《金基研》映雪/作者 楊起超 時風/編審

國內瓶坯成型裝備行業起步較晚，起步階段與國外先進技術差距較大。經過多年的發展，國內企業不斷地研究、開發與創新，國內瓶坯成型裝備的技術水平實現了一次又一次質的突破，各項性能指標不斷接近國際先進水平，配套模具更是向高群腔、高精度的方向不斷進階。如今，國內瓶坯成型裝備可適用于各類飲料包裝要求、對接國內外先進的灌裝設備，同時可提供靈活、及時的優質售后服務，具有較好的投入產出比。

可為下游瓶坯生產廠商打造智能工廠的廣州華研精密機械股份有限公司（以下簡稱“華研精機”），是一家主要從事瓶坯智能成型系統和瓶坯模具的研發、生產和銷售，同時可提供模具翻新和維修、裝備升級改造、瓶坯瓶樣設計、生產線規劃等一系列定制瓶坯成型解決方案的高新技術企業。華研精機主要產品為瓶坯智能成型系統和瓶坯模具，具有生產效率高、能耗低的特點，可大批量、高質量地制造塑料材質瓶坯；瓶坯經過后續的吹瓶工序即成為塑料瓶。在華研精機擅長的PET瓶坯注塑成型領域，PET憑借其良好的成型效率、透明度、經濟性和環保可回收特性，已廣泛應用于飲用水、飲料、食用油、日化等快消品包裝領域，并逐步擴展至奶制品、酒類、醫藥等包裝領域，應用空間廣泛且保持較快的發展速度。

一、包裝行業持續擴容和快速發展，瓶坯智能成型系統市場需求量提升

瓶坯成型裝備是主要應用于食品、飲料、日化等快消品包裝的塑料加工專用設備。“十四五”期間國內食品和包裝機械工業規模以上企業總產值預計在2025年達1,500億元，年均復合增長率約8%。

根據Freedonia預測，乳品及飲料包裝設備需求在2016年為82.4億元，未來5年仍將保持10%左右的增速。

包裝行業包括紙和紙板容器、塑料薄膜、塑料包裝箱及容器、金屬包裝容器、玻璃包裝容器、軟木制品及其他木制品和塑料加工專用設備七個子類項目。

其中，據中國包裝聯合會統計，2016年至2020年，塑料加工專用設備行業的主營業務收入分別為595.91億元、670.64億元、644.32億元、650.81億元和810.56億元，占國內包裝行業收入的比例分別為5.07%、5.72%、6.64%、6.49%、8.05%；塑料加工專用設備行業的利潤總額分別是56.9億元、69.14億元、66.35億元、57.62億元和85.72億元，占國內包裝行業利潤總額的比例分別為7.95%、9.97%、12.87%、10.94%、14.04%。

可知，2020年塑料加工專用設備的主營業務收入和利潤總額占整個包裝行業的比例分別較2016年提升了2.98個百分點和6.09個百分點，發展態勢良好。

另外，消費品行業的持續擴容和快速發展，為瓶坯智能成型系統的市場需求量帶來了提升動力。

軟飲料行業PET聚酯是開發最早、產量最大、應用最廣的塑料包裝原材料，由于具有較好的氣體阻隔性、透明度和性價比，從出現之初便被廣泛用于軟飲料行業，用以替代傳統的玻璃瓶、金屬易拉罐等包裝產品。

其中，軟飲料（soft drink）是指酒精含量低于0.5%（質量比）的天然的或人工配制的飲料，包括瓶裝水、即飲茶、碳酸飲料、果汁、能量飲料、運動飲料等9個細分子行業。

2001年至2021年，國內軟飲料包裝機械需求將從3.3億元上升至53億元，年均復合增長率為14.89%，保持高增長速度。

2020年，國內軟飲料行業主要分為包裝水、茶飲料、乳飲料、碳酸飲料、果汁、能量飲料、運動飲料、咖啡、亞洲特色飲料、濃縮飲料，市場零售額分別為2,158.9億元、1,126.3億元、1,002.1億元、875.4億元、821.8億元、447.8億元、115.6億元、93.2億元、85億元、11.7億元，占市場的份額分別為32%、16.7%、14.9%、13%、12.2%、6.6%、1.7%、1.4%、1.3%、0.2%。

近年來，國內瓶裝水行業市場規模穩步增長，歐睿國際數據顯示，國內瓶裝水市場規模從2013年的1,061.4億元規模已經增長至2018年的1,830.9億元，復合年均增長率超過11%；預計到2023年這一規模將增長至2,435.6億元。零售額亦從2012年的5,009萬噸增長至2017年的10,066萬噸，復合年均增長率達到14.98%。

PET瓶以其質量輕便而堅固的優點，常被用作小包裝食用植物油的包裝容器。

食用油是指在制作食品過程中使用的動物或者植物油脂。由于原料來源、加工工藝以及品質等原因，常見的食用油多為植物油脂，包括花生油、橄欖油、葵花子油、大豆油等。

按照產品規格劃分，食用油劃分為小包裝食用油和散裝食用油，其中小包裝食用油是指包裝規格在5L以下的桶裝或瓶裝食用油，主要針對消費者家用市場。

數據顯示，2015-2020年，國內食用油產銷量總體增長，據農村農業部發布的《2020年10月中國農產品供需形勢分析》顯示，2019/2020年，國內食用油產量為2,809萬噸，銷量為3,289萬噸。

目前市場食用植物油最主要的品類包括大豆油、菜籽油、玉米油、葵花籽油和橄欖油，2019年均保持同比增長并預計2019年至2024年期間持續增長態勢。

另外，根據中國調味品協會數據統計，2018-2020年調味品百強企業銷售收入增長率分別為10.77%，10.72%和7.2%，行業總體發展趨勢良好。

值得一提的是，華研精機所處的瓶坯成型裝備行業和生產的主要產品瓶坯智能成型系統順應了食品和包裝機械行業的發展趨勢，能將先進的工業技術與信息技術融合，與國家倡行的工業4.0、智能制造等理念相契合，在未來發展過程中將繼續得到國家相關行業政策的支持。

二、營收凈利保持穩增長，現金流表現良好管控能力出色

2021年，由于華研精機產品的技術不斷成熟、市場競爭力提升，產品毛利率水平有所提高。

同時，模具產能擴大及市場開拓力度加強等因素，華研精機綜合毛利率提升、業績向好。

2018-2021年及2022年一季度，華研精機的營業收入分別為3.97億元、4.57億元、5.22億元、5.59億元、1.02億元。2019-2021年，營收增速分別為14.94%、14.36%、6.96%。

同期，華研精機的凈利潤分別為3,967.14萬元、6,522.23萬元、7,858.1萬元、9,855.52萬元、1,342.75萬元。2019-2021年，凈利潤增速分別為64.41%、20.48%、25.42%。

不難看出，2018-2021年，華研精機業績呈現逐年上升趨勢。

此外，2018-2021年，華研精機現金流表現良好，經營活動產生的現金流量凈額分別為6,832.97萬元、7,652.36萬元、7,003.11萬元和14,074.73萬元，與當期凈利潤的比例分別為172.24%、117.33%、85.11%和142.81%。

值得關注的還有，另外，近年來，華研精機管控能力出色，期間費用率逐年下降。

其中，2019-2021年及2022年一季度，華研精機的期間費用率分別為20.57%、20.29%、18.7%、24.43%。與此同時，華研精機選取的同行業可比上市公司有伊之密、泰瑞機器、新美星、達意隆、中亞股份，上述公司期間費用率均值分別為23.03%、20.44%、19.63%、20.55%。

總體而言，華研精機盈利能力強，具備可持續發展能力，財務狀況良好，期間費用率低于同行可比公司均值且逐年下降，管控能力出色。

三、持續加大研發投入保持技術創新，主要產品性能效率指標處于行業領先水平

隨著行業技術發展，客戶對于瓶坯智能成型系統的注塑量、成型效率、運行穩定性、耗電量等性能和能耗指標提出了更高的要求，不同行業的客戶亦對于塑料瓶包裝的材質、光照、阻隔、外觀等要求不盡相同。

面對上述要求，華研精機需創新研發新技術、新產品以響應客戶需求、順應行業發展趨勢，并針對不同下游應用領域進行相應的技術開發和儲備。

近年來，華研精機不斷加大研發投入以保持技術持續創新。

2018-2021年及2022年一季度，華研精機的研發費用分別為1,994.71萬元、2,347.32萬元、2,586.51萬元、2,519.15萬元、560.99萬元。

目前，華研精機建立了以“廣東省省級企業技術中心”“廣東省PET容器注塑島工程技術研究中心”為依托的研發體系，制定了全面、系統的研發項目立項、開發、驗收與保護的管理制度，對研發項目實施全過程跟蹤、控制，以保障研發技術的先進性及可轉化程度，并建立了完善的知識產權管理體系加以保護研發成果。

值得關注的是，華研精機提供優良的產品及服務，獲得了良好的市場口碑和眾多客戶的好評，榮獲多項榮譽稱號。

2018年，華研精機在廣州機器人與智能制造產業年評選中榮獲“2018年優秀品牌獎”。

2016年、2018年、2019年、2020年及2021年，華研精機在中國輕工業聯合會和中國輕工機械協會聯合舉辦的評選活動中獲得“中國液態食品機械行業十強企業”稱號。

2015年和2017年，華研精機獲得了中國輕工業聯合會授予的“中國輕工業百強企業”稱號。

2017年和2019年，華研精機被中國輕工業聯合會評為“中國輕工業裝備制造行業三十強企業”。

2020年及2021年，華研精機被中國輕工業聯合會評為“中國輕工業裝備制造行業五十強企業”。

2013年至2016年，華研精機連續四次被全國飲料機械設備行業協作聯盟評為“中國包裝飲用水行業優質配套商”等。

此外，2018年，華研精機通過“知識產權管理體系”認證，2019年獲得“廣東省知識產權示范企業”以及國家知識產權局頒發的“國家知識產權優勢企業”稱號。

2008年，華研精機獲得“高新技術企業”稱號，并分別于2011年和2014年通過復審，2017年、2020年再次通過認定。

近年來，華研精機保持充分的研發投入以進行持續的技術創新，截至2021年12月31日，華研精機擁有包含機械設計、自動化控制技術、材料與熱處理技術、計算機技術等專業的研發人員70名。

依托成熟的研發體系以及專業的研發團隊，通過持續的研發投入不斷地進行技術提升和產品升級，華研精機取得了大量技術創新成果，并有效地應用于產品中，使主要產品的性能、效率指標處于行業領先水平。

截至2021年12月31日，華研精機及其子公司共擁有專利權105項，其中發明專利11項（其中1項已取得授權通知書，正在辦理授權登記手續），實用新型專利91項，外觀設計專利3項，另外，擁有軟件著作權29項。

自2002年成立以來，華研精機核心經營團隊和技術團隊始終致力于瓶坯成型裝備專業領域的研發和生產，在食品、飲料、日化包裝行業擁有豐富的設計制造經驗和客戶資源對瓶坯智能成型系統的特點及其應用的領域有著深刻的理解和精準的把握，形成了在該細分行業的領先優勢。

另外，華研精機自主研發的高腔數模具熱流道平衡技術、大噸位直壓鎖模技術等一系列擁有自主知識產權的核心技術已廣泛應用于其系列產品；華研精機具備的良好技術潛質是未來夯實其主業、擴張發展的基礎。

四、下游行業充分競爭客戶資源優質，擴寬業務范圍拓展海外市場

近年來，居民在食品、飲料、日化的消費保持良好的增長趨勢。

下游快消品行業體量龐大、新增需求穩定，華研精機所處行業和生產產品主要應用于飲用水、飲料、食用油、日化等快消品包裝領域。

根據國家統計局數據，2021年，全國糧油、食品類商品零售類累計值16,759.1億元，同比增長10.8%；飲料類商品零售類累計值2,807.9億元，同比增長20.4%。

下游行業的增速發展將帶動瓶坯智能成型系統、瓶坯模具等生產設備的市場需求，形成華研精機營業收入增長的重要保障。

下游快消品行業競爭激烈，廠商推出新產品、采用新包裝，不乏新進入者和新銳品牌。下游快消品行業的競爭程度高，市場活力充沛，行業內的生產廠商的產品不斷推陳出新、功能細分、包裝更換。

以軟飲料行業為例，瓶裝水市場著重聚焦瞄準更為精準的人群，調節不同微量元素、以迎合不同消費者的偏好和需求。

下游行業的充分競爭，為瓶坯成型裝備市場注入了活力，進而帶動華研精機產品的市場需求、創造營業收入增長點。

同時，糧油、食品和飲料等下游快消品行業不斷吸引大量新進入者和新銳品牌進入，并通過自建廠或者代工廠方式進行瓶包裝生產，為瓶坯成型裝備市場帶來了增長動力。

值得關注的是，“國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”的發展格局為下游快消品行業提供清晰的發展思路，加快構建完整的內需體系，著力打通生產、分配、流通、消費各個環節，逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

擴大內需作為構建新發展格局的戰略基點，在需求端要充分發揮消費的基礎作用；保障和改善民生，既能讓居民有錢消費和敢于消費，釋放消費和投資需求潛力。國內人口眾多，面積龐大，為形成強大國內市場提供了良好基礎。

2014年至2019年間，國內消費連續六年成為經濟增長第一拉動力，2019年人均GDP首次突破1萬美元大關，消費對經濟增長貢獻率為57.8%。“國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”的發展格局下，與民生息息相關的快消品行業市場需求將得到進一步的增長和釋放。

PET瓶坯智能成型系統應用領域擴展至乳制品、啤酒、醫藥等行業。PET憑借其良好的成型效率、透明度、經濟性和環保可回收特性，已廣泛應用飲料、食品、日化包裝領域，在奶制品、酒類、醫藥等包裝領域，越來越多的客戶亦開始轉向采用PET作為包裝材料。

目前，華研精機產品憑借高投入產出比逐步實現國產替代，并走向國際市場。在瓶坯成型領域，國內早期瓶坯成型設備的發展主要得益于國外優秀企業的推動和引導，華研精機是國內首批進入瓶坯成型裝備領域的企業之一，其依靠研發驅動的發展策略，通過長期研發創新與產品迭代，大大縮小了與國外先進產品的技術差距。

在近二十年發展過程中，華研精機產品出口輻射范圍逐步拓張并形成了良好的市場口碑。

另外，華研精機將以東南亞、南亞、非洲等人口密度大、人均飲水量/飲奶量大的發展中國家作為戰略腹地，發展與“一帶一路”東南亞、中西亞、中東歐等沿線國家的經濟合作伙伴關系，不斷突破北美洲、歐洲等國家或地區，通過展會、業務員拜訪、代理商、經銷商等多種渠道方式開發境外新客戶、服務老客戶，進一步增加境外市場的創收。

目前，華研精機已經能夠最高實現176腔瓶坯成型裝備及其配套熱流道模具的設計和制造，同等規模的瓶坯成型裝備的生產效率已十分接近國際領先水平。

通過技術的不斷創新、生產的經驗積累、管理的不斷完善，華研精機的產品性能和服務質量獲得了眾多客戶的認可，與國外廠家展開正面競爭，逐漸改變了赫斯基在中高端及以上瓶坯成型裝備行業一家獨大的市場格局，在國內外飲用水、飲料、食用油、日化用品等行業積累了豐富的客戶資源，呈現國內市場華研精機產品不斷替代國際品牌的趨勢。

目前，在軟飲料行業，華研精機的客戶有今麥郎、達利、娃哈哈、怡寶、景田、潤田、伊利、中糧可樂、元氣森林等知名品牌企業；在食用油和調味品行業，華研精機的客戶有益海嘉里、中糧油脂等知名品牌企業；在日化行業，華研精機的客戶有藍月亮、納愛斯等知名品牌企業。

另外，華研精機與中富、信聯智通等一批大型瓶坯代工廠建立了良好合作關系。國內外知名品牌客戶的認可是市場對于華研精機產品和服務的充分肯定，也為未來華研精機開展業務起到了口碑宣傳效應。華研精機的產品走出國門后也獲得海外客戶的認可，海外市場不斷拓展。

2019年，在安圖伊利長白山天然礦泉水飲品項目中，華研精機與赫斯基、耐馳特、西帕等國際知名品牌開展正面競爭并最終中標。

2019年下半年至2021年6月，華研精機成功與印尼MAYORA集團成員企業達成合作，MAYORA集團是東南亞知名的快消食品企業，簽署的主要產品合同金額合計達1,507.96萬美元，成功躋身東南亞、南亞、非洲、中東、新西蘭、土耳其、澳大利亞等國家和地區的瓶坯成型裝備市場，并不斷突破北美洲、歐洲等國家或地區，通過展會、業務員拜訪、代理商、經銷商等多種渠道方式開發境外新客戶、服務老客戶，為華研精機開拓更廣大的海外市場奠定了基礎。

未來，華研精機將研究開發多層阻隔包裝瓶坯成型技術、疊模技術等前瞻性技術，不斷擴寬下游產品應用場景。