12月23日，股轉系統發布了私募機構做市業務試點專業評審結果，深創投、中科招商等10家私募機構入圍，成為私募開展做市業務的試水者。據新三板調研團了解，10家入圍私募機構在業內都具有較大影響力和較高知名度，實繳注冊資本、資產管理規模、承諾做市資金、做市人員等各項評審指標，優于參評機構平均水平。

　　近年來，新三板私募作市一直都在尋求改革創新，新三板調研團帶大家回顧一下：

　　什么叫私募做市：

　　私募是指向小規模數量合格投資者(通常35個以下)出售股票，此方式可以免除如在美國證券交易委員會(SEC)的注冊程序。私募做市即私募機構申請新三板做市業務，對于改善新三板市場的流動性有著積極的促進作用。2016年9月14日，全國股轉系統公司發布了《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審方案》，該方案的實施標志著私募做市業務試點工作的正式啟動。

　　新三板私募做市的條件：

　　1. 公司實繳注冊資本不低于1億元人民幣且財務狀況穩健;

　　2.持續經營3年以上，且3年年均資產管理規模不低于20億元人民幣;

　　3. 申請機構及人員最近三年內未受過中國證監會行政處罰;

　　4. 具有符合全國股轉系統做市業務相關要求的業務實施方案和內部管理制度;

　　5. 設有專門的做市業務部門，配備做市業務人員不少于5人，其中風控人員不少于1名;

　　6. 做市業務系統符合相關技術規范，并通過全國股轉公司的測試;

　　7. 已成為中國證券投資基金業協會普通會員;

　　8. 符合全國股轉系統規定的其他條件

　　私募作市的發展：

　　2014年6月5日，《全國中小企業股份轉讓系統做市商作市業務管理規定(實行)》，提出對股轉系統做市商的定義以及開展作市業務的基本要求。

　　2014年8月15日，做市制度正式落地，掛牌企業除了協議轉讓的交易方式外，迎來了中間商報價，估值和定價有了基礎。

　　2014年12月，證監會發布《關于證券經營機構參與全國股轉系統相關業務有關問題的通知》，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構、私募基金管理機構等經證監會備案后，在新三板開展做市業務。

　　2016年5月27日，證監會發言人在例行新聞發布會上，提出擬允許私募基金管理機構參與新三板做市業務。

　　2016年8月28日，中國新三板發展戰略高層論壇上，股轉公司副總經理隋強提出，私募作市的前期基本工作已經基本完成。

　　2016年9月14日，《私募機構全國股轉系統作市業務試點專業專業評審方案》，提出私募機構申請做市商的八大條件及37條評分標準。

　　2016年12月13日，全國股轉系統發布公告稱，10家私募機構將進入下一階段的現場驗收環節。此次評審工作的順利結束，標志著相關私募機構參與做市業務試點進入實質性操作階段。

　　私募作市的意義：

　　1.目前新三板市場只有70余家券商是做市商，要服務新三板萬家企業，數量少，種類單一。美國納斯達克不到5000家企業，就有500家做市商，我國新三板做市商有待擴容。

　　2.私募做市有利于豐富作市模式。業內人士稱，增加做市商，其實就是在給新三板拓寬馬路，路拓寬了，才能跑更多的車輛，為后續交易額的激增打好堅實基礎。新三板市場交易活躍，資金逐漸進入創新層，未來新三板做市商達到一定數量，涵蓋券商、私募、基金子公司、期貨子公司、證券咨詢機構，呈現多元化、利益訴求各不相同的特點，從而打破壟斷，也可解決新三板資金交易瓶頸問題。

　　3.私募做市，其本身既是新三板的投資機構，也是新三板的做市服務機構。那么，它在做市時考慮更多的就是協同。券商做市必須盈利，有嚴格的業績考核指標。私募做市是一種服務企業的手段，戰略性虧損是允許的。

　　4.私募是受市場監管程度最低的機構，與券商受監管程度不可同日而語。“私募原來就是做投資的，在做市上可能也會遵循投資邏輯，在成長性和風險性做一個權衡后，伴隨好標的一起成長。”上海銀領資產管理有限公司新三板業務部總經理李高表示，券商關注風險，而私募更關注成長，因此對風險的容忍度會高一些。因為可以更激進地去做一些早期項目，而做市正是提前布局的好方式。

　　對于新三板公司來說，要充分考慮私募機構的估值研究能力、資金實力、風控機制、人才儲備與服務水平，選擇合適的做市商。

　　新三板調研團認為，私募做市試點的推行有利于健全新三板市場制度，私募機構作為三板市場上重要的投資力量，能發揮做市商價值，是改善新三板市場流動性的開端，“流水不腐，戶樞不蠹”，私募機構或許能為新三板交易現狀注入一劑活躍劑。