“風口上”的比亞迪，能襯得起市場預期嗎？

全年營收2161.42億元，凈利潤僅為30.45億元。高營收之下的低利潤，對于比亞迪而言，確實是一件應該深思的事情。

2022年3月29日，比亞迪股份有限公司發布了2021年全年財務報告。數據顯示：2021年比亞迪實現營業收入2161.42億元，同比增長38.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為30.45億元，同比下降28.08%；經營活動產生的現金流量凈額654.67億元，同比增長44.22%；向全體股東每10股派發現金紅利1.05元。綜合各方信息來看，比亞迪2021年凈利潤下滑，一部分原因是隨著疫情得到有效控制，公司的防疫產品業務急速收縮；另一方面，由于原材料等價格的暴漲，公司也遭遇了空前的成本壓力。

目前來看，業內關于比亞迪的前景呈現著兩極分化的態度。一方面，有觀點認為比亞迪“順風順水”的日子即將結束。畢竟，僅靠高銷量，無法解決其盈利困難的根本問題；另一方面，有觀點認為，眼下的凈利潤不能成為衡量的唯一指標，比亞迪具備未來持續賺錢的能力才是關鍵。
那么，是什么原因導致比亞迪賺錢困難呢？比亞迪還有未來嗎？結合比亞迪2021年財報，我們試圖找到答案。

成本居高不下

比亞迪盈利能力弱

速途網在查閱其2021年財報后發現，“增收不增利”對比亞迪來說堪比“頑疾”。

財報顯示，2021年比亞迪Q1營收為409.9億元，扣非凈利潤虧損8165萬元；Q2營收498.9億元，扣非凈利潤4.5億元；Q3營收543億元，扣非凈利潤5.18億元；Q4營收為709.5億元，扣非凈利潤3.18億元。也就是說，比亞迪去年第四季度收入環比增長30.65%的同時，凈利潤卻環比下降了52.58%。

此外，2021年公司整體毛利率為13.03%，同比下滑6.36個百分點，毛利率創近14年新低；其中，手機部件及組裝等毛利率為7.57%，同比下降3.62個百分點；汽車及相關產品毛利率為17.39%，同比下降7.81個百分點。兩大核心業務產品毛利率均為近14年最低。

繼續追溯，從財報公布的數據看，營業成本、銷售費用及管理費用的增加，也成為了比亞迪“頑疾”的“病因”。

2021年財報數據中顯示，去年比亞迪營業成本為1879.98億元，相較于2020年1262.51億元營業成本，同比增長48.90%。其中，汽車及相關產品成本同比上漲47.90%；手機部件及組裝業務成本同比上漲49.86%；二次充電電池及光伏成本增加50.30%。對此，比亞迪解釋為“公司生產所需主要原材料包括鋼材、塑膠及其他金屬原材料，如鋰、鈷等，原材料價格的波動直接影響主營業務的生產成本，進而對經營業績產生一定影響。”。

數據顯示，2021年以來，動力電池原材料價格不斷上漲。有數據顯示，磷酸鐵鋰正極材料從年初3.5-4萬元/噸，上漲到當前的6-6.5萬元/噸，三元523動力單晶材料的價格由11-13萬元/噸上漲到18-20萬元/噸；人造石墨負極由3.2-4.5萬元/噸上漲到4.0-6.0萬元/噸；電解液由3.5-5萬元/噸上漲到當前的9-11萬元/噸。

費用方面，由于職工薪酬及售后服務費增加，比亞迪的銷售費用同比上升20.30%；管理費用因職工薪酬增加同比上升32.13%；研發費用與去年基本持平；財務費用利息支出減少而同比下降52.51%。當期費用增長速度超過營收增幅。

原料漲價，費用承壓后，比亞迪于今年1月宣布了新能源汽車漲價1000~7000元不等。然而僅僅不到兩個月時間，比亞迪又于3月15日發布了價格調整的信息，宣布王朝網和海洋網相關新能源車官方指導價上調3000~6000元不等。

由此，我們也可以認為比亞迪正在試著通過產品漲價對成本壓力進行轉移，從而縮小營業總成本的擴大幅度。

車輛擴產成本承壓

盈利依賴補貼

除了成本擴大，比亞迪在汽車及相關業務上的弊端也使得其凈利潤進一步下降。

財報顯示，目前的比亞迪擁有汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務三大業務板塊，分別在2021年貢獻了1124.89億元、864.54億元及164.71億元，占公司總收入的比例分別約52%、40%和8%。也就是說，比亞迪超過半數的收入由汽車及相關業務貢獻。

年報顯示，2021年比亞迪乘用車累計銷量達73萬輛，全年同比大漲75.4%。其中新能源汽車銷量占總銷量比重超80%，達到593745輛；EV（純電動）車型和DM（混動）車型的累計銷量分別達320810輛和272935輛，同比分別增長144.9%、467.6%。新能源汽車市場占有率達17.1%，年內增長近8%。

不過，劇增的訂單也令比亞迪產能壓力增大，比亞迪也因提車周期長問題遭到不少消費者投訴。數據顯示，目前比亞迪仍有在手訂單16萬輛未進行生產。雖然比亞迪表示將加緊排產，以最快的速度生產車輛滿足市場需求，但除了已經投產的深圳、西安、長沙外，常州等地的工廠最快也要在今年年底投產。

除了已經顯現的弊端外，比亞迪對政府補貼依賴過大的隱憂也在財報中有所體現。

數據顯示，2021年比亞迪新能源汽車補貼收入合計為58.67億元，計入當期損益的政府補助為22.63億元。也就是說，扣除政府補貼后，公司去年實際盈利僅7.82億元。再往前追溯，2018年-2020年，比亞迪分別獲得政府補貼20.73億元、14.84億元和16.78億元，公司當期歸母凈利潤分別為27.80億元、16.15億元及42.34億元。也就是說，近年來比亞迪對政府補貼依賴較大。

不過，根據現行政策，2022年將是實施新能源汽車補貼政策最后一年。一旦政府補貼結束，比亞迪來自政府補貼方面的收入將瞬間歸零，其盈利能力也將面臨更為嚴峻的考驗。

現今，比亞迪仍處于全新轉型新能源的高發期，燃油銷售每月也在逐月遞減。在前不久舉行的2022年電動汽車百人會上，比亞迪創始人王傳福表示：預計 22 年底我國新能源汽車滲透率可達 35%，且比亞迪在2022年新能源汽車銷量目標大約在110-120萬輛之間，其中純電動車型為60萬輛，插電式混動車型預期目標為50-60萬輛。只是，現今處在增收不增利怪圈中的比亞迪真的能達到這個目標嗎？我想，這依舊是個問號。