即使在疫情的干擾下，股東應占溢利、經營活動現金凈額兩項指標也并未出現顯著下降；尤其是企業的銷售毛利率竟然還保持了穩定的增長，說明了其在高端產品上的突破。面對如此光鮮的數據，我們可以說安踏是一個值得投資的公司嗎？
2022的安踏有多風光 2008的李寧就有多瀟灑
說到安踏，就不能不提李寧公司。2008年北京奧運會開幕，李寧公司雖然沒有從阿迪達斯手中搶到奧運會主贊助商的席位，但是卻用另一種方式成為了北京奧運會開幕式上最耀眼的明星——點燃奧運會主火炬。李寧公司亦贊助了體操、跳水、射擊和乒乓球等中國的優勢項目；和今天的安踏一樣，李寧也因運動員的優秀表現，反復出現在奧運賽場上領獎臺上。
受益于體育運動在國內的普及，從2004年到2008年李寧公司的業務飛速擴張——營業收入、股東應占溢利、經營活動現金流凈額保持著37%、56%和51%的年復合增長率，毛利率也穩定在47個點上下。彼時的安踏，上市剛剛滿一年，營收只有李寧的七成，毛利率也比李寧低8個點。身為“中國體育產業一哥”李寧公司雄心勃勃，準備借著奧運會的東風大展拳腳。只是誰也沒想到，一場危機即將到來。
后奧運時代：李寧庫存危機
后奧運時代，李寧期望借奧運會的影響力開拓高端市場，躋身高端品牌。2010年6月30日，李寧公司更換了沿用多年的LN舊標，啟用了“李寧交叉動作”的新logo；同樣是在這一年，在4月到7月期間，李寧公司三次對鞋類和服裝類產品提價。這波操作的直接結果就是原標志的產品滯銷，企業庫存迅速提高。李寧公司并沒有按照想象的那樣躋身高端品牌，提價反而將大眾消費者拒之門外。
與此同時，云鋒有魚發現李寧公司對渠道政策也進行了大刀闊斧的改革——為了提高效率，李寧公司砍掉了大量的小微經銷商。這些經銷商的庫存回流到李寧公司手中，庫存壓力進一步加大。庫存壓力變大、渠道集中導致議價能力下降的直接結果就是賒銷增加，應收賬款激增。與李寧公司形成鮮明對比的是阿迪達斯、耐克發力三四線市場，安踏、361等國內品牌亦針對李寧渠道“挖墻腳”。
2012年3月29日，李寧公司公布2011年財報，凈利潤較前一年下降超六成；2012年結束的時候，李寧公司直接由盈轉虧，全年虧損近20億元。此時，李寧的股價距離北京奧運會開幕的時候已經跌去75%。
李寧回歸 安踏崛起
2015年，已過知命之年的李寧重回公司董事會，擔任總裁兼CEO。李寧回歸的第一件事就是重新啟用了“一切皆有可能”的slogan。此后，李寧公司調整了過去的多品牌戰略，逐漸剝離了lotto、紅雙喜等品牌，聚焦于核心品牌，通過簽約NBA球星、贊助CBA聯賽回歸專業運動市場。隨后借著“國潮”運動，切入運動時尚領域，通過塑造“中國李寧”品牌終于達成了多年的高端之夢。
區別于李寧的單品牌策略，安踏則是通過“買買買”躋身高端市場。2009年，安踏收購斐樂FILA在中國區的商標使用權，開啟第二增長曲線；目前，FILA斐樂品牌收入貢獻占安踏體育收入一半左右。2012年，安踏營收超越深陷庫存危機的李寧，成為國內“體育產業一哥”。2019年，安踏上演蛇吞象，以352億人民幣的價格收購Amer Sports，一次性將ARC’TERYX始祖鳥、SALOMON薩洛蒙、Wilson威爾勝、Suunto頌拓等國際頂級運動品牌納入囊中。
安踏能否復制FILA的成功
頻繁的并購帶來的收益尚未體現在安踏財報之中；安踏在斐樂FILA上的成功也是等待5年后的結果；目前，其他并購品牌對收入的貢獻還非常低。2020年，安踏品牌和FILA品牌貢獻了94%的營收，其他品牌僅占6%（Amer Sports暫未并入財報）。快速完成對并購品牌的培育、完善國內渠道布局是安踏能否開啟新的增長曲線的關鍵。
對于擁有眾多品牌的安踏來說，如何區分子品牌的邊界、如何分配內部營銷資源、如何布局渠道資源，是其不能逃避的挑戰。事實上，在營運能力和運營效率上，李寧已經有超越安踏的趨勢。
有魚小結
冬奧會上，安踏驚艷全場，始祖鳥、迪桑特、薩洛蒙等品牌借著運動員的精彩表現進入大眾視野，也讓更多的人開始了解安踏在專業運動市場的布局。激進的收購策略是安踏在國際市場追趕耐克、阿迪達斯的發展需要，但背后存在的風險也不容忽視。安踏能否借冬奧會東風開啟第三次增長，還是重蹈李寧公司在08奧運會后的覆轍，讓我們一起拭目以待。
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