3 月 16 日，百度召開新聞發(fā)布會并開放大語言模型文心一言測試申請。中信證券評價稱，文心一言開啟百度AI產(chǎn)業(yè)化新篇章。盡管受限于時間和算力，文心一言表現(xiàn)仍不完美，但其率先在國內(nèi)開始產(chǎn)業(yè)化和訓練迭代，有望獲得中文大模型產(chǎn)業(yè)化先機。維持公司“買入”評級。

中信證券認為，在模型能力方面，根據(jù)新聞發(fā)布會上百度演示的五個場景來看，文心一言在主要生產(chǎn)力場景下已具備一定的能力。根據(jù)公司財報披露，過去十年百度累計投入的研發(fā)費用超過千億元，并在2019年開始進行大模型的迭代，技術(shù)積累亦保持領(lǐng)先。

落地場景方面，作為語言模型，文心一言目前主要的商業(yè)化前景主要圍繞生產(chǎn)力以及數(shù)字化等領(lǐng)域。根據(jù)公司披露，文心一言帶來的產(chǎn)業(yè)機會包括:

1)新型云計算公司，其主流商業(yè)模式從 IaaS 變?yōu)?MaaS(Model as a service)。

2)進行行業(yè)模型精調(diào)的公司，這是通用大模型和企業(yè)之間的中間層，可以基于對行業(yè)的洞察，調(diào)用通用大模型能力，為行業(yè)客戶提供解決方案。

3)基于大模型底座進行應(yīng)用開發(fā)的公司，即應(yīng)用服務(wù)提供商。

中信證券認為，百度具備“模型、框架、芯片、應(yīng)用”的全棧布局，上述領(lǐng)域 的產(chǎn)業(yè)落地有望帶動百度云計算業(yè)務(wù)在AI 領(lǐng)域的持續(xù)拓展，持續(xù)強化公司智能云業(yè)務(wù)的競爭力與遠期市場空間。根據(jù)公司官方微信公眾號披露，發(fā)布會后3小時內(nèi)，申請測試的企業(yè)數(shù)量超過 6.5 萬。

新聞發(fā)布會后，市場對文心一言的技術(shù)能力、使用體驗、商業(yè)化前景等維度存在巨大分歧，亦導致公司股價大幅波動。但中信證券強調(diào)，作為首次亮相的語言大模型，在模型微調(diào)、 體驗反饋、優(yōu)化落地等方面仍需強化，同時參考海外經(jīng)驗，語言大模型從預(yù)訓練完成到實際發(fā)布落地，亦需經(jīng)過1-2個季度的優(yōu)化與升級。而百度此次亦在生態(tài)合作伙伴中進行內(nèi)部測試，通過測試實現(xiàn)產(chǎn)品的迭代與升級。

根據(jù)公司披露，自2月份以來，已有超過650家企業(yè)宣布接入文心一言生態(tài)，未來預(yù)計會有更多企業(yè)進行申請參與。中信證券預(yù)計，文心一言在短期仍將聚焦迭代升級。中期維度，根據(jù)此前公司副總裁沈抖披露，公司預(yù)計在 5 月在百度云平臺開啟相關(guān)API的調(diào)用，后續(xù)商業(yè)化的前景值得期待。

總的來看，隨著經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，中信證券認可公司核心業(yè)務(wù)有望逐季度改善，并對當前公司估值形成支撐，后續(xù) AI 模型的升級優(yōu)化亦將帶來估值彈性。維持對公司的盈利預(yù)測，維持公司的“買入”評級。