有年輕人的地方，就有未來的財富密碼。繼B站成功上市后，又一“Z世代社區價值股”正在沖刺港股IPO。

5月26日，網易云音樂向香港聯交所遞交招股書。招股書披露，網易云音樂2018-2020年平臺營收分別為11億、23億、49億元，連續兩年保持三位數增速；從收入來源看，網易云音樂營收由兩部分組成，其中53.6%來源于在線音樂服務，46.4%來源于社交娛樂服務。

（網易云音樂招股書披露營收來源）

B站和網易云音樂，可以說是當前中國互聯網最成功的兩大Z世代社區平臺。前者以二次元起家，靠《后浪》和新年音樂會頻頻出圈；后者以原創音樂著稱，年度聽歌報告和心理測試類H5屢次刷爆朋友圈。就在網易云音樂宣布遞交香港上市招股書的幾個小時前，中國年輕人的朋友圈還在被云音樂的“性格主導色”測試刷屏。

2018年3月，B站赴美上市。三年間，B站虧損超50億人民幣，市值卻上漲了十余倍。手握高活躍、高粘性、高付費意愿的Z世代用戶社區，成為資本市場長期看漲B站的重要理由。而網易云音樂這次披露的招股書中，也透露出不少相似的增長信號。

手握Z世代：超9成活躍用戶為90后，會員付費率行業第一

招股書顯示，網易云音樂約9成活躍用戶為90后，高于B站招股書中81.7%的90后用戶占比。

作為中國互聯網的“原住民”，Z世代的物質條件和受教育程度普遍良好，線娛樂消費需求旺盛，也更愿意為內容產品買單。QuestMobile數據顯示，截至2020年11月，中國Z世代活躍用戶規模已經達到3.2億，從分布上看，一線、新一線、二線城市占比近45%，線上消費能力和意愿均遠高于全網用戶。

付費用戶方面，網易云音樂會員訂閱的銷售收入從2019年的9.659億元增至2020年的16.039億元。付費用戶從2019年的863萬擴大到2020年的1600萬，同比大幅增長超85%，2020年會員付費率達8.8%，位于國內音樂行業第一。

無獨有偶，B站的會員付費率也在近期創下新高。B站2021年Q1財報顯示，憑借社區優質內容的擴充和商業化能力的提升，月均付費用戶數再創新高，達2050萬，整體付費率也創下9.2%的歷史新高。

看好長期貨幣化：用社區文化圈住用戶，多元方式實現變現

社區氛圍濃厚的一大標識，是有外號。就像B站被稱為“小破站”，網易云音樂也有“云村”的昵稱。

據Mob研究院《Z世代大學生圖鑒》，網易云音樂以高活躍用戶占比和高偏好度，成為最受Z世代大學生歡迎的娛樂APP。此外，網易云音樂也是中國最大、最有活力的原創音樂平臺，入駐原創音樂人總數位居第一。招股書數據顯示，截至2020年，網易云音樂入駐原創音樂人超23萬，原創音樂人作品在平臺歌曲播放次數中的占比高達45%。

實際上，獨特的社區氛圍不僅能讓平臺獲得大量年輕用戶及創作者的青睞，也為后續多元化方式實現變現鋪平了道路。光大證券研報指出，B站以二次元為基礎，通過豐富的原創內容不斷破圈吸引用戶，以獨特的社區文化氛圍留住用戶，最終通過手游、廣告、直播及增值服務、電商等多元方式實現變現。

而在網易2019年第二季度財報電話會議上，網易CEO丁磊曾談及網易云音樂的商業模式。他表示，網易云音樂在會員、廣告、音頻直播以及社交等方面的變現有信心和把握。招股書披露的內容顯示，網易云音樂此次募資將主要用于進一步培育音樂社區，豐富多元音樂內容，以及繼續創新和提高技術能力。同時，網易云音樂也將繼續加深與各種合作伙伴的合作，并進一步拓展平臺多元化的商業模式。