《金基研》汐修/作者 楊起超 時風/編審
在經歷前期市場表現不佳之后，A股近期持續反彈，市場信心抬升。東方財富Choice數據顯示，截至2022年5月18日，4月27日以來，剔除ST股、4月以來上市新股，滬深兩市共有380只個股區間漲幅超30%。其中，最新市值200億元以下的個股合計294只，占比達77.37%。中小盤賽道股成本輪反彈主力的同時，穩增長政策逐步發力，結合歷史上中小盤占優行情特征，置身于“似曾相識的場景”之中，本輪中小盤占優行情或仍有持續性。
而如果直接擇股投資，投資者將面臨較大的選擇成本、交易管理成本與集中暴露等風險，因此跟蹤指數具備中盤特征的華夏中證智選500價值穩健策略ETF基金（場內簡稱：500價值ETF；產品代碼：159617）于今日發售，為中小投資者投資提供了更優選擇。
一、鑒往知來，新一輪中小盤股占優行情有望延續
近20年歷史上，出現過兩輪大級別的中小盤指數大幅跑贏大盤指數的行情。
Wind數據顯示，第一輪行情發生在2008年11月-2010年11月，區間中小盤超額收益為138.6%，特征是先漲估值再漲盈利。
第二輪行情則發生于2013年3月-2015年5月，區間中小盤超額收益為117.2%，特征是先漲盈利再漲估值。
回顧歷史上中小盤占優行情，可總結出以下三個特征：
其一，宏觀環境上，GDP增速處于階段低點，國內有穩增長的需求，財政政策與貨幣政策發力促進經濟復蘇，孕育中小盤行情。此時流動性環境相對寬松，有利于中小企業加杠桿和拔估值，中小盤風格占優。
其二，產業輪動驅動大小盤風格切換，中小盤跑贏大盤的階段均呈現當時產業主導下的獨特行情，產業主導下的經濟轉型是推動中小盤行情持續占優的重要支撐。
其三，盈利表現更為突出是中小盤占優行情的必備條件，更大的業績彈性和更優的業績預期是中小盤占優的關鍵催化。
值得注意的是，自2021年初始，中小盤占優行情再現。
據Wind數據，2021年2月起，中小盤指數與大盤股指走勢出現分化，6月開始中小盤指數跑出明顯的超額收益。截至2021年12月31日，中證500指數上漲16%。而上證50、滬深300指數均呈現下跌行情，跌幅分別為11.8%、7.7%。
2022年初開始，國內外負面因素對A股沖擊不斷，海外地緣沖突等催生大宗商品漲價、國內疫情反復使得市場風險偏好走低，市場預期悲觀，A股整體出現回調。截至2022年5月18日，4月底以來，隨著內外部因素逐步企穩，市場開啟反彈行情。
與近十幾年幾次重要的市場底部相比，當前主要寬基指數的估值水平與該幾個底部估值的均值接近。
繼而，在目前的盈利預測下，風險偏好回到-1倍標準差以內，萬得全A（成分股是所有在上海、深圳證券交易所上市的A股股票，可作為A股整體表現的觀測指標）約需上漲19.6%。
通過復盤歷史上中小盤股的行情，華夏基金發現往往通脹與產業結構轉型是中小盤股行情的重要催化。
在經濟承壓，政策相對寬松的背景下，華夏基金判斷未來一段時間權益指數整體上漲空間有限，但需關注結構性機會。當前宏觀環境處于經濟回落+通脹回升的階段，根據歷史經驗，中小盤股具備占優條件，行情有望延續。
并且，過去兩輪中小盤行情中期均經歷了階段性調整，但整體跑贏行情均持續兩年以上，結合當前財政政策發力與貨幣政策營造流動性寬松，同時中小盤業績預期更為樂觀，華夏基金認為雖2022年一季度中小盤超額收益出現收斂，但本輪中小盤占優行情在階段性調整過后仍將持續。
二、500價值穩健指數精選中小龍頭，行業覆蓋廣泛且均衡
在此背景下，500價值ETF（159617）的發布為投資者布局中小龍頭提供了契機。
500價值ETF（159617）自2022年5月23日至2022年6月2日（含）進行發售，緊密跟蹤中證智選500價值穩健策略指數（指數簡稱：500價值穩健；指數代碼：931587），力爭日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.2%，年跟蹤誤差不超過2%。
500價值穩健指數以中證500指數為樣本空間，采用質量、價值、波動率等因子進行選樣和加權，旨在為投資者提供基于寬基指數的多因子策略投資工具。
具體來看，500價值穩健指數由于編制時部分因子做了行業中性處理，總體來看行業覆蓋較為廣泛，行業分布較為均衡。
500價值穩健指數成分股涵蓋23個申萬一級行業，前三大權重行業分別為醫藥生物（18.8%）、交通運輸（11.42%）、非銀金融（8.16%），中證500指數成分股涵蓋31個申萬一級行業，前三大權重行業分別為醫藥生物（9.85%）、電子（7.41%）、電力設備（6.95%）。（數據來源：Wind數據，權重數據截至2022年4月29日，取申萬一級行業分類）
與此同時，500價值穩健指數具備中盤特征，個股較為分散。
從市值權重分布及數量分布情況來看，500價值穩健指數權重更加集中于100-200億元市值區間標的，有60只成分股位于100-200億元市值區間，權重占比56.22%。（數據來源：中證指數公司、東方財富Choice，權重數據截至2022年4月29日，市值數據截至2022年5月18日）
截至2022年4月29日，500價值穩健、中證500、滬深300指數的前十大權重股累計權重分別為18.17%、6.3%、24.21%，滬深300指數前十大權重股集中度比500價值穩健指數高，但在指數集中度上，500價值穩健更為均衡。
三、500價值穩健指數集六重優勢于一身，“青出于藍而勝于藍”
相較于中證500指數，500價值穩健指數選樣方法更為嚴謹、調整頻率更高，成分股數量更少從而避免了過度分散，可以說是優中選優，實現了“青出于藍而勝于藍”。
500價值穩健指數推出日期為2020年11月9日，基日為2004年12月31日，基點為1000點，目前共有100只成分股，每季度調整一次頻率。
而中證500指數使用日均成交額、市值等指標進行選樣，目前共有500只成分股，每半年調整一次頻率。
值得注意的是，與中證500指數對比，500價值穩健指數具備多重優勢。
其一，500價值穩健指數分紅率更高。
據中證指數公司數據，截至2022年5月18日，500價值穩健指數股息率（計算用股本）為3.54%，中證500指數股息率（計算用股本）為1.65%。
其二，500價值穩健指數估值（PE-TTM）水平更合理。
據Wind、東方財富Choice數據，2020年11月9日-2022年5月18日，500價值穩健指數最新估值12.89倍，長期低于母指數中證500。
其三，500價值穩健指數歷史年化波動率更低。
東方財富Choice數據顯示，截至2022年5月18日，500價值穩健指數近三年、近十年、基日以來年化波動率分別為18.48%、23.97%、28.89%，同期中證500指數的年化波動率分別為19.35%、25.01%、30.11%。
其四，500價值穩健指數長期業績更優。
東方財富Choice數據顯示，截至2022年5月18日，500價值穩健指數近兩年收益率27.79%，近三年收益率25.1%，近十年收益率167.41%。
同期，中證500指數近兩年收益率5.26%，近三年收益率17.3%，近十年收益率56.09%；滬深300指數近兩年收益率2.02%，近三年收益率9.4%，近十年收益率52.72%。
可見，500價值穩健指數長期業績，不僅大幅跑贏滬深300等主流寬基指數，還顯著優于中證500指數。
其五，500價值穩健指數抗跌屬性強。
東方財富Choice數據顯示，截至2022年5月18日，今年以來，市場大幅下跌，中證智選500價值穩健策略指數相較于中證500指數，表現出了相對更好的抗跌性。中證500指數年初至今下跌了-21.22%，同期500價值穩健指數下跌了-10.65%。
其六，500價值穩健指數利潤同比增速差值收窄，有更好的投資機會。
Wind數據顯示，相較于2021年四季度，2022年一季度中證智選500價值穩健策略指數相對于中證500指數的同比盈利增速剪刀差有所收窄，500價值穩健指數的相對表現或將占優。
整體而言，對比中證500指數，500價值穩健指數集多重優勢于一身，可謂基于500優于500。
四、華夏基金ETF規模連續17年第一，指數團隊經驗豐富業內一流
值得一提的是，500價值ETF（159617）的基金管理人華夏基金，成立以來多次開創行業先河，勇于成為業內“首批/首家”。
2004年，華夏基金推出國內首只ETF產品——上證50交易型開放式指數證券投資基金（基金簡稱：華夏上證50ETF；場內簡稱50ETF ；基金主代碼：510050），推動中國公募基金行業發展進入ETF時代。如今，華夏基金ETF產品線涉及行業、寬基、跨境等多類型產品，涵蓋A股、港股及海外市場，此外還充分布局場外指數及指數增強型產品。
截至2021年12月31日，華夏基金旗下被動權益產品管理規模超3,080億元，是境內首家權益ETF產品規模突破2,000億元的基金公司，也是唯一一家權益ETF規模連續17年穩居行業第一的基金公司。
并且，華夏基金下設8家分公司，多個營銷中心，公司銷售團隊人數超110人，具備經驗豐富的客服團隊，客戶滿意度高。
經過17年的實戰，華夏基金不斷創新并積累了豐富的經驗，管理能力獲海內外機構認可，連續七年獲評“被動投資金牛基金公司”獎（2015-2021年度，中國證券報），旗下ETF產品累計獲得17次金基金獎、金牛基金獎等業內大獎。
值得一提的是，華夏基金數量投資部是業內最早成立的獨立數量投資團隊（2005年成立），由20多位具有多年豐富經驗的海內外專業投資經理以及專職研究人員組成，專業管理能力業內一流。
其中，500價值ETF（159617）擬任基金經理榮膺，于2010年7月加入華夏基金，曾任研究發展部高級產品經理，數量投資部研究員、投資經理、基金經理助理等職務。
榮膺11年深耕指數研究，自2015年11月開始管理華夏上證主要消費ETF、MSCI中國A股國際通ETF、創成長ETF、科創50ETF等10余只基金產品，創新產品管理經驗豐富，給投資人帶來良好投資體驗。截至2021年末，榮膺在管公募規模達609.2億元。
由上述可知，在華夏基金業內一流的指數管理團隊的加持下，今日發售的500價值ETF（159617）較為適合看好未來中小盤的表現、期望獲得超越中證500指數回報的投資者。
