《金基研》森海/作者 楊起超 時風/編審

近年來，國家大力支持文化產業發展，版權保護力度逐步加大，有利于高品質圖書策劃企業的發展。特別是在少兒圖書行業，隨著國內0-17周歲人群閱讀量的穩步上漲，少兒圖書行業規模快速增長，推動少兒圖書碼洋占比穩步攀升。自2016年以來，少兒圖書已成為碼洋比重最大的細分市場。榮信教育文化產業發展股份有限公司（以下簡稱“榮信文化”）是一家專業從事少兒圖書的策劃與發行業務、少兒文化產品出口業務的圖書策劃公司，主要產品為互動類少兒圖書。

近年來，榮信文化的資產負債率逐年走低，產品市場占有率持續排名前列，版權資源優質豐富，原創實力不斷增強，其業績成長基本面向好。深耕少兒圖書的策劃與發行業務十余載，榮信文化形成了完整的產品體系，通過聚焦互動類少兒圖書，榮信文化形成差異化競爭優勢。同時，榮信文化構建了渠道多元、形式多樣、聯動高效的營銷體系，有效提升了其品牌知名度并促進了產品銷售。此番上市，榮信文化擬募集資金增強版權資源優勢，提升盈利能力，增強核心競爭力，其發展空間將進一步打開。

一、文化產業版權保護力度逐步加大，少兒圖書市場生機蓬勃

盜版圖書一方面價格低廉，直接沖擊正版圖書的生存空間，損害了正版圖書作者、出版方、發行方、批發零售方的合法權益和經濟利益，另一方面質量低劣，嚴重影響了消費者的閱讀體驗，降低了圖書行業的競爭力和民眾的讀書意愿。

隨著全民版權意識的逐漸加強，十九大以來，國內大力支持文化產業發展，版權保護力度逐步加大，在打擊各類侵權盜版行為、維護權利人和消費者合法權益、深入推進圖書正版化工作等方面取得了顯著成效。

據國家新聞出版署統計，2020年全國各地方版權行政管理機關查繳盜版書刊448.56萬冊。每年全國圖書版權合同登記數由2006年的10,795份上升到2020年的17,811份，圖書創作活躍，同時公民知識產權保護意識進一步加強。

文化產業知識產權保護情況的改善有利于激發圖書創作的熱情，保護市場各方主體的合法權益，促進圖書行業的持續健康發展。

與此同時，隨著國內國民經濟增長、文化消費支出增加，在國家產業政策的有力引導下，圖書市場規模呈現良好的發展態勢。

據開卷信息《全國圖書零售市場概況》數據，2017-2021年，國內圖書零售市場總規模分別為803.2億元、894.0億元、1,023.0億元、970.8億元、986.8億元。其中，2020年國內圖書零售市場總規模小幅下滑系受新冠疫情因素影響，2021年有所回升。

特別是近年來，隨著90后群體逐漸進入家長行列，成為新生代父母群體，其對孩子教育的重視程度不斷加深，少兒圖書市場呈現出蓬勃生機，發展勢頭猛烈。少兒圖書是國內出版圖書品種、數量增長最快的種類，行業發展空間巨大。

近年來，國內全民閱讀推廣效果良好，0-17周歲人群閱讀量增幅明顯。

據中國新聞出版研究院發布的《全國國民閱讀調查報告》，2017-2021年，國內0-17歲人群圖書閱讀量分別為8.81本、8.91本、10.36本、10.71本、10.93本。其中0—8周歲兒童家庭中，有陪孩子讀書習慣的家庭占73.2%，家長平均每天會花26.14分鐘陪孩子讀書，少年兒童閱讀量增長趨勢向好。

值得一提的是，少兒圖書于2016年已成為全國圖書零售市場碼洋比重最大的細分市場。2021年，少兒圖書銷售碼洋占比達到28.15%。

總而言之，隨著全民版權意識的逐漸加強，國內對文化產業版權保護力度的逐步加大，圖書市場規模呈現良好的發展態勢。其中，國內0-17周歲人群閱讀量增幅明顯，少兒圖書市場呈現出蓬勃生機，發展勢頭猛烈，行業發展空間巨大。

二、兩細分市場碼洋占有率居首，業績成長基本面持續向好

2020年初國內新冠疫情的爆發對少兒圖書的銷售、物流和供應鏈均產生了一定不利影響榮信文化通過加速推出原創圖書產品，加大線上銷售的推廣力度，積極協調物流和供應鏈，減輕新冠肺炎疫情對其收入和利潤的影響。

據招股書，2019-2021年，榮信文化營業收入分別為4.02億元、3.82億元、3.79億元，凈利潤分別為4,527.70萬元、4,671.86萬元、4,063.58萬元。

可見，榮信文化業績受疫情影響下滑的幅度收窄，業績趨穩。

與此同時，榮信文化的資產負債率逐年走低，產品市場占有率持續排名前列，版權資源優質豐富，原創實力不斷增強，其業績成長基本面持續向好。

在資產負債率方面，2019-2021年，榮信文化的資產負債率分別為29.02%、23.06%、19.74%，呈持續下降態勢，償債風險低。

在市場占有率方面，據開卷信息《2014-2021年中國圖書零售市場專項報告》數據，2019-2021年，榮信文化少兒圖書碼洋占有率持續在少兒類圖書公司中排名前二。

特別是在少兒科普百科和低幼啟蒙兩個細分市場，榮信文化具有領先優勢。據開卷信息《2014-2021年中國圖書零售市場專項報告》，2021年，榮信文化少兒科普百科類圖書碼洋占有率在圖書公司中排名第一位，碼洋占有率達到4.86%；低幼啟蒙類圖書碼洋占有率亦排名第一位，碼洋占有率達到8.11%。

在版權資源方面，榮信文化全球遴選優秀的少兒圖書作品，同時依托中華民族優秀的傳統文化和新時期社會主義建設的偉大成果進行自主版權創作，形成了豐富、優質的版權資源。

截至2021年12月31日，榮信文化已累計策劃以及發行圖書3,200余種，覆蓋了少兒科普百科、低幼啟蒙、卡通/漫畫/繪本、游戲益智等多個少兒圖書領域。其中，累計銷量超過100萬的圖書包括《我們的身體》《奇妙洞洞書系列》等。

據開卷數據，2021年，榮信文化開發的圖書《我們的身體》在少兒暢銷書榜中排名第六，在少兒科普暢銷書榜中排名第二；開發的圖書《亮麗精美觸摸書系列—小兔比利》在低幼啟蒙暢銷書榜中排名第七；開發的圖書《亮麗精美觸摸書系列—小熊波比》在低幼啟蒙暢銷書榜中排名第十一；開發的圖書《亮麗精美觸摸書系列—小貓頭鷹奧奇》在低幼啟蒙暢銷書榜中排名第十四；開發的圖書《亮麗精美觸摸書系列—小水獺奧斯卡》在低幼啟蒙暢銷書榜中排名第十六；開發的圖書《我的情緒小怪獸》在少兒繪本暢銷書榜中排名第二十五。

此外，榮信文化自主版權圖書《過年啦！》《中秋節》《大鬧天宮》《揭秘漢字》《揭秘二十四節氣》、“國學經典發聲書”等傳統文化系列圖書以及《揭秘海洋》《揭秘太空》《揭秘地球》等科普系列圖書，取得了良好的社會效益和經濟效益。

在少兒圖書行業，優質的圖書版權是利潤穩定和成長的有利保障。擁有豐富授權版權和自主版權儲備的榮信文化，在未來有序競爭的市場中具有競爭優勢。

在原創實力方面，近年來，榮信文化持續加強原創團隊建設，并以委托開發模式與英國編輯團隊合作策劃少兒圖書，不斷加大自主版權投入，增強自身原創實力，自主版權圖書銷售收入占比呈現上升趨勢。

據招股書，2019-2021年，榮信文化自主版權投入金額分別為1,005.66萬元、1,527.51萬元、1,663.59萬元，復合增長率達28.62%。

同期，榮信文化各期末策劃與發行的自主版權圖書分別為649冊、736冊、893冊，自主版權類圖書收入占比分別為44.16%、45.22%、51.11%。

綜上，雖然榮信文化業績受疫情影響有所下滑，但其業績成長基本面持續向好。隨著國內疫情得到有效控制，榮信文化經營業績將恢復增長態勢，未來可期。

三、產品線豐富覆蓋少兒各年齡段，聚焦互動類少兒圖書形成差異化競爭優勢

自設立以來，榮信文化深耕于少兒圖書的策劃與發行業務，圖書產品主要為互動類少兒圖書，精準定位于大眾類圖書下屬少兒類圖書中的互動類少兒圖書，形成差異化競爭優勢。

在產品線方面，榮信文化策劃與發行的少兒圖書可以分為少兒科普百科、低幼啟蒙、卡通/漫畫/繪本、游戲益智等。同時，榮信文化注重產品知識點的覆蓋，在健康、語言、社會、科學和藝術等領域深耕細作，策劃、開發和設計出眾多主題的少兒圖書作品，形成了完整的產品體系。

此外，榮信文化根據不同年齡段的生理和心理特征，將少兒讀者劃分為0-2歲（嬰幼兒）、2-4歲（幼兒）、4-6歲（學前）、6-9歲（低學齡）、9-14歲（中高學齡）等年齡段，匹配不同的內容題材、文字圖案，將內容和觸摸、立體、發聲、氣味等形式巧妙結合，激發孩子的閱讀興趣，滿足不同年齡段少兒的閱讀需求。

值得注意的是，榮信文化主要著眼于互動性與參與性突出的少兒圖書產品，如立體書、翻翻書、洞洞書、發聲書、氣味書、觸摸書、手偶書、多媒體書等，致力于全面系統地開發少兒的動手能力、思維能力、語言能力、創造能力、審美能力和人際交往能力。

差異化的圖書表現形式能夠讓孩子的閱讀變成一種探索和發現，一種游戲和互動，從而保持孩子的好奇心，激活孩子的想象力和創造力。

經過多年的互動類原創圖書策劃開發實踐，榮信文化積累了包括翻翻書、觸摸書、立體書、推拉書等幾十種互動類圖書工藝設計技術，并取得了二十二項相關專利。

以《大鬧天宮》立體書為例，全書共6個跨頁，包括300多個零件機關，采用精巧的紙藝設計和工藝，將故事場景展現得生動逼真。書中包含了多項專利技術，例如多層折疊技術，使立體豐富多彩，結構更加堅固，不易變形；金箍棒旋轉技術用來表現事物高速旋轉的視覺效果；二次拔高技術使書打開時，金箍棒的高度沖出三個書面的高度，同時在書合上時，能快速收回。

與傳統圖書以文字為主不同，互動類少兒圖書除包含文字內容外，還有大量的插圖、立體機關甚至音樂、氣味等元素，這些元素必須達成有機統一才能獲得良好的閱讀效果。針對互動類少兒圖書的這一特點，榮信文化打破了傳統圖書策劃行業中策劃環節與創作環節的界限，將圖書創作環節納入其業務流程體系。

一方面，榮信文化作為圖書策劃者從事圖書選題策劃；另一方面，榮信文化作為創作者從事圖書整體內容創意與設計、組織作品創作和研發圖書工藝技術等工作。榮信文化通過“策劃+創作”的業態創新與傳統出版產業的融合，實現了圖書創作的組織化、體系化和流程標準化，保障了互動類少兒圖書的高品質和安全性。

簡言之，榮信文化聚焦互動類少兒圖書，產品線豐富，覆蓋少兒各年齡段，積累了幾十種互動類圖書工藝設計技術，形成差異化競爭優勢。此外，榮信文化通過“策劃+創作”的業態創新與傳統出版產業的融合，保障了產品的高品質和安全性。

四、雙品牌戰略覆蓋不同目標群體，營銷渠道多元形式多樣

作為國內少兒圖書市場領先的策劃公司之一，榮信文化采用雙品牌戰略，于2006年創立了定位于中高端少兒圖書市場的“樂樂趣”品牌，2019年創立了定位于大眾消費少兒圖書市場的“傲游貓”品牌。榮信文化產品覆蓋更多讀者群體，不同品牌可以更精準的為目標群體服務。

在鞏固現有市場地位的基礎上，榮信文化充分利用成熟的市場開發、營銷體系，不斷加強“樂樂趣”和“傲游貓”品牌建設。

在營銷渠道方面，榮信文化擁有線上、線下多類渠道，可確保渠道種類的完整性以及客群覆蓋的廣泛性。

線上銷售渠道上，榮信文化既有京東、當當、天貓等綜合電商銷售渠道以及唯品會、大V店、小紅書等垂直類電商銷售渠道，又有“邏輯思維”“常青藤爸爸”“凱叔講故事”等微信公眾號、微博以及抖音、快手等社群電商渠道，多次獲得京東、天貓、當當等主流電商平臺的榮譽獎項。

2019-2021年，榮信文化線上直銷收入分別為7,812.53萬元、8,899.26萬元、11,157.76萬元，占當期營業收入的比例分別為19.41%、23.29%、29.45%。

線下銷售渠道上，榮信文化在全國重點新華書店、連鎖書店、機場書店、高鐵站書店以及母嬰親子店銷售其產品，覆蓋了國內主流的圖書線下渠道。

同時，榮信文化注重企業客戶的開發，與長隆集團、金茂集團、浦發銀行、海底撈、漢堡王等知名企業建立了合作關系，為其定制不同主題的立體書、翻翻書和發聲書等，極大促進了客戶及公司品牌價值的共同提升，實現多方共贏。

在營銷推廣方面，榮信文化在微博、微信、豆瓣、今日頭條、網易、搜狐、小紅書、喜馬拉雅、抖音等平臺開設專業官方賬號，形成完善的自媒體矩陣，定期在線上為讀者帶來具備專業性、創新性的閱讀理念分享，更好地實現閱讀文化傳播和自身品牌傳播

同時，榮信文化在線下銷售大區設置了專業的“品牌推廣專員”，走進實體書店、圖書館、社區、繪本館，舉辦主題特色的“樂樂趣故事會”。

此外，榮信文化設立“樂樂趣童書館”線下閱讀體驗店，努力將線下閱讀體驗店建設成為集兒童教育與休閑、親子互動等功能于一體的復合式文化消費場所。

線上線下多維度、多渠道的閱讀推廣活動和文化品牌傳播活動，有效提升了榮信文化的品牌知名度并促進了產品銷售。

廣受社會認可的品牌形象，渠道多元、形式多樣、聯動高效的營銷體系以及良好的品牌信譽度，有效促進了榮信文化的產品銷售。

五、募資增加版權資源提升核心競爭力，發展空間進一步打開

此番上市，榮信文化擬募資3.10億元，分別用于“少兒圖書開發及版權儲備項目”和“補充流動資金”。

本次募集資金項目將圍繞榮信文化少兒圖書策劃與發行主業展開，以版權資源儲備為核心，通過自主版權開發以及購買優質版權的方式，進一步豐富、優化其版權資源，保持并擴大其版權資源優勢，進而鞏固榮信文化在少兒科普百科、低幼啟蒙領域的市場優勢地位。

其中，少兒圖書開發及版權儲備項目計劃投資6,000.00萬元，擬使用募集資金6,000.00萬元，預計少兒圖書開發支出3,200.00萬元，策劃、創作并開發高品質原創圖書418套，涉及傳統文化、科學、藝術等多個主題；預計版權儲備項目投資2,800.00萬元，采購優質版權390種，并進行相應的策劃、發行工作。

該募投項目的實施將為榮信文化創作團隊的發展壯大提供資金支持，全面提升其策劃能力和創作能力。

同時，該募投項目會使榮信文化持續引進全球優質的版權資源，強化版權儲備優勢、建立版權競爭壁壘，為其業務持續發展提供支持。

此外，該募投項目會在榮信文化版權儲備的過程中對現有內容資源進行精細化、多元化、品牌化創作，充分發揮其在內容策劃與開發方面的優勢。榮信文化基于國際視野策劃推出的有品質、有內涵的圖書產品，能夠吸引更多的國內外消費者，提升品牌的國際知名度和美譽度，為其少兒文化產品出口、全球業務布局奠定基礎，推動榮信文化走向國際化舞臺、實現高層次發展。

另一方面，榮信文化擬利用募集資金2.50億元補充流動資金，主要用于其圖書的制作費用、翻印費用及滿足日常經營所需，從而提高榮信文化的經營效益。

隨著榮信文化業務的繼續發展，其經營業務規模將進一步擴大，經營業務增長帶來的外部資金需求加大。因此，為保證榮信文化業務的正常發展，補充流動資金十分必要。

該項目的實施將為榮信文化業務發展提供必要的資金來源，保證其少兒圖書原創項目的順利進行和日常經營管理的靈活周轉，充足的流動資金將為榮信文化進行產品推廣、品牌建設提供強有力的支撐，有利于提升其自主版權圖書策劃和創作能力，擴大業務規模，優化財務結構，提高經營效率，增強榮信文化的市場競爭力。

上述項目實施后，將提升榮信文化自主原創能力，提高其自主版權圖書的比例，豐富版權儲備，降低經營風險，有助于榮信文化提升盈利能力，增強核心競爭力，其發展空間將進一步打開。

未來，榮信文化將以本次發行上市為契機，通過募集資金投資項目的建設，進一步擴大版權儲備規模、鞏固其品牌在少兒圖書市場的優勢地位，實現健康、持續、快速發展，不斷提升自身價值。