事件：完美世界1月17日發布2024年業績預告，預計實現營收55-56億元，同比下滑28.1%-29.4%；預計歸母凈利潤虧損11-13億元，上年同期為盈利4.9億元；預計扣非歸母凈利潤虧損11.2-13.2億元，上年同期為盈利2.1億元。業績由盈轉虧，虧損幅度大于此前市場預期。

?多因素致24年業績承壓，Q4營業收入環比有所增長。

Q4預計實現營收14.27-15.27億元，預計較Q3環比增長8.68%-16.29%，表明公司在Q4的業務增量有所恢復。Q4歸母凈利潤變化較大，主要系公司對項目與資產進行全盤梳理，對擬計提各項資產減值準備合計6.5-7.6億元，預計減少2024年凈利潤5.8-6.9億元。

分業務來看，其中：

1）游戲業務：24年預計歸母凈虧損6.5-7.5億元。24年公司對產品布局深度梳理取舍，關停在研項目、縮減已測項目不及預期合計損失6.8-7.2億元；游戲對外投資損失2.6-3億；刨除上述影響，24年游戲業務純運營盈利約2.9-3.7億元。后續，公司將穩步推進經典品類和潮流新品的研發、測試及上線工作，同時以小規模、輕量級投入積極探索新的發力點。

2）影視業務：24年預計歸母凈虧損3-4億元，預計扣非凈虧損4-5億元。公司表示系部分影視劇銷售價格低于預期確認凈虧損約1億元；庫存計提存貨跌價準備虧損0.5-0.7億元；應收款項確認壞賬損失0.5-0.7億元；影視對外投資損失1-1.4億元。后續公司將縮減影視業務整體投入規模，加大短劇賽道布局。

?《誅仙世界》首30日流水4億，期待《P5X》日服、《異環》表現。

24年公司積極梳理布局，聚焦長期發展優勢品類，目前業務端的產品布局、人員優化、管理改革已逐漸完成，25年公司利潤端負面影響因素將減少，后續隨新游戲陸續上線，改善有望在業績端逐漸顯現。其中：

1）旗艦端游《誅仙世界》已于24年底（19/12）公測，30天流水超4億元，符合市場預期。產品費用當期確認，收入遞延，在本期業績體現為負影響。2025年將逐步釋放業績貢獻。誅仙IP及MMORPG是公司的優勢領域，關注長線運營精準提升核心玩家忠誠度貢獻業績增量；

2）二次元JRPG游戲《女神異聞錄：夜幕魅影（P5X）》近期于海外完成測試，反饋良好，正在籌備日本等海外上線。

3）二次元都市題材開放世界多端游戲《異環》已于2024年11月完成PC端首測，其B站、TapTap預約量分別為113.8萬、199萬（截至2025/1/18），積極關注其測試和上線進展，看好在《幻塔》的技術、運營經驗積累基礎上，《異環》有望于2025年內上線貢獻業績彈性。此外，雙端游戲《誅仙2》《代號Z》均在研發階段，關注產品研發、測試及版號獲取進度。

完美世界重磅新游周期已經于2024年底開啟兌現，開始帶來業績新增量，未來有望帶來業績翻轉。同時，看好公司聚焦資源發展優勢品類，后續新游兌現度有望提升，驅動業績穩健增長。