《金基研》無涯/作者 楊起超 時風/編審

生物識別技術種類繁多，包括指紋識別、人臉識別、虹膜識別、靜脈識別、聲紋識別等。近年來，生物識別技術日趨成熟，應用場景不斷拓展，市場規模持續擴張。作為一家以生物識別為核心技術的高新技術企業，熵基科技股份有限公司（以下簡稱“熵基科技”）于2022年8月17日在深圳證券交易所創業板上市，募集資金總額為16.08億元。

經過在生物識別行業的多年深耕，熵基科技已在智慧出入口管理、智慧身份核驗及智慧辦公等生物識別應用領域形成了眾多的競爭優勢。在營銷網絡方面，熵基科技建立了相對完整的全球營銷服務網絡體系。在產品陣列方面，熵基科技聚焦三大業務領域打造AloT產品矩陣，其中兩大產品市占率排名第一。在技術及研發實力方面，熵基科技掌握生物識別七大核心算法，多模態混合生物識別技術行業領先。在生產方面，熵基科技實現全產業鏈布局，一體化的生產工藝鏈條、高品質的生產配套設施、業內領先的精益生產模式引人矚目。

一、全球生物識別市場規模穩增，國內生物識別市場近五年CAGR達20.82%

自設立以來，熵基科技一直著眼于生物識別核心技術的產品化、商業化。熵基科技主要產品為綜合運用生物識別核心技術的智能終端產品，其應用場景覆蓋出入口管理、身份核驗、辦公等多個領域。

生物識別技術是指利用指紋、人臉、虹膜、靜脈和聲紋等人體固有的生理特征以及行為特征，通過生物傳感器采集數據，利用計算機、光學及聲學分析等科技手段對個體身份進行鑒定的識別技術。

放眼全球，近年來，生物識別技術日趨成熟，應用場景不斷拓展，在市場需求和技術發展的雙重推動下，生物識別技術在全球范圍取得了快速發展，市場規模持續擴張。

據Frost&Sullivan數據，2017-2021年，全球生物識別市場規模分別為148億美元、176億美元、209億美元、240億美元、286億美元，年均復合增長率為17.9%。

國內市場方面，在政府支持、智能終端設備以及移動互聯網產業快速發展的背景下，國內生物識別行業近年來取得了快速增長。

據Frost&Sullivan數據，2017-2021年，國內生物識別市場規模分別為153億元、185億元、224億元、266億元、326億元，年均復合增長率為20.82%。

生物識別市場按主要應用板塊可分為生物識別芯片制造、生物識別設備及解決方案。據Frost&Sullivan數據，2019年國內生物識別市場中生物識別設備及配套解決方案市場占比為59.8%，生物識別芯片制造市場占比為40.2%。

其中，出入口管理、身份認證和辦公領域是生物識別設備及配套解決方案市場中主要的應用領域，2019年占生物識別設備及配套解決方案的市場份額比例依次為38.8%、23.9%和8.2%。

在生物識別出入口管理領域，隨著國家新基建政策的提出，以混合生物識別技術為主的出入口管理設備以及數字化身份核驗方案在園區、社區、工地等場景得到更加廣泛的應用，進而加速出入口管理與生物識別技術、人工智能、物聯網、云計算的深度融合，為智慧出入口管理及智慧身份核驗場景的解決方案提供商帶來新的業務需求及發展機遇。預計2024年國內生物識別出入口管理市場規模將達到142億元。

在生物識別身份認證領域，不斷發展的物聯網、云應用、智能設備和逐漸成熟的生物識別技術，是推動生物識別身份認證市場增長的關鍵因素。此外，越來越多的身份信息盜竊和欺詐行為讓中小企業和大型企業開始意識到身份核驗的重要性，并開始采取生物識別身份認證解決方案和服務來打擊這些行為。預計2024年國內生物識別身份認證市場規模將達到80億元。

在生物識別辦公領域，隨著企業信息化水平的提高和智能化辦公需求的逐漸增強，以及生物識別技術的持續的發展和升級，生物識別辦公市場得到了快速的發展。預計2024年國內生物識別辦公市場規模將達到28億元。

未來，伴隨人工智能市場的加速發展、技術的革新以及應用場景的持續增多，生物識別市場將保持高速增長的態勢，預計2024年國內生物識別行業市場規模將增長至600億元。

二、建立全球營銷網絡產品銷往上百國家及地區，直銷收入及占比持續提升

經過多年發展，熵基科技擁有了大量的客戶資源，已經建立了相對完整的全球營銷組織及銷售網絡體系，銷售渠道和服務網絡遍及國內各大主要城市以及世界多個國家和地區。

國內方面，截至2021年12月31日，熵基科技在全國31個省、市自治區，共設立了29家分公司、14家子公司和150個服務網點，擁有覆蓋全國的銷售、服務體系。

國際方面，截至2021年12月31日，熵基科技境外共設立38家子公司，位于全球28個國家及地區，產品銷售覆蓋亞洲、美國、拉美、中東、歐洲、非洲的100多個國家和地區，業務也從國家中心城市向周邊城市不斷深入，客戶行業不斷豐富，營銷服務網絡逐步擴大。

值得一提的是，熵基科技通過有實力、信譽好的核心經銷商伙伴來進行當地的市場開拓和維護，海外核心經銷商數量從2018年末的170個上升到2021年末的213個，促進了海外銷售規模的不斷提升。

據招股書，2019-2021年，熵基科技境外銷售收入分別為9.35億元、9.85億元、9.94億元。

同時，熵基科技積極布局線上銷售渠道，在各大電商平臺以及自建商城建立了全面的線上營銷網絡。

此外，熵基科技始終堅持本地化服務理念，在全球市場配備有常駐商務人員和技術服務人員。熵基科技擁有外籍員工超過600名，通過招聘當地外籍員工充分融入當地市場和文化，解決海外跨地區、跨時區、跨語言、跨文化等溝通問題，快速了解本地用戶的個性化需求，提供靈活的軟硬件個性化定制服務，從而提高客戶滿意度與品牌知名度，增強客戶粘性。

截至目前，熵基科技已在全球超過80多個國家或地區注冊英文商標，其品牌在境外客戶中形成了良好的聲譽，有效的促進了熵基科技業務的增長。

據招股書，2019-2021年，熵基科技營業收入分別為17.51億元、18.01億元、19.55億元。

同期，熵基科技凈利潤分別為1.92億元、2.09億元、1.87億元。需要說明的是，受原材料價格上漲影響，2021年熵基科技凈利潤有所下滑。據招股書，經初步測算，2022年1-3月，熵基科技歸母凈利潤為2,370萬元至3,060萬元，同比增長22.19%至57.77%。

從銷售模式看，經銷為熵基科技主要的銷售模式，目前其已制定標準化的經銷商管理制度，并與境內外多家核心經銷商建立了長期穩定的業務關系。

值得一提的是，近年來熵基科技毛利率更高的直銷模式銷售收入及占主營業務收入比重持續提升，盈利能力不斷增強。

據招股書，2021年，熵基科技經銷模式毛利率為38.58%，直銷模式毛利率為45.4%。

另據招股書，2019-2021年，熵基科技直銷模式銷售收入分別為5.33億元、6.32億元、7.35億元，占當期主營業務收入比重分別為30.51%、35.14%、37.69%，主要包括對工程商、系統集成商、終端用戶的銷售。

綜上，通過國際國內、線上線下融合互補，熵基科技形成了強大的營銷服務網絡優勢。同時，熵基科技堅持本地化服務理念，持續增強客戶粘性。值得一提的是，熵基科技毛利率更高的直銷模式銷售收入及占比持續提升，盈利能力進一步增強。

三、聚焦三大業務領域打造AloT產品矩陣，兩大產品市占率居首

自設立以來，熵基科技的業務聚焦于智慧出入口、智慧身份核驗、智慧辦公三大領域，產品線不斷豐富和完善。

智能終端方面，熵基科技可提供智慧出入口管理領域的門禁、人行通道、車行通道、視頻監控、安檢產品等；智慧身份核驗領域的生物識別傳感器和證卡產品；智慧辦公領域的考勤、消費產品等。

目前，熵基科技所生產的智能終端大多含有自主研發的嵌入式軟件，具備身份識別與驗證功能，既可連接其自身的行業應用軟件與平臺獨立使用，也可集成于各類系統集成商的設備與系統中，從而為行業用戶在生物識別應用領域賦能。

軟件及平臺方面，熵基科技專注于構建軟硬件一體化的生物識別生態系統。面向不同用戶、不同應用場景、不同垂直領域，熵基科技可以提供多元化的軟件及系統平臺。

一方面，熵基科技面向系統集成客戶可提供百傲慧識可信身份認證平臺；面向大型園區型企業客戶可提供百傲瑞達智能安防綜合管理平臺；面向中大型企業客戶可提供E-ZKEco Pro平臺；面向海外客戶可提供BioTime8.0智能辦公平臺等。

另一方面，熵基科技又以上述平臺成熟的技術模塊及軟件中間件為基礎進行組合化應用，可以向用戶提供柔性化的平臺功能定制開發服務，從而滿足用戶的個性化需求。

可見，熵基科技已形成了在智慧出入口管理、智慧身份核驗及智慧辦公三大領域的全方位智能產品服務，豐富的產品結構滿足了客戶在多個領域的需求。

值得關注的是，在國內生物識別門禁領域、生物識別身份認證領域，熵基科技的市場占有率均處于行業首位。

在生物識別門禁領域，門禁產品為熵基科技最主要的智慧出入口管理產品。熵基科技分別位列asmag評選的“2021年度全球安防50強”第13名和“2020年度全球安防50強”第14名。

據Frost&Sullivan數據，2019年國內生物識別門禁產品市場前三大競爭者為熵基科技、達實智能和捷順科技，業務規模分別為3億元、2.5億元、1.5億元，市場份額占比分別為11.3%、9.3%、5.6%，熵基科技位居行業第一。

在生物識別身份認證領域，據Frost&Sullivan數據，2019年國內生物識別身份認證市場的前三大競爭者為熵基科技、華視電子和神思電子，業務規模分別為 1.9 億元、1.8億元、1.6億元，市場份額分別為 6.1%、5.6%、5%，熵基科技亦排名首位。

此外，熵基科技在生物識別考勤設備領域的市場占有率處于行業前列。據Frost&Sullivan數據，2019 年國內生物識別考勤設備市場主要競爭者為熵基科技、得力集團和科密集團。

可見，熵基科技產品陣列豐富，可以在智慧出入口管理、智慧身份核驗及智慧辦公等各類細分場景提供全方位的產品服務。其中，熵基科技的生物識別門禁、生物識別身份認證產品國內市占率排名第一，生物識別考勤設備產品市占率處于行業前列。

四、全球化研發布局研發投入逐年攀升，創新驅動打造差異化競爭優勢

需要說明的是，雖然智能終端是熵基科技收入與利潤的主要來源，但是生物識別算法技術、應用軟件與平臺才是與行業內公司形成差異化競爭優勢的關鍵要素。

經過多年技術積累，熵基科技已掌握多項生物識別核心算法，開發出多元化的應用軟件與平臺，形成了以單一生物識別技術及多模態混合生物識別技術為基礎的核心技術架構。

在生物識別核心算法方面，熵基科技掌握ZKFinger指紋識別、ZKLiveFace可見光人臉識別、ZKFingerVein指靜脈識別、ZKPalm手掌識別、行人及X光圖像識別、車輛綜合特征識別、ZKNIRFace近紅外人臉識別等七大核心算法。

在單一生物識別領域，熵基科技已研發推出指紋、人臉、指靜脈、掌靜脈、虹膜等生物特征識別技術，其中居民身份證指紋識別算法獲得監管部門認可，名列《居民身份證指紋應用算法質量一致性評測檢驗合格名錄》，是名錄中七家制造商之一。

在多模態混合生物識別領域，熵基科技已研發推出包括“指紋+人臉識別”技術、“人臉+掌靜脈識別”技術、“指紋+指靜脈識別”技術、“人臉+虹膜識別”技術和“指紋+手掌+人臉識別”技術等在內的多模態混合生物識別技術，取得多模態混合生物識別領域發明及實用新型專利11件。

截至2021年12月31日，熵基科技擁有專利總數594項，其中發明專利93項，熵基科技專利涵蓋了生物識別算法、產品硬件電路設計、軟件設計、工業設計等；共獲得計算機軟件著作權602件，作品著作權50件。

眾多優秀研發成果的背后，是熵基科技持續加大的研發投入及全球化高素質的研發團隊。

在研發投入方面，近年來熵基科技研發投入整體呈逐年上升的趨勢，占營業收入比例均超9%。

據招股書，2019-2021年，熵基科技研發投入分別為1.66億元、1.89億元、1.97億元，占當期營業收入的比重分別為 9.5%、10.5%、10.06%。

在研發團隊建設方面，熵基科技在全球范圍主要設有莞深研發及技術事業群、廈門智慧系統事業群、大連研發中心、印度研發中心共四大研發事業群及研發中心。截至2021年12月31日，熵基科技全球研發及工程技術在職人員為1,131名，占員工總數的29.5%，其中博士學歷2人，碩士學歷54人。

值得一提的是，熵基科技先后參與了12項國家及地方行業標準的制訂，占領行業制高點，彰顯其技術實力。參與制定行業標準和規范，可以掌握行業前沿發展方向，并提前進行技術開發與產品布局。

除此之外，為了提前布局5G產業應用，推動5G與垂直行業融合發展，熵基科技與中國電信聯合打造了“5G實驗室”，聯合推進5G相關的技術和產品預研，持續發力前沿技術和產品，不斷為社會和行業創造更大價值。

榮譽方面，熵基科技獲得廣東知識產權保護協會頒發的“廣東省知識產權優勢企業”、“廣東省知識產權示范企業”稱號；2022年1月，熵基科技順利通過軟件開發成熟度能力CMMIV2.0五級認證，得到國際權威機構認可，標志著熵基科技的軟件能力達到了國際先進水平；2022年4月，熵基科技榮獲廣東省專利獎銀獎。

五、全產業鏈布局競爭優勢凸顯,一體化生產工藝鏈條配備構筑生產制造優勢

截至目前，熵基科技已集智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公軟硬件產品的研發、生產、銷售和服務為一體，具備從底層算法技術到前端生物識別傳感器，再到行業智能終端、應用軟件與平臺及技術服務的全產業鏈布局。

全產業鏈模式下，熵基科技能夠及時跟上行業技術迭代和市場需求的變化，通過軟硬件的聯合開發與測試在最大程度上保證其軟硬件一體化解決方案的競爭優勢及產品質量水平，領先競爭對手推出新產品，占據市場先機，確立未來的競爭優勢。

其中，在生產制造環節，熵基科技一體化的生產工藝鏈條、高品質的生產配套設施、業內領先的精益生產模式引人矚目。

在生產工藝鏈條方面，熵基科技在各類產品所需的注塑、激光切割、光學加工、鈑金加工、SMT貼片、插件焊接、算法燒寫程序、PCBA生產、總裝、測試、包裝程序上均具有完整的工藝鏈條配套。

完整的工藝縱深為熵基科技實現基于市場需求的拉動式生產提供了有利條件。熵基科技各工藝流之間銜接緊密，產能及生產節拍配合順暢，具備強大的行業競爭優勢。

在生產配套設施方面，熵基科技生產配套設施處于該行業領先水平。熵基科技以生產質量控制和效率提升為目標，注重生產過程中適度的自動化設計。熵基科技通道產品使用工業機器人進行折彎，焊接及包裝；焊接工序采用自動拉焊工藝及使用焊接機器人；注塑工序采用注塑自動機械臂。

上述相關機器人及自動臂均為行業高品質的配套設施，極大提高了生產效率和工藝精度。

近年來，熵基科技不斷升級和擴展生產線，增強生產能力和效率。報告期內，熵基科技完成了東莞塘廈制造中心的擴建，增加了SMT生產線，引入了人行及車行通道生產線中的激光切割機和工業機器人，提高原有產品產能的同時提升了生產效率，為熵基科技進一步的發展奠定了良好基礎。

在精益生產方面，熵基科技通過統籌規劃產品生產過程中的各道工序，優化工藝流程，在多條生產線中實現了業內領先的精益生產模式。精益生產模式可有效減少生產制造全流程內的浪費，有效減少作業人員并提高勞動生產率，提升產量與產品質量，縮短交付周期，在降低制造成本的同時，快速滿足客戶的需求。

此外，熵基科技擬募資2.48億元用于塘廈生產基地建設項目；募資4.37億元用于混合生物識別物聯網智能化產業基地項目；募資1.74億元用于美國制造工廠建設項目。上述募投項目將進一步擴大熵基科技產能，滿足客戶市場需求，提升其生產自動化程度，增強產品市場競爭力。

未來，熵基科技將通過生物識別技術創新及轉化、全球營銷資源整合和規模化生產，構建全球本地化增值服務網絡，為全球用戶提供安全、智能、便捷、高效的具備身份識別與驗證功能的生態一站式智能終端、行業應用軟件與平臺。