一份超出市場預(yù)期的三季度成績單背后，國內(nèi)最大二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺正通過“場景+供應(yīng)鏈”雙輪驅(qū)動，在循環(huán)經(jīng)濟(jì)賽道跑出加速度。

2025年第三季度，萬物新生（愛回收）總收入51.5億元，non-GAAP經(jīng)營利潤創(chuàng)下1.4億元的歷史新高，線下門店2195家、覆蓋298城，多品類回收交易額同比增長95%……一系列數(shù)據(jù)證明二手行業(yè)不僅活得下去，還能活得很好。

多業(yè)務(wù)線協(xié)同增長

今年第三季度，萬物新生總收入51.5億元，同比增長27.1%，延續(xù)了高增長態(tài)勢。從營收構(gòu)成來看，1P（自營）與3P（平臺）業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，構(gòu)成了穩(wěn)固的增長雙引擎。

1P業(yè)務(wù)作為萬物新生的營收核心支柱，表現(xiàn)尤為亮眼。三季度，1P產(chǎn)品銷售收入達(dá)47.3億元，同比增長28.7%，占總營收比重超91%，凸顯了回收端與銷售端的全鏈條布局成效。

在回收端，三季度愛回收官網(wǎng)3C回收訂單量同比增長30%，同時京東以舊換新保持高人氣，為自營業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的貨源。在銷售端，愛回收嚴(yán)選、拍拍等零售渠道精準(zhǔn)對接C端需求，三季度1PtoC收入同比增長超70%，占比提升至36.4%，進(jìn)一步優(yōu)化了1P業(yè)務(wù)的盈利結(jié)構(gòu)。

即便萬物新生的3P平臺服務(wù)收入占比相對較小，但仍保持穩(wěn)健增長。三季度，3P服務(wù)收入為4.2億元，同比增長11.6%，主要來自平臺的傭金及增值服務(wù)、多品類回收業(yè)務(wù)的交易撮合傭金等。值得關(guān)注的是，3P業(yè)務(wù)作為輕資產(chǎn)模式，其穩(wěn)步增長不僅豐富了營收來源，也為萬物新生增強(qiáng)整體盈利能力提供了助力。

在此形勢下，2025年三季度，萬物新生non-GAAP與GAAP口徑下的利潤數(shù)據(jù)均呈爆發(fā)式增長。其中，non-GAAP經(jīng)營利潤達(dá)1.4億元，同比增長34.9%；non-GAAP凈利潤為1.1億元，同比增長22.3%。

更為亮眼的是受惠于規(guī)模效應(yīng)釋放與運(yùn)營效率提升，三季度萬物新生GAAP下經(jīng)營利潤為1.2億元，同比增長385.1%；凈利潤達(dá)9082萬元，同比增長407.3%。這些數(shù)據(jù)充分證明了其商業(yè)模式的可持續(xù)性與盈利轉(zhuǎn)化能力。

在核心3C業(yè)務(wù)之外，萬物新生的多品類回收、B端服務(wù)、合規(guī)翻新等業(yè)務(wù)線均取得突破性進(jìn)展，構(gòu)建起“核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固、新業(yè)務(wù)高速增長”的良好格局。

在多品類回收業(yè)務(wù)方面，萬物新生以箱包、腕表、黃金、名酒、鞋服等品類為突破口，持續(xù)精進(jìn)綜合服務(wù)能力，推動閑置消費(fèi)品循環(huán)利用。截至三季度末，已有1009家愛回收門店開通多品類回收服務(wù)，包括自營店878家和加盟店131家。規(guī)?；季謳咏灰滓?guī)?？焖僭鲩L，當(dāng)季多品類回收交易額同比增長95%，成為營收增長的重要補(bǔ)充。

萬物新生的B端業(yè)務(wù)生態(tài)持續(xù)擴(kuò)容，拍機(jī)堂的行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施能力與商家服務(wù)能力不斷提升。截至三季度末，拍機(jī)堂累計(jì)注冊簽約商家數(shù)突破137萬。龐大的商家網(wǎng)絡(luò)不僅提升了二手商品的流轉(zhuǎn)效率，交易定價數(shù)據(jù)還能反向指導(dǎo)前端回收定價，確保回收端的利潤空間。

同時，拍拍平臺的寄賣模式發(fā)展迅速，三季度GMV同比增長180%，為中小二手商家提供了標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營解決方案。此外，隨著用戶對二手優(yōu)品接受度的提升，合規(guī)翻新產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，三季度收入同比增長102%。

線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也持續(xù)加密。截至三季度末，萬物新生的線下門店數(shù)達(dá)2195家，覆蓋全國298座城市，上門團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)到1962人。密集的線下觸點(diǎn)與高效的上門服務(wù)讓回收服務(wù)觸手可及，既提升了用戶體驗(yàn)，也為貨源回收提供了保障。

截至2025年三季度末，萬物新生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金、短期投資及第三方支付平臺賬戶余額總計(jì)25.4億元，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)及股東回報提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

行業(yè)紅利疊加核心壁壘

萬物新生的業(yè)績爆發(fā)，離不開全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時代紅利與國內(nèi)二手市場的快速擴(kuò)容。當(dāng)前，全球資源消耗持續(xù)攀升，氣候變化危機(jī)日益加劇，循環(huán)經(jīng)濟(jì)作為“資源-產(chǎn)品-再生資源”的閉環(huán)模式，已成為各國實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的核心抓手。

在國內(nèi)，政策支持與消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變共同推動二手市場進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展期。2021年《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》出臺，明確提出到2025年資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)達(dá)到5萬億元，為二手經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了政策保障。消費(fèi)端，隨著人均GDP逐年增長，商品保有量持續(xù)攀升，閑置物品流轉(zhuǎn)需求日益旺盛，同時年輕人“該省省、該花花”的消費(fèi)理念逐漸普及，二手交易從補(bǔ)充性消費(fèi)場景發(fā)展為影響社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)的重要力量。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)二手電商市場規(guī)模持續(xù)快速增長。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2024年度中國二手電商市場數(shù)據(jù)報告》，2024年二手電商交易規(guī)模達(dá)6450.2億元，同比增長17.56%，2020-2024年CAGR達(dá)20%。

其中，二手電子品類因殘值率高、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，成為二手市場的核心品類。據(jù)灼識咨詢，2024年銷售端規(guī)模為4061億，回收端規(guī)模為3026億。盡管市場規(guī)模龐大，但當(dāng)前二手手機(jī)3C的回收滲透率仍較低，2024年按新機(jī)保有量計(jì)算回收滲透率僅4.3%，按新機(jī)出貨量計(jì)算也僅17.5%，行業(yè)增長潛力巨大，為萬物新生等龍頭企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

在行業(yè)快速發(fā)展的背景下，萬物新生能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績與盈利的雙重突破，關(guān)鍵在于其構(gòu)建了覆蓋回收、處置、銷售全鏈條的核心競爭力，形成了行業(yè)壁壘。

在回收端，“多渠道+強(qiáng)協(xié)同”保障優(yōu)質(zhì)貨源。萬物新生背靠京東這一戰(zhàn)略股東，為其帶來了龐大的精準(zhǔn)流量。此外，公司還與蘋果、華為、榮耀等品牌建立官方合作，2024年從蘋果渠道回收的貨源貢獻(xiàn)了近10億元的產(chǎn)品收入。

萬物新生的線上與線下多渠道布局進(jìn)一步完善了回收網(wǎng)絡(luò)。線上通過愛回收APP、微信小程序觸達(dá)廣泛用戶；線下門店覆蓋核心商圈，提供便捷的回收與以舊換新服務(wù)，形成了“線上引流+線下轉(zhuǎn)化”的良性循環(huán)。

在處置端，萬物新生的“自動化+標(biāo)準(zhǔn)化”提升效率與信任。二手產(chǎn)品的非標(biāo)化是行業(yè)發(fā)展的核心痛點(diǎn)，萬物新生通過技術(shù)研發(fā)與標(biāo)準(zhǔn)制定來破解這一難題。公司自主研發(fā)的Matrix自動化檢測系統(tǒng)已迭代至3.0版本，涵蓋“收貨-輸送-質(zhì)檢-分揀-存儲”全流程自動化，通過重構(gòu)AI圖像算法等措施，可使屏幕質(zhì)檢成本降低50%，單臺檢測時間僅7秒，減少拆機(jī)成本約30%。

同時，萬物新生建立了涵蓋34項(xiàng)核心檢測項(xiàng)的質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)目錄，將二手手機(jī)劃分為最多36個質(zhì)檢等級，精準(zhǔn)匹配市場需求與定價策略。此外，2024年，萬物新生參與了兩項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)的制定，進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)話語權(quán)。

在銷售端，“2B+2C”雙輪驅(qū)動優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。萬物新生構(gòu)建了拍機(jī)堂（B2B）、拍拍（B2C）、愛回收嚴(yán)選（B2C）的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了高毛利率與高周轉(zhuǎn)率的平衡。同時，公司還通過抖音、快手等新興平臺拓展銷售渠道，以供貨或自營直播間形式觸達(dá)更廣泛的消費(fèi)者。

在生態(tài)端，萬物新生通過旗下“愛分類”品牌布局低值可回收物領(lǐng)域，構(gòu)建“點(diǎn)-站-場”三級回收體系，在全國鋪設(shè)超4萬臺智能回收機(jī)，用戶規(guī)模已突破2200萬。愛分類聚焦紙板、塑料瓶、織物等低值品類，與愛回收的高值回收業(yè)務(wù)形成場景互補(bǔ)，并通過社區(qū)場景的高頻互動，為高值回收業(yè)務(wù)引流，形成了“高頻帶低頻、低值補(bǔ)高值”的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

整體來看，萬物新生的差異化優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三個方面：一是京東戰(zhàn)略協(xié)同帶來的精準(zhǔn)流量；二是線下渠道的規(guī)模與質(zhì)量；三是全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)化。

結(jié)語

萬物新生2025年三季度業(yè)績不僅展現(xiàn)了一家龍頭企業(yè)的增長韌性，更反映出中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的蓬勃生機(jī)。這既得益于行業(yè)發(fā)展的時代紅利，更源于公司多年來在回收、處置、銷售全鏈條的深耕細(xì)作與生態(tài)布局。

作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的先鋒企業(yè)，萬物新生的實(shí)踐不僅為自身創(chuàng)造了商業(yè)價值，更推動了閑置資源的循環(huán)利用，為綠色低碳發(fā)展貢獻(xiàn)了企業(yè)力量。（圖源：新浪財經(jīng)、萬物新生官微）