速途網(wǎng)2025年9月18日消息（報道：龍翔），國際投行高盛對多家中國科技巨頭的目標(biāo)價進(jìn)行了大規(guī)模上調(diào)，其中阿里巴巴、騰訊、商湯科技、中芯國際、華虹半導(dǎo)體等成為此次調(diào)整的重點(diǎn)對象。分析人士認(rèn)為，這一系列動作不僅反映了外資機(jī)構(gòu)對中國科技企業(yè)基本面改善的認(rèn)可，更凸顯了全球資本對中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的重新評估。

高盛在9月17日發(fā)布的最新報告中，將阿里巴巴美股目標(biāo)價從163美元上調(diào)至179美元，港股目標(biāo)價從158港元上調(diào)至174港元，維持”買入”評級。這一調(diào)整主要基于對阿里云業(yè)務(wù)估值的提升，其估值從每股ADS36美元升至43美元，反映出市場對AI驅(qū)動下云計算增長潛力的樂觀預(yù)期。值得注意的是，高盛將阿里云2026財年第二至第四季度的增長預(yù)期上調(diào)至30%至32%，顯著高于此前28%至30%的預(yù)測區(qū)間。

在AI領(lǐng)域，高盛對商湯科技的評級調(diào)整更為激進(jìn)。短短一個月內(nèi)，商湯目標(biāo)價經(jīng)歷兩次上調(diào)：從8月的1.83港元升至9月中旬的2.72港元，隨后又在9月18日進(jìn)一步上調(diào)至3.09港元，累計漲幅達(dá)69%，評級從”中性”躍升至”買入”。基于對商湯ToC AI產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)預(yù)期，高盛同時調(diào)整了對商湯的盈利預(yù)測，將2026及27年凈虧損預(yù)測分別下調(diào)至9.64億及1.98億元人民幣，并將2028至30年盈利預(yù)測分別上調(diào)2%、2%及3%。

半導(dǎo)體領(lǐng)域，高盛表示對華虹的看法更加積極，主要驅(qū)動力包括人工智能應(yīng)用帶來的增長機(jī)遇（數(shù)據(jù)中心用PMIC、邊緣AI設(shè)備用成熟節(jié)點(diǎn)IC）、過去幾個季度高利用率支撐的定價改善、國內(nèi)客戶增長及“中國為中國”生產(chǎn)趨勢帶來的可持續(xù)長期需求擴(kuò)張，以及隨著技術(shù)節(jié)點(diǎn)遷移（2027年進(jìn)入28nm）帶來的持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張。

對于騰訊，高盛發(fā)布研報稱，對騰訊控股前景信心增強(qiáng)，認(rèn)為騰訊通過投資，護(hù)城河不斷加深，憑借其獨(dú)特微信生態(tài)及全球游戲資產(chǎn)，可成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最能受惠于AI應(yīng)用發(fā)展的企業(yè)之一，給予“買入”評級，目標(biāo)價701港元。

上調(diào)邏輯：政策、需求與產(chǎn)品力共振

高盛此次大規(guī)模上調(diào)目標(biāo)價的核心邏輯建立在”政策+需求+產(chǎn)品力”的三重共振之上。政策層面，國務(wù)院《關(guān)于深入實(shí)施”人工智能+”行動的意見》提出到2027年重點(diǎn)行業(yè)AI Agent滲透率要達(dá)到70%的目標(biāo)，為頭部AI企業(yè)創(chuàng)造了制度性紅利。

從企業(yè)基本面看，三家公司的業(yè)務(wù)改善成為估值上調(diào)的堅實(shí)基礎(chǔ)。阿里巴巴云端AI相關(guān)收入已連續(xù)6個季度保持三位數(shù)增長，其47%的中國公有云市場份額為AI商業(yè)化提供了廣闊場景。商湯科技2025年中期業(yè)績呈現(xiàn)”三連擊”：營收24億元同比增長36%，生成式AI收入激增73%占比達(dá)77%，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比收窄50%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出收窄八成以上，展現(xiàn)出從技術(shù)驅(qū)動向商業(yè)變現(xiàn)的成功轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)品競爭力方面，高盛特別強(qiáng)調(diào)了企業(yè)級解決方案的全棧能力。阿里憑借覆蓋模型、算力和應(yīng)用的完整生態(tài)，為高盛看中；商湯通過SenseCore2.0算力平臺、SenseNova6.5大模型及多行業(yè)應(yīng)用矩陣，形成”交鑰匙”式解決方案，顯著提升客戶粘性；騰訊則在游戲、社交等場景中展現(xiàn)出AI技術(shù)的快速落地能力。

值得注意的是，其他國際機(jī)構(gòu)近期也紛紛跟進(jìn)上調(diào)評級。星展銀行將商湯目標(biāo)價從2.1港元上調(diào)至2.5港元；杰富瑞等機(jī)構(gòu)對阿里的目標(biāo)價調(diào)升至150-170美元區(qū)間，形成外資集體看多的市場共識。這種一致性預(yù)期的形成，標(biāo)志著中國科技資產(chǎn)正在經(jīng)歷從”風(fēng)險折價”到”成長溢價”的估值切換。

展望未來，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國科技行業(yè)的增長將圍繞三個核心變量展開：政策落地節(jié)奏、技術(shù)迭代速度和商業(yè)化能力。在政策端，”人工智能+”行動的具體實(shí)施細(xì)則將成為重要催化劑；技術(shù)端，商湯大模型迭代、阿里芯片適配進(jìn)度和騰訊多模態(tài)應(yīng)用創(chuàng)新值得關(guān)注；市場端，企業(yè)級AI、C端用戶付費(fèi)意愿的持續(xù)提升將決定增長斜率。

評論認(rèn)為，在AI技術(shù)重塑產(chǎn)業(yè)格局的背景下，阿里巴巴、騰訊和商湯科技等領(lǐng)軍企業(yè)正在重新定義中國科技資產(chǎn)的估值錨點(diǎn)，為全球資本配置提供新坐標(biāo)。