[摘要]當(dāng)前投資圈流行一個(gè)潛規(guī)則，以很低的投資，占很低股份，提升所投公司估值。

　　上周末，視頻自媒體“Papi醬”獲1200萬(wàn)融資、估值3億的消息在業(yè)界傳開，引起熱議。

　　“Papi醬”爆紅背后有一批投資人支持，包括真格基金、羅輯思維、光源資本和星圖資本，“Papi醬”是2016年崛起的“網(wǎng)絡(luò)紅人”之一，其自稱是“集才華與美貌于一身的女子”。

　　“Papi醬”以制作一系列的搞笑短視頻迅速擴(kuò)散成為現(xiàn)象級(jí)自媒體。根據(jù)網(wǎng)上的介紹，其微博粉絲在半年時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)增長(zhǎng)至700多萬(wàn)，而微信公眾號(hào)粉絲據(jù)稱更達(dá)千萬(wàn)級(jí)別。

　　而實(shí)際上，“Papi醬”只是拍了40個(gè)短視頻，且最長(zhǎng)的短視頻不超過(guò)5分鐘。

　　“我花了3年多，用戶到600萬(wàn)，‘Papi醬’花了4個(gè)月粉絲1000w，我每天甩腦漿，講哲理故事。你每天網(wǎng)上刨幾個(gè)段子的掰幾句。”羅輯思維創(chuàng)始人羅振宇感嘆說(shuō)，“我們團(tuán)隊(duì)上百人，一年收入2億多，現(xiàn)在估值13億。你一個(gè)人，啥也沒開始賣，估值3個(gè)億。所以最終這位羅叔叔決定投資小醬肉。”

　　“Papi醬”融資1200萬(wàn)的消息披露后，真格基金創(chuàng)始人徐小平第一時(shí)間也在微博中表示，“感謝‘Papi醬’和她合伙人楊銘的信任”。

　　有消息稱，徐小平提及的楊銘是傳說(shuō)“Papi醬”簽約的Angelababy所在經(jīng)紀(jì)公司的負(fù)責(zé)人，且楊銘和“Papi醬”是大學(xué)同學(xué)。

　　這則普通融資消息，內(nèi)容卻有眾多火的元素：網(wǎng)紅“Papi醬”、1人估值3億、還有羅振宇、徐小平這樣的行業(yè)大腕支持，甚至連Angelababy經(jīng)紀(jì)公司的負(fù)責(zé)人背書。

　　噱頭大于實(shí)質(zhì)

　　不過(guò)，“Papi醬”獲1200萬(wàn)融資，估值3億背后，卻是噱頭大于實(shí)質(zhì)，更多是制造眼球效應(yīng)。

　　當(dāng)前投資圈流行一個(gè)潛規(guī)則，就是以很低的投資，占很低的股份，提升所投公司估值。比如，若“Papi醬”真獲得1200萬(wàn)投資，估值3億，那上述4位投資人一共才擁有4%的股份。

　　真格基金、羅輯思維、光源資本和星圖資本4家平均獲得的股份是1%，出資僅是300萬(wàn)。這是一個(gè)介于天使投資和A輪投資之間的早期投資項(xiàng)目。

　　有網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，投資1200萬(wàn)，估值應(yīng)該在5000萬(wàn)左右。

　　但這場(chǎng)游戲中，投資方捧紅了所投的項(xiàng)目，高估值又能幫“Papi醬”對(duì)外獲更多話語(yǔ)權(quán)。或許接下來(lái)有不熟悉規(guī)則的入行投資人接盤，排隊(duì)以更高估值投資“Papi醬”。

　　不過(guò)，這種局只要投資人和創(chuàng)業(yè)者關(guān)系足夠熟悉，很容易做到，如某位行業(yè)資深人士想創(chuàng)業(yè)，其前期種子輪融資100萬(wàn)，然后到天使階段，再按50到100萬(wàn)一股，融資100到200萬(wàn)。一旦這樣完成融資，盡管其總?cè)谫Y僅200到300萬(wàn)，但公司的估值卻提升到了5000萬(wàn)到1億元。實(shí)際上，這個(gè)人甚至商業(yè)計(jì)劃書都不用寫，只要其知名度足夠的高，影響力足夠大。

　　這種高估值和低融資之間其實(shí)存在巨大差異。關(guān)鍵是普通用戶不懂，很容易誤導(dǎo)一批外行人，也引發(fā)很強(qiáng)的眼球印象。

　　A股也有奇葩高估值收購(gòu)

　　“Papi醬”并非孤例。最近美國(guó)眾創(chuàng)空間WeWork宣布獲得新一輪4.3億美元融資，總估值高到離譜的160億美元，超越SpaceX、Pinterest、Dropbox、Spotify、Lyft和Zenefits。

　　WeWork這輪領(lǐng)投方為弘毅資本及聯(lián)想控股。該輪融資將被用于開拓亞洲市場(chǎng)，包括中國(guó)、韓國(guó)和印度等國(guó)家。有投資人質(zhì)疑，聯(lián)想控股故意抬升WeWork估值，提升WeWork影響力。

　　無(wú)獨(dú)有偶，最近停牌超過(guò)3個(gè)月的精功科技(002006)發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，宣布擬通過(guò)支付現(xiàn)金+股份的方式，收購(gòu)盤古數(shù)據(jù)100%股權(quán)，交易總價(jià)52.5億元。

　　這家2012年3月成立的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供服務(wù)器和機(jī)房的出租、維護(hù)、托管，成立僅4年的企業(yè)，估值卻高達(dá)52.5億元，而其最近2年收入、成本皆為“0”，每年都是虧損。

　　截至2015年末的凈資產(chǎn)僅有5264萬(wàn)元。只是，在即將被上市公司收購(gòu)的前期，通過(guò)突擊增資的方式，將凈資產(chǎn)提升至6.7億元。盤古數(shù)據(jù)賣出高價(jià)背后，涉嫌進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

　　雜志《新財(cái)富》就質(zhì)疑稱，盤古數(shù)據(jù)能包裝成“云計(jì)算”、“大數(shù)據(jù)”概念，給出52.5億元估值，聯(lián)通所擁有的服務(wù)器機(jī)房數(shù)不知多少倍于盤古數(shù)據(jù)，但中國(guó)聯(lián)通(微博)市值也才930億元。

　　“Papi醬”估值3億消息傳出后，很多人質(zhì)疑，VC是否該為段子文化產(chǎn)業(yè)的自媒體背書。

　　一位投資人在朋友圈點(diǎn)評(píng)說(shuō)，VC投資本該是個(gè)在謊言與偽命題中尋找真知的遷徙過(guò)程，匠人精神，信托責(zé)任的審慎，因?yàn)橐恍┝α亢蛨?jiān)持而使得某個(gè)行業(yè)有些改善。該人士稱，“邏輯思維本是伶人以?shī)蕵?lè)讀書、斷章取義無(wú)可厚非，真格基金投的意義在哪里?在這個(gè)泛娛樂(lè)化浮躁墮落的社會(huì)體系中，最先蒙塵的必然是久遠(yuǎn)年代的經(jīng)典瑰寶。”

　　投資人莊明浩點(diǎn)評(píng)說(shuō)，大文化/娛樂(lè)行業(yè)的爆發(fā)，尤其是資本層面的密集關(guān)注應(yīng)該是出現(xiàn)在2015年，而2016年這一波大浪看上去有愈演愈烈的趨勢(shì)。

　　雖然很多人都對(duì)這樣的熱火表示出了相對(duì)悲觀的情緒，但至少在數(shù)據(jù)層面上看，這個(gè)領(lǐng)域的投融資依舊會(huì)火爆一段時(shí)間。

　　“當(dāng)然熱并不代表著什么都能投，或者說(shuō)什么項(xiàng)目都應(yīng)該被投，我們?nèi)绻秧?xiàng)目簡(jiǎn)單的劃分成：內(nèi)容和渠道，那么頭部?jī)?nèi)容和有可能成為平臺(tái)的渠道就應(yīng)該是投資者優(yōu)先選擇的標(biāo)的。當(dāng)然僅僅是應(yīng)該優(yōu)先選擇的標(biāo)的，這里距離最后的成交還很遠(yuǎn)。”

　　莊明浩說(shuō)，頭牌很多時(shí)候都是可遇不可求，Papi醬到今天這個(gè)位置也依然如此，所以投資人對(duì)于內(nèi)容類公司永遠(yuǎn)有一句正確的廢話：你怎么保證下一款產(chǎn)品依然是爆款?

　　一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)說(shuō)，分歧就在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知上：“Papi醬”的個(gè)人專業(yè)能力，能否轉(zhuǎn)化為團(tuán)隊(duì)的能力，并在未來(lái)幾年都能夠持續(xù)的輸出新版“Papi醬”保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。