全面注冊制下,將帶來怎樣全新的市場趨勢,個人投資者又該如何把握機(jī)遇與風(fēng)險,讓投資穿越牛熊?6月8日,九方智投副總經(jīng)理兼九方金融研究所所長程偉,在資本論壇發(fā)表《全面注冊制時代的投資之道》主旨演講。

據(jù)悉,第六屆資本論壇在海南省海口市舉行,由海南省工業(yè)和信息化廳作為指導(dǎo)單位,上海報業(yè)集團(tuán)丨界面新聞主辦,海口國家高新區(qū)、海口江東新區(qū)管理局作為支持單位。論壇以“創(chuàng)造可持續(xù)價值”為核心,圍繞全面注冊制、財富管理、企業(yè)服務(wù)全球化、出海等熱門議題,攜手監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)、學(xué)界專家、知名上市公司與投資機(jī)構(gòu)高管等,共同探討了資本市場深化改革背景下如何創(chuàng)造可持續(xù)價值。

全面注冊制落地,市場趨勢已劇變

全面注冊制改革,是黨中央、國務(wù)院高度重視的推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要工作內(nèi)容。注冊制改革的本質(zhì),是把選擇權(quán)交給市場,強(qiáng)化市場約束和法治約束。自2018年11月宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制以來,注冊制改革工作快速、扎實(shí)、有力推行,至2023年2月全面注冊制落地,已經(jīng)形成了包括主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板的多層次資本市場。

九方智投程偉認(rèn)為,從核準(zhǔn)制到注冊制,最為重要的變化是充分貫徹以信息披露為核心的理念,將核準(zhǔn)制下的價值判斷盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求。全面實(shí)行注冊制是支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵舉措,注冊制下多元包容的發(fā)行上市條件,契合科技創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求,科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)通過注冊制改革更加暢通。

在過去三年,A股新增上市公司1386家,占全A股總數(shù)比例超過25%,IPO排隊時間降低至300天以內(nèi),較以往效率提升了近50%。在上市大門敞開的同時,淘汰機(jī)制也正在逐步發(fā)揮重要的作用,退市的比例由以往的0.2%左右快速上升至1.0%以上,以往“上市必漲”、“打新必賺”的投資策略逐漸失效,“買小買差”“炒題材炒概念”的投資策略也正被許多投資者放棄。

與成熟的注冊制市場如美股相比,A股現(xiàn)階段的一個重要特征是頭部效應(yīng)不明顯。美股中以亞馬遜、蘋果、谷歌等為代表的七巨頭指數(shù),年初至今上漲了44%,遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)10%的漲幅,而剩余的493家公司僅上漲了1%。A股藍(lán)籌股的成交額占比僅有15%,遠(yuǎn)低于美股的60%。程偉認(rèn)為,未來一個可能的趨勢,就是成交額向藍(lán)籌績優(yōu)股集中。

注冊制時代的AB面:機(jī)遇與風(fēng)險并存

在核準(zhǔn)制時代,通常默認(rèn)上市的公司都是優(yōu)秀的,但當(dāng)注冊制時代來臨,選擇權(quán)交給每一位投資者時,需要每一位投資者能夠客觀認(rèn)知宏觀趨勢,深刻地知道投資時面臨什么樣的機(jī)會和風(fēng)險。

當(dāng)下全球處于康波周期的蕭條階段,盡管有人工智能、新能源之類的亮眼技術(shù),但實(shí)際上并不足以推動整個時代的進(jìn)步,總需求不足帶來的零和博弈,使得全球進(jìn)入動蕩期。當(dāng)下的市場也是機(jī)遇與風(fēng)險并存。截至五月底,今年以來全A指數(shù)上漲了2%,但是在各細(xì)分市場卻漲跌不一,科創(chuàng)板指數(shù)上漲高達(dá)10%以上,滬深300卻下跌了1.3%。

程偉總結(jié)了今年以來市場的三個有意思的現(xiàn)象,一是賽道股投資往往前半段躺贏,但后半段陷入籌碼困境難度急劇上升,最終引發(fā)市場定價失準(zhǔn),股價無法反映企業(yè)真實(shí)狀況。二是市場對輿情風(fēng)險毫無抵抗力,“小作文”滿天飛,引發(fā)短期市場震蕩。三是市場的學(xué)習(xí)曲線越來越陡峭,例如新能源的超長期趨勢一年間便在市場兌現(xiàn),例如AI的長期趨勢一個季度內(nèi)兌現(xiàn),例如中特估銀行股一周之內(nèi)兌現(xiàn)。

很多投資者都忌諱談風(fēng)險,市場對風(fēng)險很多時候也是避而不談,“鴕鳥”式的投資是不可取的。程偉認(rèn)為,九方智投作為一家投資咨詢機(jī)構(gòu),就是要把機(jī)會說到位,風(fēng)險講透徹,結(jié)合市場的變化提供相應(yīng)的投資建議。

全面注冊制下,三大投資“金點(diǎn)子”

對于普通投資者而言,程偉給出了全面注冊制下的三點(diǎn)投資建議:識別風(fēng)險、分散投資、培養(yǎng)能力。

識別風(fēng)險,就是要看懂上市公司的財務(wù)報表、理解所要投資企業(yè)的發(fā)展趨勢、認(rèn)清所在行業(yè)的估值水平。全面注冊制之下新股數(shù)量暴漲,要求投資者務(wù)必看懂所要投資的公司。分散投資,要做到三個設(shè)限,即單一行業(yè)倉位設(shè)限,單一股票倉位設(shè)限,股票占資產(chǎn)的總比例設(shè)限。全面注冊制之下退市比例激增,踩中一家退市公司的概率很高,只能用分散投資和嚴(yán)格的倉位限制來控制風(fēng)險。培養(yǎng)能力,就是要培養(yǎng)選擇好公司的能力和適度的擇時能力。全面注冊制下,選擇權(quán)在每一位投資者手中,如何選擇一家好公司是一項需要長期培養(yǎng)的能力。好公司不等于好股票,好股票也需要適度的擇時。對于擇時,程偉的觀點(diǎn)是,買在無人問津處,賣在人聲鼎沸時,與投資大師巴菲特的至理名言“在貪婪時恐懼,在恐懼時貪婪”有異曲同工之妙。

巴菲特把他投資的成功歸結(jié)于他偉大的祖國造就了偉大的公司。程偉認(rèn)為此時此刻我們A股也是如此。全面注冊制的落地,也會幫助更多優(yōu)秀的創(chuàng)新型科技型企業(yè)融資,給他們更大的發(fā)展機(jī)遇,資本市場也會獲得更加豐碩的回報。

程偉總結(jié)稱,不管是人生市場還是股市,還是經(jīng)濟(jì)周期,整個世界的發(fā)展不是線性的,而是波折向上的,我們應(yīng)該用周期的思維來看待市場,來看待投資,來看待人生,那這樣我們?nèi)松赡軙谷灰稽c(diǎn),會淡定一點(diǎn),會幸福一點(diǎn)。

上海九方云智能科技有限公司(簡稱“九方智投”)成立于1996年8月,是國內(nèi)首批獲得證券投資咨詢資格的機(jī)構(gòu)(許可證號:ZX0023),同時也是中國證券業(yè)協(xié)會會員理事單位。

九方金融研究所設(shè)立于2018年,擁有超百人證券研究服務(wù)團(tuán)隊,研究范圍涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)公司、證券投資策略、指數(shù)與投資工具設(shè)計等領(lǐng)域。