速途網(wǎng)5月29日消息（報(bào)道：李楠）近日，華泰證券發(fā)布赤子城科技（9911.HK）研報(bào)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.24港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。研報(bào)指出，赤子城科技作為我國(guó)領(lǐng)先的全球化社交公司，憑借“社交+”產(chǎn)品矩陣以及AI賦能，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。
多款社交產(chǎn)品先后步入高增期，創(chuàng)造短期+長(zhǎng)期可觀現(xiàn)金流
赤子城科技“產(chǎn)品矩陣”的基本盤(pán)穩(wěn)定，華泰證券認(rèn)為，MICO、YoHo運(yùn)營(yíng)多年，產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，雖然公司戰(zhàn)略重心向SUGO、TopTop等高增潛力產(chǎn)品略有傾斜，但MICO、YoHo變現(xiàn)能力穩(wěn)定，本地化運(yùn)營(yíng)成熟，將會(huì)一直構(gòu)成公司業(yè)績(jī)重要的基本盤(pán)，創(chuàng)造充沛的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。
華泰證券認(rèn)為，后發(fā)產(chǎn)品SUGO和TopTop成長(zhǎng)喜人，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自于深入的本地化布局，以及中東地區(qū)用戶較高的付費(fèi)能力。因此長(zhǎng)期來(lái)看，仍具備較高的貨幣化空間。根據(jù)2024年年報(bào)，SUGO全年?duì)I收同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，平均月流水突破1000萬(wàn)美元；TopTop全年?duì)I收同增長(zhǎng)超過(guò)100%，勢(shì)頭強(qiáng)勁。
根據(jù)研報(bào)，華泰證券高度看好創(chuàng)新業(yè)務(wù)的盈利前景，尤其認(rèn)為旗艦游戲有望在2025年進(jìn)入盈利周期。Sensor Tower在《2025年移動(dòng)游戲市場(chǎng)報(bào)告》中披露，2024年移動(dòng)游戲市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，內(nèi)購(gòu)收入達(dá)809億美元，同比增長(zhǎng)4%。在全球手游市場(chǎng)恢復(fù)景氣的背景下，赤子城科技2025年精品游戲業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)。根據(jù)赤子城科技2024年年報(bào)，全年精品游戲總流水達(dá)7.05億元，同比增長(zhǎng)80.4%。
對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的社交電商，華泰證券也給出了積極判斷，認(rèn)為“通過(guò)精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位與靈活的商業(yè)策略，赤子城科技成功釋放了社交電商領(lǐng)域的潛力。”
華泰證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年耕耘，赤子城科技已經(jīng)構(gòu)建出了一套打造成功社交產(chǎn)品的方法論，后發(fā)產(chǎn)品TopTop、SUGO快速成長(zhǎng)，有望成為“矩陣”支柱。此外，中東、北非和東南亞地區(qū)ARPU值穩(wěn)定，用戶付費(fèi)意愿強(qiáng)、粘性高，也為長(zhǎng)期盈利提供支持。
推薦“買入”，預(yù)期2025-2027年業(yè)績(jī)高增
華泰證券預(yù)測(cè)，赤子城科技未來(lái)三年將保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025年-2027年?duì)I收分別為64.54億元、80.33億元、93.68億元，同比增長(zhǎng)27%、24%、17%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)9.49億元、12.25億元、14.61億元，同比增長(zhǎng)98%、29%、19%。
華泰證券認(rèn)為，赤子城科技基本盤(pán)穩(wěn)固、創(chuàng)新業(yè)務(wù)高增，疊加AI賦能推動(dòng)產(chǎn)品商業(yè)化效率提升，都將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)水平長(zhǎng)期向上。參考可比公司2025年P(guān)E均值12倍，給予赤子城科技2025年P(guān)E 17倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.24港元（前值8.87港元，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E 13倍），維持“買入”評(píng)級(jí)。
綜合以上分析，赤子城科技在“創(chuàng)造美好情緒價(jià)值”賽道不斷拓展，深耕海外市場(chǎng)，強(qiáng)化本地化運(yùn)營(yíng)，用AI賦能產(chǎn)品，業(yè)績(jī)和估值都處在上行通道當(dāng)中。投資者可密切關(guān)注其后續(xù)產(chǎn)品迭代與財(cái)務(wù)表現(xiàn)，把握新興市場(chǎng)社交娛樂(lè)的成長(zhǎng)機(jī)遇。
