金山辦公最新發布的財報里，業績平穩增長，順ChatGPT火熱之勢進入大模型賽道，推出新品WPS AI，并未受到全球PC和手機市場持續低迷任何的“波及”……
8月22日晚間，辦公軟件和服務提供商金山辦公正式公布了2023半年報數據。報告顯示：2023年上半年，金山辦公營收與凈利潤實現雙增長。其中，營業收入為21.72億元，同比增長21.25%；歸屬于母公司所有者凈利潤5.99億元，同比增長15.32%；歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益凈利潤5.76億元，同比增長39.88%，盈利能力持續提升。
圖片來源：金山辦公2023年半年報
值得注意的是，在業績公告中，除了數字外，金山辦公著重提到了“幾個方面”的內容。而背后的玄機，我們或許可以基于最新財報分析出來。
去廣告化留存客戶，訂閱業務高居營收首功
在金山辦公2023年半年報中，月活成為亮點。
數據顯示：截至2023年6月，金山辦公主要產品月活設備數接近5.84億，其中WPSOfficePC版月活2.53億，領先其他國產辦公軟件；WPSOffice移動版月活3.27億；公司其他產品月活接近500萬。
金山辦公強調：為了優化用戶使用體驗、追求更高的增長質量，金山辦公持續調整互聯網廣告業務方向，主動減少廣告位數量及推送頻次，注重提升點擊質量，極力減少對用戶的干擾，從而促使廣告業務逐步平穩收縮。
如此行為為金山辦公的業績帶來了正向意義。報告期內，金山辦公訂閱業務總體收入16.70億元，同比增長35%。收入占比77%，同比提升8個pct。
分業務來看，該業務收入呈現“雙增”及“雙減”發展趨勢。其中，兩項訂閱業務都實現了同比增長（即國內個人辦公服務訂閱業務收入12.5億元，同比增長33.24%；國內機構訂閱及服務業務收入4.2億元，同比增長40.38%）；國內機構授權業務及收入互聯網廣告及其他業務收入則呈現下降態勢。前者收入3.6億元，同比減少 13.96%；后者收入1.4億元，同比減少41.15%。
圖片來源：金山辦公2023年半年報
可見，全球PC和手機市場持續低迷未對金山辦公業績造成明顯影響。同時，互聯網廣告收入減少的本質原因，則是其出于長遠考慮做出的一次主動選擇。
合同負債首現縮水，成長壓力顯著加大
事實上，雖然金山辦公暫未受到“大環境”影響，但種種跡象表明其上半年的增長明顯出現疲態。
首先，金山辦公的銷售費用大幅飆漲。報告期內，金山辦公的銷售費用達到了4.76億元，同比大幅增長33.66%，遠高于同期的收入和利潤增幅。這意味著，市場擴張難度大幅增長，營銷推廣效率大幅降低。
同時，伴隨著各項業務的增長，金山辦公上半年在資本市場的表現也十分引人關注。
據公告顯示，今年 6 月末，北京金山辦公軟件股份有限公司高級管理人員財務負責人 CUIYAN 宣布，因自身資金需求，擬通過集中競價方式減持其持有的本公司股份，合計減持數量不超過 2475 股，占公司總股本的比例不超過 0.0005%。
股東減持之外，金山辦公深陷侵權訴訟漩渦，目前該案件已由北京知識產權法院受理，雖然暫未開庭審理，但仍將對金山辦公造成不可預估的品牌負面影響。
此外，縱使金山辦公在今年上半年實現了21.72億元的營收及21.25%的同比增長，但風光背后隱憂仍存。
一個不容忽視的重點是，倘若結合合同負債的因素進行考慮，那么金山辦公的脫水業績增速實際僅僅維持在個位數。
大模型之家了解到，一般情況下軟件公司習慣將合同負債擬作未來確認收入的“蓄水池”，池子里的“水位”漲跌，將會很大程度上影響著其在未來一定時間內營收及利潤的走向。
一位財務從業者告訴大模型之家，合同負債概念約出現在2018年，通常會建議將該指標與營收作為打通指標來看待，此舉不僅具有未來預見性，更能從實際意義上規避軟件公司基于合同負債進行賬面業績操縱的風險。
數據顯示：金山辦公2023H1期末的合同負債余額為17.03億元，較年初的17.31億元有所下降。同時，如果將“營收+合同負債變動額”作為脫水業績口徑計算，金山辦公2022年年報的脫水營收實際增長速度僅為9.61%，遠低于賬面的21.25%。這意味著，該情況不僅代表著其可追溯史上的首次出現，更昭示著其有受到該指標反向影響的趨勢。
WPS AI夯實行業競爭壁壘，打造AI護城河
2023年伊始，AIGC和ChatGPT浪潮的火熱來襲，進一步證明了人工智能未來的發展與想象空間，而“多屏、云、內容、AI、協作”戰略，也為金山辦公提供了未來的行業方向。
今年3月，金山辦公CEO章慶元在接受媒體采訪時表示，公司有專門的AI算法和工程團隊，并已經開始了AIGC的研究和大模型的應用工作，會側重在內容生成、BI等表格應用、格式美化等方面。而姚冬帶領的金山AI團隊，實際上在2017年就已經建立。
在報告期內，金山辦公發布了基于大語言模型的智能辦公助手WPS AI，并定位為大語言模型應用方，錨定AIGC（內容創作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知識洞察）三個戰略方向發展，將AI在國內辦公軟件領域率先落地的成果帶給用戶。并強調，將全面擁抱 AI 變革，夯實產品技術優勢。
海外業務方面，金山辦公在穩固移動端優勢的基礎上，持續培養桌面大屏用戶數；率先推出WPS Office AI產品，并在海外開啟公測。伴隨AI全面增強海外產品能力和體驗、提高用戶使用頻率和品牌影響力，海外業務有望形成新的長期商業化增長點。
以辦公行業經驗、內容資源、完備的API體驗及數據處理能力為主的AI基本矩陣，是金山辦公擁抱AI的基本盤，也是金山辦公AI變革的護城河。
這一點，僅僅看研發投入數字，就能發現端倪。
圖片來源：金山辦公2023年半年報
根據公開數據，金山辦公上半年的研發投入為7.17 億元，同比增長 11.42%，研發費用率約33%，研發人員共計2832人，占總員工數比例約66%。行業內“拔得頭籌”的研發投入也將為金山辦公的AI發展持續注入穩定動力。
值得注意的是，大模型之家在上月獲得內測資格后光速對WPS AI進行了實測。
通過實測，大模型之家發現，如果WPS AI可以在美化的過程中可以根據用戶提供的信息、材料進行有針對性的調整，將成為AI助手的重要吸睛點。
同時，雖然表明上的“面面俱到”為WPS的全面性提供了砝碼，但在實際應用中，內容及形式的高質量創新比基于大數據產生的“二三事”更具有“現實意義”。
圖片來源：wps
毋庸置疑，眼下的WPS AI成功地將人工智能技術與辦公需求相結合，為用戶提供了全新的辦公體驗。在此過程中，其可能會遇到諸如“隱私”“版權”等在內的一眾考驗。因此，如何利用人工智能風口的先入優勢，創造更大的商業化價值也成為其亟待解決的問題。
更長遠來看，作為AI商業化推陳出新的一大載體，WPS無疑是數字化時代的一大亮點，對整個大模型應用端都具有積極意義。畢竟，以“拿來主義”——基于“通用人工大模型”，盤活“沉默資產”——龐大的月活量及用戶數，實現商業化的最終目的才能持續長久的發展。
